資料來源:未來智囊團

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投資忠告

預計? 2019年汽車銷量將減少8.2%，汽車銷量將減少0.6%，中期處于“平臺期”。 在轎車中，日德系處于很強的產品周期，一線自主恢復了精神。 長期以來，我國汽車千人的保有量依然達到300-400輛。

隨著低端產能的退化，產業鏈風險增加，零部件公司應收賬款周轉變慢，壞賬風險增加。 政策是汽車行業的指揮棒，短期內限制購買區域的緩和會牽引一部分的訴訟。 中長期看全面的費用刺激政策就不會出現，將來的汽車行業政策總體上處于更開放、更市場化、更環保、公司競爭激烈的領域環境。

年世界新能源汽車銷量將超過300萬輛，預計比上年同期增加40%以上。 中國國內的銷售臺數預計比去年同期增加50%，達到180萬臺，增長的實現短期內也依靠政策端和車企端，特斯拉的國產化有望刺激部分個人費用的訴求。

? 2019年全球動力電池的安裝臺數預計將超過100gwh。 電動汽車百人釋放政策穩定信號，年中國電動汽車市場有望恢復增長道路歐洲和美國的電動汽車政策將迎來良好勢頭，世界動力電池搭載機預計將達到130~160gwh。

冬天特別是尋找庫存王者:平臺期領域領導能力顯著提高，推薦長城汽車、宇通巴士和瀟柴動力。 汽車電氣化進入優質快速發展階段，推薦具有核心競爭力、已有高質量顧客的電動汽車上游零部件公司，如寧德時代、宏觀發行股票、當升科技、范泰和新宇宙邦，關注三花智能控制。 在全球化過程中零部件公司具有重要的快速發展機會，推薦技術力量和兼具世界高質量顧客的公司，大力推薦星宇股份，推薦福耀玻璃、銀輪股份、中鼎股份等。

2019年汽車總體銷量比上年減少8.2%

? 2019年汽車領域累計銷量比上年同期增長-8.2%，連續兩年負增長，預計年增長率為-0.6%。

第三季度減少幅度逐漸變窄: 2019年第四季度汽車總體銷量比上年同期增長-2.5%，第三季度分別增長-11.3%、- 13.5%和-5.5%。

利潤的減少幅度大于銷售量的減少幅度，但每月的收入很窄。 2019年1-11月，汽車領域整體銷售額增長幅度為-9.1%，收入增長幅度為-2.6%，利潤總額增長幅度為-13.9%。

二手車增長較快: 2019年全國二手車成交量1492萬輛，同比增長8%。 2019年的國五切換國六會影響成交量，預計年會增速。 二手車的平均價格很低，代替了一些低端車。 將來轉移限制政策會開放，二手車的銷量會更加活躍。

保有量持續上升:截至2019年12月，全國汽車保有量為2.6億輛，按14億人口計算，千人汽車保有量為186。

庫存系數處于合理區間: 2019年12月汽車經銷商庫存系數為1.33，在警戒線下。

汽車零售額增長率年末回升: 2019年12月，汽車制造業零售額同比增長1.8%，累計同比增長-0.80%。

汽車工業增加值的變暖: 2019年12月，汽車制造業的工業增加值同比為10.40%，累計同比為1.80%。

產能利用率近年來處于低位，但4q環比好轉: 2019年第四季度汽車制造業產能利用率為78.5%，年累計為77.3%。

上汽集團出口亮眼: 2019年汽車出口102.4萬輛，同比減少1.6%，上汽集團出口35萬輛，其中mg海外銷售臺數13.9萬輛，居中國出口單一汽車企業品牌首位。

二、轎車日系德系強，suv率先變暖

suv份額的提高，mpv和交叉型乘用車份額的降低:不同車型的份額基本穩定，交叉型乘用車份額逐漸降低，低端車份額下降，suv份額上升了1.1個百分點。

SUV比轎車低了。 2019年的年轎車銷量為1025.0萬輛，比上年增加了-11.1%。 suv的銷量比上年同期增加-8.3%，達到916.9萬臺。

轎車是日系德系，熱銷suv依然是自主企業品牌。 2019年轎車和suv銷量的前三種車型分別是新朗逸、軒逸、卡羅拉和哈佛h6、博越、途觀。

一汽大眾銷售額最高，汽車領域的市場占有率提高了集中度:前十家公司的市場占有率為59.8%，同比上升1.7個百分點。 企業品牌分化嚴重，上汽通用和長安福特下跌明顯。

