資料來源:方正戰略研究

摘要:由于為蘇聯提供了精密機床，日本東芝受到了美國的很大制裁。 最初的制裁措施包括中止合作和出口禁運。 背后的美國核心不安是日本和美國之間高科技行業的競爭逐漸處于不利地位。

第一份:

歷史上，整理美國制裁他國的例子，對產業及經濟特定行業的制裁手段很多，但對特定企業的制裁很少，其中東芝的事件是最典型的，東芝的事件美國的制裁方法，帶來的沖擊，日本政治企業的應對，中長期

1、東芝事件最初的制裁措施主要包括中止合作和出口禁運，對企業的沖擊有限。

從1985年底的事情暴露到1987年6月眾議院通過東芝制裁法案期間，美國對相關企業的制裁方案如下

○1 1987年5月，美軍取消了向日本東芝機械企業購買導彈技術的協定。

○2 1987年6月，美國國防部決定取消原定從東芝進口的150億日元電腦合同，禁止與東芝機械企業通過新的軍事合同。

○3 1987年6月，美國參議院制裁東芝機械條款加入貿易法案，對東芝集團所有產品實施了禁止出口到美國的2-5年處罰。

○4 1987年8月，在美國國防部空軍隊的電腦投標中，被認為有競爭力的東芝電腦落選。

沖擊:

○1從不同企業來看，東芝機械在1987年收益和利潤均下降，1988年以后企業穩定恢復，但恢復速度快的原因是企業在美國市場的銷售額比例被限定在約10%左右。 母公司東芝在1988年4月的最終制裁措施中幸免，因此影響不大。

○從2個領域來看，世界半導體領域從1985年開始進入衰退循環，因此美日半導體紛爭也打擊了日本的半導體產業。 這是因為沒有充分的證據表明1986年、1987年日本半導體領域的收入、利潤的連續下跌與東芝有關。

2、實錘后，日本從政府向公司轉變態度，積極糾錯，強力游說，最終落地的制裁力大幅度減輕。

1987年3月美國國務院命令駐日大使出示證據后，日本政府的態度從不承認至今為止的錯誤轉變為，在認識到問題的嚴重性后積極訂正錯誤，最終在1988年4月美國議會最終法案、制裁范圍從東芝集團縮小到東芝機器， 政府方面的應對措施如下:

○1 1987年4月通產省官員首次承認東芝非法出口事實，赴美協調

○2 1987年5月，日本通產省根據《對外貿易及外匯管理法》的行政處分了東芝事件的關聯公司

○3 1987年5月，警視廳逮捕了東芝機械企業鑄造部部長林隆二和機床事業部部長谷村弘明

○4 1987年7月，日本修改了出口管制法。

公司一級的應對措施包括:

○1 1987年5月東芝機械企業社長引咎辭職

○2 1987年7月，東芝董事長和總經理宣布辭職

○3 1987年7月，東芝企業投資1億日元在美國50家主要媒體的整個版面刊登了“道歉廣告”。

○4 1987年8月，東芝組織寫信給國會議員，聲稱東芝的制裁會導致自己失業。

○5 1987年9月，東芝集團在新聞發布會上宣布，法國企業首先向蘇聯提供高精度機床，“不能給東芝釘木板”。

○6 1987年9月，日方動員了與東芝密切交易的美國本土大型企業，在國會山開展了密集的游說活動。

從中長期來看，東芝的事情體現了美國對技術制高點的需求。

東芝事件曝光前，在緩和冷戰、恢復貿易的大背景下，“巴統”成員國沒有公布禁運協定，東芝事件只是冰山一角，美國急需維持國際秩序的契機。 東芝的事被卷入美日半導體紛爭，特別是1987年4月美國對日本的3億3千萬美元的存儲器征收100%關稅，與確鑿的證據一起加速了日本的妥協，但美國并不期待因東芝的事縮小貿易差額，日本是最

美國的核心焦慮處于日本和美國之間高科技行業的競爭中，逐漸處于不利地位，1983年美國商務部在5個科技核心行業中美國領先的只有2個，1985年世界10大半導體制造商中日本占一半 1985年以后，美國對日本的高新技術產業施加了壓力。

