現(xiàn)貨市場(chǎng):上周主要市場(chǎng)指數(shù)下跌，上證綜合指數(shù)下跌2.21%，最低達(dá)到2721分，周末收于2801分。 滬深300指數(shù)下跌3.35%，周末2840點(diǎn)報(bào)告。 所有板塊都處于下跌狀態(tài)，下跌幅度小的板塊是金融服務(wù)、建筑領(lǐng)域、紡織品服裝，下跌幅度大的板塊是農(nóng)林牧漁、金屬非金屬、造紙印刷。

交易概況: 4個(gè)合同價(jià)格均大幅下跌，8月份合同跌幅略小，但遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨跌幅。 8月合同在剩下兩周內(nèi)到期，上周下跌7.47%，9月合同上周下跌15.84%或612點(diǎn)，12月合同跌幅最大，上周下跌19.32%或1109點(diǎn)，新上市的3月合同上周下跌15.25%或854點(diǎn)。 上周前半周合同0903的價(jià)格曾低于合同0812的價(jià)格，這種不合理的現(xiàn)象最終以0812的更大跌幅被“糾正”。

基本情況:所有合同的跌幅遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨，合同的基本水平大幅下降。 周末現(xiàn)在，8月合同基準(zhǔn)差為-66點(diǎn)，9月合同基準(zhǔn)差為-413點(diǎn)，12月合同基準(zhǔn)差為-1789點(diǎn)，3月合同基準(zhǔn)差為-1906點(diǎn)。 除了近月合同的基礎(chǔ)差水平比較合理外，其余三個(gè)合同價(jià)格與理論價(jià)值相差甚遠(yuǎn)。

操作策略:上周出現(xiàn)了0903和0812之間的價(jià)格差為負(fù)值的感興趣的現(xiàn)象。 理論上，四份合同應(yīng)該具有一定的期限結(jié)構(gòu)，從模擬交易的交易行為來(lái)看，該期限結(jié)構(gòu)似乎離到期日很遠(yuǎn)，價(jià)格很高( contago )。 上周，這種期限結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了“異常”，投資者可以在出現(xiàn)這種情況時(shí)購(gòu)買0812，銷售0903進(jìn)行套利。