日系德系較強，自主承受壓力: 2019年轎車+suv、法系企業品牌、韓系企業品牌、美系品牌、德系企業品牌、日系企業品牌、中國自主企業品牌的市場占有率分別為1%、5%、9%、26。 日系、德系的份額比上年同期上升了3個百分點，自主、美系份額下降了。

終端銷量減少幅度狹窄: 2019年全年乘用車終端銷量為去年同期的-4.1%，其中第四季度減少幅度逐漸變窄。

從? 2019年下半年開始，交叉型轎車的減少幅度擴大，suv變暖了。 suv11月和12月的終端銷量分別比上年同期增長6.2%和8.5%。

三、新能源汽車下跌，提高a類汽車占有率

新能源銷量首次減少: 2019年，新能源汽車產銷量分別為124.2萬輛和120.6萬輛，同比減少2.3%和4.0%。

純電動轎車占近70%。 在2019年的新能源汽車中，純電動乘用車占69.3%，純電動商用車占11.4%，插電式混合動力轎車占18.8%。

提高純電suv份額: 2019年新能源乘用車按車型銷售，純電suv銷量同比增加，插電式混合動力suv銷量下降，純電動汽車和插電式混合動力汽車銷量幾乎與年持平。

優化車型結構，大幅提高a級純電占有率: 2019年新能源乘用車按類銷售，a級純電占有率大幅提高，a級純電動汽車型占有率大幅下降。

國內銷量第一: 2019年新能源汽車公司中比亞迪的銷量最高，超過18萬量，市場占有率為18.4%。 萬里長城汽車在歐拉后來住了。

主銷售車大部分是網絡約車使用的純電車: 2019年年新能源汽車年銷量的前10輛車中，主要以純電車為主，用途大部分是網絡約車，如北汽d50、比亞迪e5等。

特斯拉世界新能源銷量第一: 2019年1-11月特斯拉30.48萬輛，世界銷量第一比亞迪1-11月銷售20.85萬輛，居世界第二位。 北汽新能源以12.40萬輛名列第三。

四、重卡銷量保持高位，皮卡迪利解禁城市增加

重卡銷量保持高位: 2019年年重卡銷量為117.4萬輛，同比增長2.3%。 受藍天保衛戰、排放法規和過載管理嚴格化等影響，重卡保持著較高的景觀。

物流重卡占有率高: 2019年年卡車整車銷量為25.3萬輛，重卡底盤銷量為35.6萬輛，半牽引車銷量為56.5萬輛。 得益于電子商務和快遞領域的發展，近年來物流重卡的景氣度很高。

根據重卡前瞻指標評價未來短期重卡或仍有增長潛力:金融機構新增至人民幣的長期貸款同比增長率繼續上升，未來季度重卡銷量繼續上升。 國家三淘汰+每軸收款+合規運營將共同保障年重卡維持在115-120萬臺之間。

新能源巴士繼續下跌，巴士微增: 2019年全年大型、中型、輕型新能源巴士銷量分別為3.9萬輛、3.2萬輛、1.5萬輛。 2019年全年新能源按用途分類，公共汽車比例為83.2%，比上年的82.8%略有上升。

宇通客車的份額明顯提高:年和2019年主要公司中大型新能源客車的市占有率:宇通客車的市占有率為29.1%，比上年上升1.7個百分點，中通市占有率為10.3%，比上年下降4.5個百分點。

客車出口增加，“一帶一路”或增長點: 2019年全年客車出口量4.2萬輛，同比增長27.3%。

金龍出口增加，宇通減少:金龍客車出口量25252輛，比上年增加30.8%，主要以輕客為主。 2019年全年宇通客車出口量為7045輛，比上年增加-1.8%，主要以中大型客車為主。

皮卡迪利遍地開花，有利于中長期開放:皮卡年銷售額45.2萬，同比下跌4.7%。 長城汽車皮卡依然占全市30%以上，市場份額遙遙領先，江鈴皮卡因國六產品落后、寶典退市等原因陷入銷售困境。 年1月，重慶和南昌宣布開放皮卡城，有望在今后越來越多的城市解禁皮卡迪利。 產品趨勢——轎車化高端化。 長城的汽油皮卡很受歡迎。