○1 1985年6月，sia向美國貿易代表事務所提出了關于日本電子產品流動銷售的301條款的起訴

○2 1987年，美國政府以威脅國家安全為名，禁止日本富士通收購fairchild電腦企業

○3 1989年6月，ustr開始了日本政府禁止購買外國衛星的調查

○4 1989年6月，ustr開始調查日本超級計算機政府采購的相關問題

美國東芝事件后，美日雙方就日本參加美國戰術防御計劃，雙方共同開發fsx戰斗機，使美國能夠獲得所有技術，從而開辟獲得日本技術的途徑達成了一致。

4 .東芝的事，僅對相關企業東芝機械的股價有階段性的負面沖擊。

○1對資本市場的影響很小。 因為事件所處的時間段是日本的牛市階段，所以東芝的事情對市場風險偏好的負面沖擊大幅度減輕，從東芝的事情暴露到最終制裁落地，日經指數上升了100.44%。

○2直接相關企業的市場表現受到階段性沖擊。 東芝機械在嚴厲制裁落地前在市場上大幅度運行，從1985年12月到1987年6月日經指數上漲了95.82%，同期東芝機械只上漲了2.91%。 日本政府和公司與美國的調停期一樣，東芝的機器漲幅和日經指數持平，均為2.29%。 最終制裁落地后，企業股價到1989年末達到175.17%，大大高于日經指數的49.95%。 母公司東芝集團幾乎不受影響，股價走向基準指數，這三個時期的漲幅分別為97.78%、16.93%、64.57%，均勝過同期日經指數。

○3領域指數受影響不大。 半導體指數三級漲幅分別為-0.56%、38.71%、-1.76%，趨勢嚴重影響自身景氣。 工業機械指數三級漲幅分別為47.24%、21.45%、91.91%，與大盤的相關度更高。

東芝的事看美日貿易沖突

東芝事件最初的制裁措施包括中止合作、索賠、出口禁運等，對企業的沖擊有限。

1985年底東芝事件暴露，美國開始調查。 1986年10月美蘇潛水艇沖突事件日益嚴重，最終于1987年6月通過了東芝制裁法案。 美國對相關企業的制裁案于1987年5月末取消了美軍向日本東芝機械企業購買導彈技術的協定。 1987年6月，美國國防部決定取消預定從東芝進口的150億日元的電腦合同，禁止與東芝機械企業之間通過新的軍事合同。 1987年6月，美國參議院全體會議以92比5的比例同意將制裁東芝機械的條款加入貿易法案，對東芝集團的產品整體實施了禁止向美國出口的2~5年的處罰。

令人震驚的是，東芝機械在1987年收益和利潤下降，1988年以后企業穩定復蘇，復蘇速度快的理由是企業在美國市場的銷售額比例約為10%左右。 母公司東芝在1988年4月的最終制裁措施中幸免，因此影響不大。 領域的立場是，由于世界半導體領域從1985年開始進入衰退循環，美日半導體紛爭也打擊了日本的半導體產業。 這是因為沒有充分的證據表明1986年、1987年日本半導體領域的收入、利潤的連續下跌與東芝有關。

實錘之后，日本進行了政府向公司的態度轉換、積極的錯誤訂正、強有力的游說，大幅度減輕了最終落地的制裁力。

在1987年3月美國國務院命令駐日大使出示證據之前，日本政府4次公開否定了美國的指控。 在美國向日本出示證據的同時，在5月的“巴統”會議上進一步出示了確鑿的證據之后，日本政府的態度從不承認以前的錯誤開始改變。 政府層面的積極糾錯措施是1987年4月通產省官員首次承認東芝非法出口事實并赴美。 1987年5月，日本通產省根據《對外貿易及外匯管理法》行政處分東芝事件的相關公司，禁止東芝機械1年內向持有14個巴統禁令的共產主義國家出口任何產品，20日在巴統會議上宣布了這一決定。

日本警視廳逮捕了東芝機械企業鑄造部部長林隆二和機床事業部部長谷村弘明，分別判處兩人10個月和1年有期徒刑。 1987年7月，日本修改了出口管制法，凡違反《安全出口管制》者均處以重罰。 處罰期限從以往的1~3年提高到3~5年，罰款標準提高到出口貿易額的3~5倍。

