意大利公投:歐洲下一個黑天鵝？

譚志娟

歐洲的暴風雨可以說是一波未平一波，繼英國脫歐公投之后，歐洲意大利將進行公投。

業(yè)界認為，12月份意大利的修憲公投也可能會像英國的脫歐公投一樣成為影響世界的黑天鵝。 表面上，意大利就《憲政改革法》進行公投，與英國有顯著差異，但實際上，意大利的憲政公投像英國的退歐公投一樣改變歐洲的結構。

業(yè)界專家表示，不排除意大利脫離歐盟的可能性。 如果未來公投失敗，意大利總理倫齊將下臺，支持意大利脫歐的右翼政黨“五星運動”將登場，意大利脫歐的可能性將提高。 一旦脫離歐盟，意大利本國經濟將在短期內受到打擊，全球避險情緒也將大幅提高。

計劃在意大利公投

最近，倫齊宣布“憲法改革”公投將于年12月4日舉行，引起了廣泛關注。

在意大利，內閣擁有最高行政權，但對議會(眾議院、參議院)負責，受到議會的制約。 現(xiàn)在的總理正在推進改革，但受制于議會的介入，第一項改革政策無法推進。 為了擴大內閣的話語權，倫齊建議推進憲法修改，削弱參議院參政權，削減參議院人數(shù)，削減第一立法權利等。 因為沒有達到2/3的議會議員的支持基準，憲法修正案能否“轉正”將在12月4日的國民投票中決定。

為什么要進行憲法改革？ 長江證券首席宏觀分解師趙偉說，這是經濟停滯、改革的障礙，是必須選擇的“扒毒”。

他的具體分析表明，首先，在經濟水平上，加入歐元區(qū)后，意大利看起來特別水土不服，經濟增長停滯，通貨膨脹長時間偏低的企業(yè)，債務壓力螺旋式上升，今年爆發(fā)的銀領域危機是特征之一。 其次，在政治上，議會過大的參政權使意大利政局極為不穩(wěn)定，總理和內閣頻繁騎馬，政府改革政策也經常被“打折”，實施受阻。 “改革”是改變意大利目前疲勞經濟形勢的第一手段，但這需要強大穩(wěn)定的政府基礎。 因此，倫理完善力推動憲法的制定，擴大政府權利，提高政府效率，建設良好的改革環(huán)境。

但是，關于這次公投對意大利脫歐的影響，趙偉認為如果公投成功，可能會有進化的道路:政局短期穩(wěn)定，但年選舉依然是一大考驗。 如果五星運動黨最終贏得年選舉，它領導的內閣將兌現(xiàn)政治承諾。 也就是說，進行“歐元區(qū)引退”公投。 相反，如果公投失敗，政局混亂，或被迫早期選舉，歐洲的風險可能會增加。

“現(xiàn)在意大利國內反對憲政改革的人和支持憲政改革的人比例相同，憲政公投失敗的概率很高。 失敗后，意大利政局混亂，主要政黨需要組建新內閣開始談判。 如果最終不能就組閣達成協(xié)議，意大利就不得不提前選舉。 ”。 趙偉進一步表示。

國金證券大資產配置戰(zhàn)略的老手解體師徐陽也對《中國經營報》記者的解體表示:“這次意大利修憲公投確實引起很大的不明確性，市場如果公投失敗，倫齊就會下臺，支持意大利脫歐的右翼黨派“五星運動”登場。”

但是，據東吳證券的解體師介紹，這次公投是關于憲法修改的公投，與脫歐無關。 因為這種短期影響是有限的。 公投的第一文案涉及是否削弱平衡的兩院制、減少議員人數(shù)、是否限制國會支出等問題。

但是，該分析師也指出，考慮到倫齊承諾如果公投失敗，總理有可能辭職，這次公投有可能引起意大利的早期選舉，新登場的政權黨派脫歐。

根據ip/sos今年4月進行的民調，如果意大利也進行脫歐公投，48%的人支持意大利脫歐。

警惕意大利脫歐風險

將來的公投失敗可能會引起歐洲的風險。 這對意大利和世界金融市場有影響嗎？

對此，浙江商期貨的一位研究員表示，意大利12月的公投結果如果反對憲法改革，將妨礙意大利政局的不穩(wěn)定和改革，影響經濟前景，短期內歐元可能會下跌。 另外，市場風險厭惡感上升，短期內資金有可能涌向安全資產國債，德國國債很受危險回避資金的歡迎。

現(xiàn)在，市場預計公投是否是大大咧咧的，開始大幅度出售意大利債券。 過去10月，意大利10年國債收益率從1.20%上升到1.68%，48個基點上升，為去年11月以來最大的單月漲幅。

趙偉也說，根據眾議院新的選舉規(guī)則和現(xiàn)在的民調趨勢，“反歐元區(qū)”黨派五星級運動黨贏得選舉的概率最高，超過50%。 五星運動黨登場后，在國內民眾退歐熱情高的背景下，一旦進行退歐公投，意大利就會“投”到歐元區(qū)，歐元區(qū)解體危機一觸即發(fā)。 另外，在政治亂局乃至解體的危機下，歐元受到很大壓迫，美元和被動大幅上漲。

“如果意大利脫離歐盟，意大利的本國經濟會在短期內受到打擊，全球回避危險的感情也會大幅度提高吧。 而且，意大利脫歐將對意大利、歐洲以及世界貨幣體系產生巨大影響。 意大利是歐元區(qū)的國家，所以意大利一旦脫離歐盟，意大利就會發(fā)行自己的貨幣，對歐元打擊很大。 ”。 徐陽對記者也解體說。

但受訪者表示，意大利脫歐和英國脫歐不同。 徐陽說，“英國是歐盟國家，但不是歐元國家。 這個英國脫歐是因為貿易框架的再購買和資本流動的影響第一。 但是，如果意大利脫離歐洲，將不再采用歐元，導致歐元崩潰。 ”。