最近大盤持續調整,市場分支開始濃厚,大盤減弱的話,訂票整體有上升的趨勢。 以上周大盤兩次下跌為例。 上周三,上證指數下跌1.97%,訂票全面上漲,平均漲幅達到4%,平均交換率也超過了100%。 星期五,大盤再次下跌,除了到期的包鋼預約外,預約票再次全面上漲,平均漲幅接近2.5%。
預約票的反應過度
作為市場上唯一的空品種,預訂票在調整市場方面一定是很大的亮點,但從價值變化來分解的話,預訂票的漲幅已經遠遠超過了大盤下跌帶來的內在價值的提高。 現在訂票都處于深價之外,很多認股的正股價超過其權利價格的1倍以上,內在價值已經為零,理論價值也接近零。 即使正股下跌停止,訂票對理論價值的影響也不超過一分錢。 現在訂票的平均價格接近1元,正股下跌對票的實際影響不到1%,遠小于訂票最近的漲幅。
從溢價率來看,認股的平均溢價率超過50%,也就是說正股必須在到期前下跌50%,使認股票具有權利價值。 對應訂票的正股上周的平均下跌幅度在1%以下,在這樣明顯的高估水平上,訂票的上漲顯然是對大盤變化的過度反應。
包鋼的認識即將到期
最近下跌幅度最大的訂票是包鋼jtp1,上周的下跌幅度超過了10%。 包鋼jtp1即將到期,其最終交易日為3月23日,停止交易前票價將回到其內在價值附近。 上周五收盤價時的溢價率為63.26%,到期時票價為零的可能性極高。 這已經是最低的訂票了,因為最近也在持續下跌。 現在持有包鋼jtp1的投資者建議在停止交易前賣票,以免票到期成為廢紙。
與包鋼jtp1不同,包鋼預約(包鋼JT P1,580002 )在深度價格內,到期時具有權利價值。 但是,權利價值只在票的權利期間內有效,票到期后權利價值就會蒸發。 包鋼jtb1的行駛權期間為3月26日至3月30日,持有包鋼jtb1的投資者在行駛權期間不要忘記行駛權。 (中信證券)
包鋼票近期動向的分析
最近兩周票市場運行平穩,總市值、成交量、成交額變化不大。 從整體趨勢來看,市場在國內a股市場中長期多見,因此剩下的生存期長的預約票的溢價率水平逐漸上升。 但是現在所有的訂票都在很深的價格內,所以票的杠桿率不高。 因為這個預訂票市場整體的溢價率水平受到限制。 現在,訂票的平均溢價為11%,有些票還出現了負溢價。 訂票都處于深價格外的狀態,由于杠桿比例高,反而吸引了大量的投機資金。 目前訂票炒票現象比較嚴重,平均溢價率為65%,遠高于有內在價值的訂票溢價率水平。
最近票市場的表現很平靜,但如果用票的成交量/市場的成交量來表明票投資者的自信,就會發現投資者對票市場的信心持續下降。 特別是對于生存期只有幾個交易日結束的圈子來說,資金撤退的趨勢很明顯。 以過期的武鋼票為例,最后五個交易日武鋼訂票收盤價下跌52.9%,溢價率水平從5.91%下跌到-6.96%。 訂票收盤價下跌74%,溢價率從25.1%下跌到17.3%。 武鋼票失效前的表現一方面證明無行權價值的票價大幅下跌,交易風險增大,另一方面投資者的不合理行為給市場帶來對沖機會(例如負訂票),給投資者帶來損失(例如無價值訂票)
標題:【熱門】中信證券:認沽權證整體高估
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