公司層面的糾錯措施是1987年5月，東芝機械企業社長飯村和雄因負責而辭職的1987年7月，東芝會長佐波正一和杉一郎社長宣布辭職，東芝企業投入約1億日元在全美50多家報紙上刊登“道歉廣告”，發放了補助金的律師 全面推進政治家圈的游說，以美國企業和東芝企業廣泛的經濟聯系為理由，呼吁減輕對東芝企業的制裁，區別對待東芝基金會和東芝機械企業。 最終，1988年4月美國議會最終法案將制裁范圍從東芝集團縮小到東芝機器，期限也從5年縮短到3年。

從中長期來看，東芝的事情體現了美國在技術上的高需求。

東芝事件曝光前，在緩和冷戰、恢復貿易的大背景下，“巴統”成員國沒有公布禁運協定，美國制造商也為了利益破壞了規定。 在1962年“巴統”收到的約100份向社會主義國家出口的申請中，美國制造商提出的只有2%，但在1978年的1700份申請中，63%是美國制造商提出的，東芝的事件只是冰山一角，美國在東芝

東芝卷入美日半導體紛爭，特別是1987年4月美國對日本3億3千萬美元的內存追加了100%關稅，與確鑿的證據一起加速了日本的妥協，但美國并不期待因東芝的事縮小貿易差額，自80年代以來，日美 1985年9月的廣場協議也無助于大幅度縮小日美貿易的逆差，日本最終妥協的事項和代價基本上與貿易無關。

美國的核心焦慮是日本和美國之間高科技行業的競爭，美國逐漸處于不利地位，1983年美國商務部在五個科學技術核心行業中美國領先的只有兩個，分別是飛機制造和航空空宇宙技術

1985年，日本取代美國成為世界上最大的芯片生產國，在世界十大半導體制造商中日本占了一半。 1985年以后，美國對日本高新技術產業的壓迫在1985年6月，sia向美國貿易代表事務所提出了關于日本電子產品流動銷售301條款的起訴在1987年，美國政府以威脅國家安全的名義，由日本富士通fairchild科 1989年6月，ustr開始了日本政府禁止購買外國衛星的調查，1989年6月，ustr開始了關于購買超級計算機政府的日本問題的調查。

從日本在東芝方面妥協付出的代價來看，除了加強禁運和出口限制外，1987年7月和1988年4月，美日雙方有權共同開發fsx戰斗機，美國有權獲得所有技術，美國據此獲得日本技術的途徑

東芝的事，僅對相關企業東芝機械的股價有階段性的負面沖擊。

對資本市場的影響是，因為事件所處的時間段是日本的牛市階段，所以對東芝事件市場風險偏好的負面沖擊大幅減輕，從東芝事件暴露到最終制裁落地，日經指數上升了100.44%。 我們根據事件的進展，分為暴露參議院通過嚴厲制裁的發酵期、努力平息事情直到日本政府公司出現最終制裁的緩和期、制裁落下后的恢復期三個階段。

直接關系企業的市場表現受到階段性沖擊。 東芝機械在嚴厲制裁落地前在市場上大幅度運行，從1985年12月到1987年6月日經指數上漲了95.82%，同期東芝機械只上漲了2.91%。 日本政府和公司與美國的調停期一樣，東芝的機器漲幅和日經指數持平，均為2.29%。 最終制裁落地后，企業股價到1989年末達到175.17%，大大高于日經指數的49.95%。 母公司東芝集團幾乎不受影響，股價走向基準指數，這三個時期的漲幅分別為97.78%、16.93%、64.57%，均勝過同期日經指數。 領域指數受影響不大。 半導體指數三級漲幅分別為-0.56%、38.71%、-1.76%，趨勢嚴重影響自身景氣。 工業機械指數三級漲幅分別為47.24%、21.45%、91.91%，與大盤的相關度更高。

本文作者:郭艷紅、胡國鵬等來源:方正證券戰略研究，原文標題:《從東芝的事看美日貿易沖突》

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