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【深度】“涌金系”時(shí)隔十年

10年后，陳金霞支配的涌金系通過pe投資來擴(kuò)大資產(chǎn)。

曹恩惠

圖片來源:視覺中國(guó)

“涌金系啊……”老萬呷了一口茶，表情又多又雜亂。

“現(xiàn)在的‘涌金系’不能說寂寞，只能說魏先生統(tǒng)治的時(shí)候前線盛行”，作為縱橫資本市場(chǎng)幾十年的投資者，說到“涌金系”這個(gè)資本派，老萬有點(diǎn)遺憾，“畢竟失去魏先生這個(gè)靈魂人物后，涌金也

2008年，“涌金系”創(chuàng)始人魏東去世后，寡婦陳金霞接管了這個(gè)巨大的資本帝國(guó)。 十年過去了，“涌金系”依然很低，但是沒有了前線。

進(jìn)入今年以來，“涌金系”多次受到人們的關(guān)注，但沒有對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行印象深刻的討論。 現(xiàn)在的涌金像守衛(wèi)者。

出席“涌金系”四次

9月下旬，金剛線領(lǐng)導(dǎo)公司長(zhǎng)沙岱新材料科技股份有限公司(以下稱岱新材，300700.sz )與該企業(yè)股東上海祥禾股權(quán)投資合作公司(有限合作公司) (以下稱上海祥禾)、上海祥禾安股權(quán)投資合作公司(以下稱祥禾安股權(quán)投資合作公司) 參考9月28日的收盤價(jià)，這些股票的總市值將接近2.26億元。

這次清倉(cāng)式減產(chǎn)主體上海祥禾、祥禾泓安、上海鴻華的實(shí)際控制是指每人平均為陳金霞的“涌金系”現(xiàn)在的掌門人。

并不是“涌金系”今年首次露面。

7月，滬江教育科技(上海)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱滬江教育)赴香港ipo時(shí)，將“涌金系”掌門人陳金霞拉回到公眾的視線。 香港證券交易所7月3日發(fā)布滬江教育招股證書。 根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)，陳金霞擁有滬江教育7119.40萬股股份，占總股東的比例為14.24%，是該企業(yè)的第二大股東。

陳金霞今年的另一個(gè)“出現(xiàn)”也與港股企業(yè)有關(guān)。 5月28日，香港股票上市企業(yè)北青媒體( 01000.hk )發(fā)生重要股東股票買賣。 陳金霞通過北京知金科技投資有限企業(yè)(以下稱為知金科技投資)間接持有的北青媒體736.70萬股股票清倉(cāng)銷售，現(xiàn)金約0.18億元。

“涌金系”是今年最高調(diào)的動(dòng)作，轉(zhuǎn)讓給了上海凱利泰醫(yī)療科學(xué)技術(shù)株式會(huì)社(以下稱凱利泰，300326.sz )。 今年2月初，“涌金系”作為戰(zhàn)術(shù)投資者成為排名靠前的凱利泰第一股東。

1月28日，凱莉·泰國(guó)宣布實(shí)施停牌計(jì)劃。 兩周后，戰(zhàn)投身份明確:該企業(yè)ultra tempo limited、永星興業(yè)有限企業(yè)等許多股東以8.90元/股的價(jià)格，向涌金投資控股有限企業(yè)(以下稱涌金投資)轉(zhuǎn)讓5010.00萬股股票，總股東資本7.00%萬股。

投資近4.46億元后，“涌金系”擁有凱利泰第一大股東涌金投資及其一致行動(dòng)者寧波鼎亮耀翔股票投資中心(有限合伙)，沈靜共計(jì)凱利泰6973.21萬股股票，占總股東資本的比例為9.74%。

凱利泰屬于醫(yī)療器械領(lǐng)域，因此該領(lǐng)域的屬性容易讓人聯(lián)想到“涌金系”以前操作的九芝堂( 000989.sz )。 因此，“九芝堂重建”曾經(jīng)成為資本市場(chǎng)的期待。

對(duì)于此次主要收購(gòu)，涌金投資表示:“積極參與上市公司管理機(jī)構(gòu)的決定，改善上市公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，優(yōu)化上市公司的業(yè)務(wù)構(gòu)成，提高上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量、收益性和現(xiàn)金流狀況，實(shí)現(xiàn)上市公司股東權(quán)益的價(jià)值增值。”

四個(gè)月后，凱利泰是“涌金系”為主后第一次收購(gòu)。 6月4日晚，凱利泰宣布通過全資子企業(yè)或旗下特殊目的企業(yè)協(xié)議接受辦法，投資4.95億元，收購(gòu)美國(guó)骨科設(shè)備公司elliquence、llc，邁出海外收購(gòu)的第一步。

