和，

最近，“托賓稅”這個過去只在經濟學行業出現的冷言冷語成為中國的熱詞，是中國中央銀行昨天認真推進“托賓稅”，研究懲罰短期外匯投機，抑制短期跨境資本流失嗎？

一旦政府決定了該做的事，很快就會彈出很多“磚家”，說明這個事件有多好，有多必要。 即使是“拆墻”這樣的乍看之下h2o的事情。

這次也不例外，“以抑制跨境資本流動的新價格型控制方法，比現在的行政手段透明、高效”，“增加資金價格減少投機交易，維持金融市場的穩定。 增加國家稅收收入，起到填補財政赤字的領域征稅的作用”等“嚴謹的論證”。

推進“托賓稅”沒有h2o那么嚴重。 因為這確實起著一定的作用。 但是很癢。 撓的時候有點爽，但是即使皮受傷了虱子也一直在。

二、

“托賓稅”一詞來源于詹姆斯托賓。

上世紀初出生的哈佛大學優秀學生對經濟計量做法、嚴格的數學化風險理論、家庭和公司的行為理論、通常的宏觀理論、經濟政策的應用分解等許多文案的行業說“不要把你的雞蛋都放在一個籃子里” 更有趣的是，這位諾獎獲得者在第二次世界大戰中入伍成為美國驅逐艦的指揮官，在攻擊北非、法國南部和意大利戰役后，參加了回顧開始的經濟學研究。

在經濟學行業以托賓名命名的名詞多為“托賓q”、“托賓稅”、“蒙代爾-托賓效應”、“托賓解體”4個。 但是理論界討論最少，實踐行業采用最少的是“托賓稅”——因為那真的不是個好主意。

托賓稅( tobin tax )簡單來說就是對外匯交易征收交易稅。 詹姆斯·托賓在1972年普林斯頓大學的演講中首次提出“向急速運轉的國際金融市場這一車軸扔沙子”的提案，降低資本流動速度，增加投機者的交易價格，國際資金流動，特別是短期投機資金流動規模急劇膨脹帶來的匯率

最高的流動性、最低的交易價格是追求開放、國際化、效率的金融市場的不二追求。 托賓的意思是為了應對短期匯率變動和資本外流，可以侵蝕和部分侵蝕金融市場的長時間基礎支柱。 當然，很少有人愿意這么做。

所以在70年代初，即使在以美元為基礎的布雷頓森林貨幣體系動蕩的時候，美國人也沒有采用被稱為這個財長的“歪曲想法”。 年歐盟委員考慮對股票、債券、金融衍生工具的買賣征稅時，27個國家中只有11個國家的支持，但在世界金融中心所在的倫敦，英國財政大臣奧斯本從一開始就堅決反對，舍不得退出歐盟

三，

“托賓稅”的本質是尋找政府在金融開放過程中可以與“蒙代爾三角不可能”抗衡的工具。 一國政府試圖在短期內根據國內經濟狀況和目標，推行更靈活的利率政策，而不用擔心受到短期資金流動的沖擊。

經濟學有著名的“蒙代爾不可能三角”法則。 其副本是政府政策的組合，包括:。

1、資本自由流動

2、匯率穩定

3、貨幣政策的獨立性

以上三者之間，不能完全兼顧。 例如，政府必須規定資本項目來選擇以下兩個選項，或者為了資本項目的開放而放棄其他兩個選項之一(參見下圖)。 。

？

對于現在的中國，如果降低利率緩和準貨幣，經濟也會加大人民幣貶值和資本流出壓力吧。 不寬松，失去貨幣政策的獨立性和靈活性。

所以，所謂的“托賓稅”并不神秘，形式上和以前在離岸人民幣市場對外資行征收準備金一樣，只是外匯管理的新工具。 其本質上，在“蒙代爾三角不可能”，只是暫時或部分放棄“資本自由流動”這一一角，對于任何資本流動，“征稅首稅”都是跨界資本。

打開窗戶，進入陽光，蒼蠅也進入。 我們不能總是把蒼蠅和陽光一起征稅。

打死敵人000，自傷至少500種玩法。 所以，托賓稅絕對不是個好主意，所以長時間實行托賓稅的結果會嚴重損害金融市場的效率，肯定會把資本“驅逐”到其他不征稅的國家和地區。 所以，采用過“托賓稅”的玩法的人，即使在幾乎任何“胸無大志”、“沒有上進心”的國家，效果也不盡如人意。

例如智利和哥倫比亞等國家對短期資本征收無息準備金。 例如，2009年10月，巴西對進入該國購買股票和固定收益債券的外資課程征收了2%的金融操縱稅。 只有韓國例外，是發達國家，年初，韓國開始對外國人購買國債和貨幣穩定債券的利息征收14%的源泉，但只取得了短期的效果(參照下表)。 。

？

四、

“托賓稅”對中國來說不是特別好的想法，基于兩點。

首先，中國是謀求崛起的大國，戰術具有長期意義，但托賓稅的實施無需對長時間的有害進行駁斥。 雖然對外匯交易的普遍征稅抑制了投資資金，但投資資金也受到處罰，必然市場信心受到沖擊，人民幣交易收縮(特別是離岸市場)，影響人民幣的國際化進程。 如果推進人民幣國際化是我們既定的長期目標，托賓稅的推進很可能不會失去。

很多人當然認為托賓稅被分配給長期投資資金，價格有限，所以影響很小。 其實我們分不清誰是投機者，誰是投資者。 而且，這1%的價格，對短期投機資金也完全沒有阻止作用——投機資金都在追求短期暴利，所以只有1%能嚇到他們嗎？ 而且，投資資金本身是價格發現和糾正機制的重要一環，甚至他們也不是受懲罰的對象。

其次，托賓稅只是治標，不是治本。 現在匯率變動、資本外流、套利交易增加，根本不在稅制政策中，但在市場上對中國經濟的自信、對經濟前途的悲觀期待、減輕匯率穩定壓力最終需要經濟結構改革落地的期待。 但是，托賓稅一旦征收，就是固定一段時間的稅制——這比隨時可以接受的行政限制手段更絕望。

因為也有人把高頻交易、跨境資金投機引起的市場變動歸結為市場故障，所以政府必須增加“托賓稅”工具介入市場變動，糾正市場故障——這是什么都不能說的。 如果你手里拿著錘子，什么都看起來像釘子。

我們來復習《扁鵲見蔡桓公》吧。 住在十號，扁鵲望著桓侯回去。 桓侯問人，扁鵲說。 “病在銷理，湯熨得到。 皮膚，針石那里也是。 在腸胃里，火一齊襲來。 在骨髓里，司命所屬，無可奈何。 現在在骨髓里，大臣沒有被邀請。 ”住在五號，桓公身體很痛，讓人們搜索扁鵲，逃走了秦。 桓侯后來死了。

對熱議和“托賓稅”寄予很高的期待，可能像桓公一樣有訴說頭痛和腳痛的傾向。

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