五、主要公司2019年業績預告和年計劃

上汽集團的評價:從終端銷售臺數的角度來看，通用車是2019年最大的牽引力，2019年的年銷售臺數下跌幅度很大，第一個原因是1、3缸機的垂直切換引起的產品力損傷，客戶的展望。 2、凱迪拉克和雪佛蘭企業品牌的新產品交替銷售額暫時變動。 上半年，凱迪拉克品牌的三種轎車的產品型譜將得到補充，新品的爬坡量將增加。 GM別克和雪佛蘭企業品牌將于19年下半年調整，英朗、科魯澤、威朗、科沃茲等低端行駛量車型將搭載l2b 1.5l氣缸發動機過渡，預計將來將搭載新的4氣缸發動機，上半年汽車的通用銷量將有所改善

六、動力電池:裝機略有增加，集中度進一步提高

? 2019年國內動力電池的設置臺數為62.2gwh，比上年增加9.2%。 2019年動力電池裝機呈現前低后高、年末耀尾的趨勢，在新能源汽車產銷下降的背景下，由于自行車帶電量的提高，裝機實現了小幅度增加。 在年政策穩定預期良好、特斯拉國產化刺激個人支出等利益因素下，國內動力電池安裝臺數有望恢復到50%以上的高增長狀況。

? 2019年國內動力電池的設置臺數為62.2gwh，比上年增加9.2%。 2019年動力電池裝機呈現前低后高、年末耀尾的趨勢，在新能源汽車產銷下降的背景下，由于自行車帶電量的提高，裝機實現了小幅度增加。 在年政策穩定預期良好、特斯拉國產化刺激個人支出等利益因素下，國內動力電池安裝臺數有望恢復到50%以上的高增長狀況。

區域集中度高度集中后或分散。 2019年國內裝機前四名沒有變化，5-10名的名次發生了很大變化。 時代市的占有率超過50%，比上年繼續上升。 比亞迪受新能源汽車銷量下降的影響，市場份額減少了。 億緯鋰能源、中航鋰電、繁榮明顯進步，二線電池制造商競爭更加激烈。 cr10占88%，集中度進一步提高。 隨著年外資電池的開放和合資車的釋放量，區域集中度分散。

七、充電樁:保有量穩步上升

充電樁的保有量穩步上升。 到2019年末，全國公共充電樁保有量為51.6萬臺，比上年增加55.9%。 19年全年追加公共充電樁18.5萬臺，增速同比提高79.5%。

八、領域信息和公司動態

幾個事項:根據官方消息，長城汽車和通用汽車簽署了收購印度塔里岡工廠的協議，包括塔里岡工廠在內的通用汽車印度企業將交給長城汽車，這筆交易預計明年下半年完成。

印度經濟迅速發展，人口13.5億，2019年轎車銷量為296.4萬輛，-年銷量cagr為4.4%，將來仍有很大的增長潛力。 2019年現在的suv份額為11%，與歐洲、中國、美國的30%-45%左右的市場份額相比依然有很大的提高潛力，現階段先行車型以經濟上的小型suv為主。 我們特別看印度的suv市場發展迅速。

通用電氣工廠建于2008年，位于印度西部，年產16.5萬輛整車和16萬輛動力總成，與西海岸港相鄰，可向西輻射中東、非洲市場，預計此項收購將于下半年完成。 企業計劃于去年2月參展印度車展，帶領旗艦suv港h9、電動汽車歐拉企業品牌參展，發表印度市場戰術，進入印度市場。 印度最大的企業品牌是鈴木，市場份額約為50%，銷售車大多是可靠的廉價小型車。 這樣，長城的價格控制能力+可靠的suv產品預計是印度市場的特征。

企業2019年出口銷售臺數為6.5萬臺，比上年增加+38.7%，2019年6月生產俄羅斯圖拉工廠，到2019年11月俄羅斯銷售臺數超過1萬臺(預計年銷售臺數超過2萬臺)，企業全球化戰術穩步推進 由于海外市場的競爭度不如國內，我們預計在一定的規模效應下，海外市場的盈利能力處于更高的水平，企業的海外市場在3-5年將達到30萬的銷售市場規模。

……。

(報告來源:平安證券)

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