中金企業(yè)當(dāng)天晚上立即跟進(jìn)發(fā)表了研究報(bào)告，說這次交易將進(jìn)一步豐富凱莉泰骨科行業(yè)的產(chǎn)品布局。 有趣的是，在該研究報(bào)告中，中金企業(yè)認(rèn)為凱莉特“在所有權(quán)機(jī)制整理后，內(nèi)生改善輥開始了”。 另外，在6月7日的研究報(bào)告中，中金企業(yè)說:“董事會(huì)期待今年重組，增加涌金戰(zhàn)投票給董事會(huì)后，將進(jìn)一步確立領(lǐng)導(dǎo)地位，企業(yè)管理將迎來復(fù)蘇。”

遺憾的是，至今沒有出現(xiàn)關(guān)于凱莉·泰國(guó)董事會(huì)重組的跡象。 迄今為止，凱莉特除了獨(dú)立董事和負(fù)責(zé)報(bào)酬和評(píng)價(jià)的董事離職外，沒有核心董事會(huì)和高管團(tuán)隊(duì)成員離職的消息。 而且即使在現(xiàn)在，凱莉·泰國(guó)的股票結(jié)構(gòu)也相對(duì)分散，這家企業(yè)的實(shí)際統(tǒng)治者地位至今還不足空。

和16年前“涌金系”上位九芝堂時(shí)的情景完全不同。 2002年1月末，“涌金系”收購(gòu)了九芝堂，9月，“涌金系”人員相繼涌入九芝堂董事會(huì)和高管團(tuán)隊(duì)，管理了中心地位。

“也許是因?yàn)樵?jīng)九芝堂失敗的管理經(jīng)驗(yàn)，讓人們感到害怕讓現(xiàn)在的‘涌金系’親自出征”，不想取名的投資者告訴了接口信息記者。

“涌金系”的加減運(yùn)算

現(xiàn)在，市場(chǎng)對(duì)“涌金系”重建九芝堂的期待似乎逐漸下降空。

截止到9月28日，凱利泰的股價(jià)收到了9.65元/股。 參照半年前的受讓人價(jià)格，涌金投資的浮盈不到4000萬元。

中金企業(yè)最新的研究報(bào)告也從側(cè)面證明了市場(chǎng)迄今為止對(duì)凱莉泰很樂觀。 在9月24日的研究報(bào)告中，該機(jī)構(gòu)將凱利泰眼中的標(biāo)價(jià)從以前的14.00元/股下調(diào)到12.50元/股，降至11%。 另外，這也暗示了這家企業(yè)存在“并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)”。

在某業(yè)界人士看來，“涌金系”今年的資本運(yùn)營(yíng)并不意味著“會(huì)掀起巨大的巨浪”。 國(guó)內(nèi)一家金融研究所的負(fù)責(zé)人分析說，“涌金系”今年的行動(dòng)還是以財(cái)務(wù)投資為首要目的，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的附加值。 “現(xiàn)在的‘涌金系’應(yīng)該更扎實(shí)”。

陳金霞控制的“涌金系”自10年以來，持續(xù)退出多家上市企業(yè)，對(duì)資本市場(chǎng)的印象持續(xù)減法。 實(shí)際上，只看現(xiàn)在“涌金系”支配和參加的上市企業(yè)的數(shù)量，確實(shí)比不上以前。

據(jù)媒體早年報(bào)道，“涌金系”年控制或參加的a股上市企業(yè)數(shù)量達(dá)到歷史頂峰，13家公司，大華股份( 002236.sz )、會(huì)排山( 601579.sh )、康得新( 002450.sz )、賽輪股份( 6010 )

但是，到今年上半年，“涌金系”直接控制或進(jìn)入的a股上市企業(yè)數(shù)量只有6家，包括國(guó)金證券( 600109.sh )、岱勒新材、凱利泰、軟件控股部( 002073.sz )、能科股份( 603859.sh )、東晶電子( 603859.sh ) 參考9月28日的收盤價(jià)，上述6家公司的合計(jì)股票市場(chǎng)價(jià)格約為71億元。

上海一位民間募捐者對(duì)接口信息記者回憶說，“涌金系”以方法法人股開始，年輕時(shí)喜歡“醫(yī)藥+金融”的投資布局，具有縱橫的資本市場(chǎng)。 “但是，在國(guó)金證券的動(dòng)蕩和九芝堂的運(yùn)營(yíng)沒有成功之后，現(xiàn)在的涌金可能只是回到了pe投資。”

現(xiàn)在，“涌金系”實(shí)際控制的上市公司的平臺(tái)只有國(guó)金證券。 根據(jù)該企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，截至今年6月底，陳金霞通過長(zhǎng)沙涌金(集團(tuán))有限企業(yè)、涌金投資合計(jì)持有國(guó)金證券約8.29億股股份，占總股東資本的比例為27.43%。 與“涌金系”年輕時(shí)最高超過40%的持股比例數(shù)據(jù)相比，該持股比例大幅減少。

國(guó)金證券持股比例的減少是“涌金系”資本布局減少的縮影。

一家媒體于2008年總結(jié)了魏東時(shí)代“涌金系”的股票結(jié)構(gòu)圖。 那時(shí)，“涌金系”的核心資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)有7家，分別是北京涌金財(cái)經(jīng)顧問有限企業(yè)(以下稱涌金財(cái)經(jīng))、知金科技投資、涌金實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限企業(yè)、上海納米創(chuàng)業(yè)投資有限企業(yè)(以下稱納米創(chuàng)投)、涌金投資、上海涌金實(shí)業(yè)

