資料來源:中國銀河證券研究

張丨宏分解師

s0130517120001

本文摘自9月17日發表的宏觀評論。

馀逸霖

?

摘要

◆這次lpr形成機制的市場化改革總體上有利于誘發實際利率的下降，有利于推動無風險利率的進一步下降，整個債市由此受益。 應該認識到貸款利率的合并只是敲響利率市場化關鍵的第一發。 百里者半九十，我們必須認識到未來利率市場化改革的任務依然艱巨。 金融雙軌制的根本問題是結構改革不夠充分，也就是上述基礎制度性價格雙軌制還沒有真正打破。

?

中心觀點

20世紀80年代改革開放初期，經濟基礎比較薄弱，難以形成改革共識，中國經濟理論界創造性地提出了價格雙軌制改革的快速發展邏輯，適應中國經濟體制的漸進改革優勢，雙軌制是體制變革的重要實踐內涵和注意

這次貸款利率合并軌道是金融要素價格雙軌道合并軌道的重要步驟，利率市場化改革實質上發揮了一個一個資金價格即利率在資金配置中的重要作用，實現資金流動和金融資源配置的持續優化。 因此，利率市場化改革在新的金融改革中是重要的，也是商業銀行改革和變革的重要條件和推動力。

值得注意的是，這次改革是給改革的創新方法降低利率。 在市場化環境中，公司信用融資價格的高低最終取決于公司自身的基本面、信用質量、收益性等因素。 短期貸款錨的轉換不會對信用市場產生強烈沖擊。 lpr新報價機制意義最深的是推進了貨幣政策傳導方法的進一步變革。

首先，利率市場化有助于擴大商業銀行的經營自主權。 其次，利率市場化有助于商業銀行開展金融創新。 第三，有利于商業銀行的經營轉型。 第四，利率市場化有利于商業銀行的穩定和可持續快速發展。 最后，有必要關注中小銀行的流動性狀況和經營的魯棒性。

這次lpr形成機制的市場化改革總體上有利于誘發實際利率的下降，有利于推動無風險利率的進一步下降，整個債市將獲得這一利益。 應該認識到貸款利率的合并只是利率市場化的關鍵的第一發。 百里者半九十，我們必須認識到未來利率市場化改革的任務依然艱巨。 金融雙軌制的根本問題是結構改革不夠充分，也就是上述基礎制度性價格雙軌制還沒有真正打破。

?

?

評級系統:

銀河證券領域的評級系統:推薦、謹慎推薦、中性、回避。

建議:這意味著在未來6-12個月內，領域指數(或由拆除師團隊涵蓋的企業組成的領域指數)將超過交易所指數(或市場上最重要的指數)，平均收益率在20%以上。 這個評價由分解師給出。

謹慎的建議:領域指數(或由分析人員團隊涵蓋的公司組成的領域指數)超過了交易所指數(或市場上最重要的指數)的平均收益率。 這個評價由分解師給出。

中性:區域指數(或由分析人員團隊涵蓋的企業組成的區域指數)相當于交易所指數(或市場上最重要的指數)的平均收益率。 這個評價由分解師給出。

避免:領域指數(或由分析人員團隊涵蓋的公司組成的領域指數)低于交易所指數(或市場上最重要的指數)的平均收益率10%以上。 這個評價由分解師給出。

全天候滾動播放最新的財經信息和視頻，越來越多的粉絲福利掃描二維碼備受關注( finance )。