最近大盤持續調整，市場分支開始濃厚，大盤減弱的話，訂票整體有上升的趨勢。 以上周大盤兩次下跌為例。 上周三，上證指數下跌1.97%，訂票全面上漲，平均漲幅達到4%，平均交換率也超過了100%。 星期五，大盤再次下跌，除了到期的包鋼預約外，預約票再次全面上漲，平均漲幅接近2.5%。

預約票的反應過度

作為市場上唯一的空品種，預訂票在調整市場方面一定是很大的亮點，但從價值變化來分解的話，預訂票的漲幅已經遠遠超過了大盤下跌帶來的內在價值的提高。 現在訂票都處于深價之外，很多認股的正股價超過其權利價格的1倍以上，內在價值已經為零，理論價值也接近零。 即使正股下跌停止，訂票對理論價值的影響也不超過一分錢。 現在訂票的平均價格接近1元，正股下跌對票的實際影響不到1%，遠小于訂票最近的漲幅。

從溢價率來看，認股的平均溢價率超過50%，也就是說正股必須在到期前下跌50%，使認股票具有權利價值。 對應訂票的正股上周的平均下跌幅度在1%以下，在這樣明顯的高估水平上，訂票的上漲顯然是對大盤變化的過度反應。

包鋼的認識即將到期

最近下跌幅度最大的訂票是包鋼jtp1，上周的下跌幅度超過了10%。 包鋼jtp1即將到期，其最終交易日為3月23日，停止交易前票價將回到其內在價值附近。 上周五收盤價時的溢價率為63.26%，到期時票價為零的可能性極高。 這已經是最低的訂票了，因為最近也在持續下跌。 現在持有包鋼jtp1的投資者建議在停止交易前賣票，以免票到期成為廢紙。

與包鋼jtp1不同，包鋼預約(包鋼JT P1，580002 )在深度價格內，到期時具有權利價值。 但是，權利價值只在票的權利期間內有效，票到期后權利價值就會蒸發。 包鋼jtb1的行駛權期間為3月26日至3月30日，持有包鋼jtb1的投資者在行駛權期間不要忘記行駛權。 (中信證券)

包鋼票近期動向的分析

最近兩周票市場運行平穩，總市值、成交量、成交額變化不大。 從整體趨勢來看，市場在國內a股市場中長期多見，因此剩下的生存期長的預約票的溢價率水平逐漸上升。 但是現在所有的訂票都在很深的價格內，所以票的杠桿率不高。 因為這個預訂票市場整體的溢價率水平受到限制。 現在，訂票的平均溢價為11%，有些票還出現了負溢價。 訂票都處于深價格外的狀態，由于杠桿比例高，反而吸引了大量的投機資金。 目前訂票炒票現象比較嚴重，平均溢價率為65%，遠高于有內在價值的訂票溢價率水平。

最近票市場的表現很平靜，但如果用票的成交量/市場的成交量來表明票投資者的自信，就會發現投資者對票市場的信心持續下降。 特別是對于生存期只有幾個交易日結束的圈子來說，資金撤退的趨勢很明顯。 以過期的武鋼票為例，最后五個交易日武鋼訂票收盤價下跌52.9%，溢價率水平從5.91%下跌到-6.96%。 訂票收盤價下跌74%，溢價率從25.1%下跌到17.3%。 武鋼票失效前的表現一方面證明無行權價值的票價大幅下跌，交易風險增大，另一方面投資者的不合理行為給市場帶來對沖機會(例如負訂票)，給投資者帶來損失(例如無價值訂票)