但現(xiàn)在，昔日的主力退出了歷史舞臺(tái)。 接口信息記者通過公司新聞查詢平臺(tái)啟信寶發(fā)現(xiàn)涌金財(cái)經(jīng)現(xiàn)在處于失效狀態(tài)，營(yíng)業(yè)期間于年4月7日結(jié)束，該公司成為酒鬼酒( 000799.sz )的第二大股東。

另外，“涌金系”包括2008年前成立的股票投資公司、實(shí)業(yè)企業(yè)相繼注銷，上海涌金懿德投資中心(有限合作)、湖南銀杉置業(yè)有限企業(yè)、湖南唐境置業(yè)有限企業(yè)、上海涌金房地產(chǎn)開發(fā)有限企業(yè)、上海慧潮均投資有限企業(yè)等

但是，“涌金系”在保存魏東時(shí)代核心資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的基礎(chǔ)上，近5年(-)成立了大量股權(quán)投資公司，擴(kuò)大了“涌金系”的資本運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)。

“涌金系”最新核心資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)結(jié)構(gòu)圖。 資料來源:啟信寶，接口信息研究部

對(duì)此，接口信息記者結(jié)合啟信寶整理了現(xiàn)在“涌金系”的主要股票結(jié)構(gòu)圖，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在納米創(chuàng)投、涌金投資這一級(jí)投資平臺(tái)下，近年來成立了很多股票投資公司(橙色部分) 有趣的是，它利用了國(guó)金證券這個(gè)平臺(tái)。

這些雨后春筍般破土而出的投資平臺(tái)表明，陳金霞支配的“涌金系”烙印著自己的特色。

轉(zhuǎn)過十年。

進(jìn)入今年，“涌金系”給資本市場(chǎng)的印象，已經(jīng)是清倉(cāng)出售的北青媒體、清倉(cāng)打算出售的岱勒新材料、正在撤退的能科股份等，從各上市企業(yè)的大股東中撤退。 這些上市企業(yè)都是“涌金系”用ipo方法退出的pe項(xiàng)目，投資轉(zhuǎn)化率豐富。

以岱勒新材料為例，參考9月28日收盤價(jià)，“涌金系”旗下3家股票投資公司的合計(jì)股票市場(chǎng)價(jià)格為2.26億元。 對(duì)照出資額，“涌金系”盈余或超過2億元。

看一下初期的“涌金系”的資本運(yùn)營(yíng)例子，可以知道那時(shí)的“涌金系”雖然具有pe投資屬性，但是因?yàn)椴粷M意，所以有之后強(qiáng)烈的介入九芝堂和千金藥業(yè)( 600479.sh )的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

受投資環(huán)境變化、靈魂人物死亡、人才流失等內(nèi)外因素的影響，陳金霞于2008年接替“涌金系”，通過“斷臂求生”，聚焦pe業(yè)務(wù)。

十年后，現(xiàn)在的涌金根據(jù)建造房子的能力，擴(kuò)大了資產(chǎn)。

根據(jù)上述“涌金系”第一資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的結(jié)構(gòu)圖，陳金霞近年來頻繁利用旗下企業(yè)設(shè)立了曾經(jīng)的投資平臺(tái)。 這些投資平臺(tái)相繼出現(xiàn)在各種新興和成長(zhǎng)企業(yè)的股東名單上。 據(jù)接口信息記者不完全統(tǒng)計(jì)，僅幾年后，“涌金系”就成為北京踏歌時(shí)代的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)有限企業(yè)、滬江教育、力合科技(湖南)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱力合科技)、星飛互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)(上海)有限企業(yè)、無錫華云

其中，滬江教育于今年7月在香港證券交易所發(fā)表了招聘證書，力合科學(xué)技術(shù)于今年6月轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板ipo，華云數(shù)據(jù)也已經(jīng)準(zhǔn)備好ipo。 這意味著，如果上述公司成功，“涌金系”將開啟財(cái)富收獲的浪潮。

近年來，“涌金系”沒收了許多ipo成功的pe項(xiàng)目，如萬里石( 002785.sz )、華懋科學(xué)技術(shù)( 603306.sz )、通宇通信( 002792.sz )等。 但有趣的是，“涌金系”也有隆基電磁ipo結(jié)束、合力技術(shù)去年突破ipo失敗等項(xiàng)目。

值得觀察的是，陳金霞本人直接出資蘇州夏啟寶壽九鼎醫(yī)藥投資中心(有限合作)、杭州危險(xiǎn)峰投資合作公司(有限合作)、深圳安信能源股份投資基金合作公司(有限合作)的股東，分別為九鼎投資( 600053.sh )等

根據(jù)今年第一季度福布斯公布的“福布斯世界億萬富翁排行榜”，陳金霞的財(cái)富價(jià)值達(dá)到24億美元，比去年增加了近10億元。

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