本財經信編輯:年3月20日，被稱為金融科學技術第一股的眾安在線( 6060.hk )發(fā)表了港口上市后的第一份“成績單”。 利潤向下虧損近10億元，安網上市后股價上漲，達到上市后的最高值92.80元，之后開始了暴跌模式。 現在發(fā)售僅9個月內，所有安保股價均下跌39.90元，跌幅近43%，股價報52.90元，總市值777.53億，市值22%蒸發(fā)，高估值光環(huán)中的所有下跌在線上受到以下支持點的關注。

推測值的疑問——所有安保千億推測值現在市值蒸發(fā)了22%

年9月17日，眾安在線財產保險株式會社股份(以下統(tǒng)稱眾安保險)代碼: 6060在香港聯(lián)合所發(fā)售。 在正式申請上市之前，所有保險的市場評價已經超過千億。 值得注意的是，所有安全保險在提交上市申請之前，來自安全保險的高管個人說，所有安全保險產品的結構都不合理，評價超過千億，表示有很多風險。 上市后股價上漲達到上市后的最高值92.80元，之后開始了暴跌模式。 現在發(fā)售僅9個月內，所有安保股價均下跌39.90元，跌幅近43%，股價報52.90元，總市值777.53億，市值蒸發(fā)22%。

關于眾安保險超高評價值的討論一直沒有停止過。 其實，在所有保險a輪融資時，過高的評價已經引起了很大的爭論。 年6月，眾安保險進行了a輪融資，得到了鼎暉投資、摩根士丹利、賽富基金、中金、基博5個財務投資機構的57.75億元財務投資，估值一舉達到500億元。 但是，對于網絡金融概念提供的超過500億元的估值，保險業(yè)只給出了30億元以上的估值。

眾安保險72億件以上的保單中貢獻最大的是天貓和淘寶的退貨運費保險，但該保險的保險出險率很高，收益不大。 另一方面，有必要很大程度上依賴股東方面的EC平臺和其他相關人員，如果這些渠道出現問題，公眾保險很可能會在銷售渠道上完全崩潰。

外部媒體稱，眾安保險在進行a輪融資時有超過500億的評價，但看到a輪融資等投資者在共同投資57.75億元中占19.3954%。 這樣計算的話，a輪融資完成后，所有保險的估值也不過298億元，遠遠低于媒體主張的“千億”。

評價的疑問——股東的業(yè)務依靠“軟骨病”

眾安在發(fā)售后雖然不俗，但總是被認為是惡毒的“軟骨癥”，這一事實是不爭的。

截至2009年上半年，安全總保險費收入為89.71億元，穩(wěn)定在互聯(lián)網保險業(yè)第一位。 但從年到年，眾安網一直處于虧損狀態(tài)，運營虧損分別為0.62億元、5.12億元、1.53億元。 另外，從年到年，公共保險3年間保險費規(guī)模的復合增長率為108%。 而且，這三年間公共保險通過投資股東生態(tài)系統(tǒng)銷售的保險產品分別占同期總保險費的99.8%、97.9%、86.5%，可見對股東的業(yè)務依存度。

對于股東的業(yè)務依賴，公眾保險一直在技術上處理。 從年到年，公共保險的科研投入分別為2240萬元和6390萬元，到年的數字擴大到了2.144億元。

到目前為止，在港上市的網絡保險企業(yè)相繼公布了年度報告數據，其中值得觀察的是，眾安在線純損失為9.96億元，同比減少10695.74%，減少幅度驚人。 本財經整理了wind數據，發(fā)現去年9月設立的所有安網在運營前的3年中受益，該企業(yè)的年、年和年凈利潤分別為0.37億元、0.44億元和0.09億元。 年初赤字，凈損失9.96億元。 眾安在線年第一季度持續(xù)虧損，凈虧損4.83億元。

利潤疑問——凈利潤減少如何停止？

眾安保險收支天平不平衡的原因是管理費太高，另一方面凈利潤大幅下降。

從利潤數據來看，坊間風傳股價達到千億的眾安保險的利潤能支撐這個名字的頭腦嗎？ 所有保險從年開始設立，第一個完整年為年，年-年，所有保險的年凈利潤為3698萬元，4425萬元和937萬元。 公共保險實現年凈利潤937萬元，同比下跌近80%。 這是公共保險過去三年業(yè)績最差的一年，凈利潤跌破數千萬。 損失還在繼續(xù)。 從年的市場表現來看，所有安險第一季度調味能力填充率為630.47%，凈利潤損失為3.1億元，第二季度為528.06%，凈利潤損失為1.7億元。

公共保險根據股票募集證明書，公共保險自成立以來銷售了72億件以上的保單，服務擁有4億92，000萬名以上的顧客，1名顧客每年購買10億3，000萬件保險產品。 但是，這一數據得到了平安保險專家的質疑。 平安保險專家認為，公眾保險擁有4.92億客戶的數據值得懷疑。 首先，如果真正掌握這么多顧客，就可以完全精準地營銷，保證公共保險的可持續(xù)利益。 顧客多會降低收益性，證明產品結構沒有結構化，或證明管理運營團隊有問題。 其次，即使服務了這些顧客，也不是有這么多顧客，從近三年的收益性來看，公共保險連續(xù)下降，可以證明問題。 第三，可以理解為公共保險沒有掌握這些客戶賬戶。

這些現象有助于理解為什么公共保險擁有4億92，000萬顧客卻利潤連續(xù)下降。 產品結構不合理，限制了客戶的選擇，也可能導致產品的審美疲勞。 也許這是所有安全保險利益下跌的原因。

海通證券分析師孫婷認為，目前所有安網大幅損失的主要原因有四個。 一是長期業(yè)務的迅速增長帶來了未滿期準備金的增加。 二是ipo融資資金受到港幣對人民幣貶值的影響三是業(yè)務處于早期快速發(fā)展的階段，基礎設施、研發(fā)投資大，管理費增加。 四是支付給合作伙伴的渠道費用從每年13億元增加到每年21億元。 企業(yè)健康保險、金融保險的通道費用率分別為24%、12%，隨著兩者的迅速擴張，預計整體費用率將下降。 (本財經鯨魚)

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