庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到4045天，11年的林木庫存到底是什么鬼:四環(huán)生物，末路奔走

資料來源:市場價格風(fēng)云

作者|關(guān)爾

最近在研究庫存周轉(zhuǎn)率的時候，有個企業(yè)在a股中閃耀，吸引風(fēng)云君的眼球，你認(rèn)為是哪個企業(yè)？

沒錯，正是四環(huán)生物( 000518.sz )。

四環(huán)生物在這五年間庫存從0.42億激增到5.81億，庫存周轉(zhuǎn)率從年2.17急劇下降到年0.17。

(來源: choice數(shù)據(jù))

這么低的周轉(zhuǎn)率正常嗎？

年該領(lǐng)域醫(yī)藥企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)率領(lǐng)域平均為1.36，四環(huán)生物0.17的庫存周轉(zhuǎn)率低于領(lǐng)域最低的長春高新技術(shù)。

(來源: choice數(shù)據(jù))

這是什么概念？ 相當(dāng)于同行賬本的庫存平均約265天可以賣完(不到1年)，四環(huán)生物為了賣完自己賬本的庫存需要消耗8個265天(約6年)。

從2007年9月開始作為集中在醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)，每年發(fā)生了什么引起庫存的戲劇性變化？

這樣危險的信號合理嗎？

風(fēng)云君一開始就整理了企業(yè)的資料，發(fā)現(xiàn)高庫存背后的瓜子很值得回味訴說。

大股東交替，進(jìn)入生態(tài)農(nóng)林領(lǐng)域

友情提示，要吃甜瓜，必須回顧四環(huán)生物所有權(quán)變更的歷史。

四環(huán)生物控制權(quán)之爭涉及三派人物:“廣州盛景”、“昆山系”及“陽光系”。

注:名字帶星星的企業(yè)股東有過變更。簡稱企業(yè)的全名如下。

如果有不太了解的伙伴，請自覺于去年9月風(fēng)云君科學(xué)普及的“江蘇第二上市企業(yè)”四環(huán)生物:上市25年，跌落第一僵尸股”，先看后吃瓜。

下面認(rèn)真咬。

1998年原名“蘇三山”化纖紡織企業(yè)經(jīng)過江陰市振新毛紡廠(以下簡稱“振新毛紡”)注入資產(chǎn)改營毛紡產(chǎn)品后，2001年依靠增發(fā)資金整體收購北京四環(huán)生物工程產(chǎn)品廠和江蘇省江陰制藥廠，醫(yī)藥分

2007年9月，為了減少毛紡業(yè)務(wù)損失，四環(huán)生物將毛紡事業(yè)部的設(shè)備轉(zhuǎn)讓給江陰金瑞織染有限企業(yè)(以下簡稱“金瑞織染”)，將房屋和土地的采用權(quán)轉(zhuǎn)讓給江陰市新橋鎮(zhèn)政府，徹底退出毛紡領(lǐng)域，集中在醫(yī)藥主業(yè)

這里以金瑞織染為重點，風(fēng)云君調(diào)查了其所有權(quán)結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)其母公司按時將有限企業(yè)(以下稱“按時企業(yè)”)作為香港注冊企業(yè)，后續(xù)消息無法在公開渠道上查閱。

(資料來源:天眼檢查)

根據(jù)年第一次臨時股東大會上廣州盛景互裂爆料的指向，接盤俠金瑞織染控股公司的德源紡織被懷疑是日光系相關(guān)人員。

(圖:太陽系操作盤四環(huán)生物)

盡管企業(yè)業(yè)務(wù)有所調(diào)整，振新毛紡仍然是第一大股東。

截止到4000年9月5日，振新毛紡將持有的4000萬股四環(huán)生物股以價格2億元轉(zhuǎn)讓給廣州盛景投資有限企業(yè)(以下稱為“廣州盛景”)，廣州盛景以3.89%的持股比例成為四環(huán)生物新的第一大股東。

作為“昆山系”主力的昆山市創(chuàng)業(yè)投資有限企業(yè)(以下稱“昆山創(chuàng)投”)從2008年開始屈從于四環(huán)生物第二大股東的地位。

據(jù)年第一季度報道，“陽光系”代表人物陸宇、王洪明首次出現(xiàn)在四環(huán)生物前十大股東行列中，分別成為第三、第四大股東。

年“昆山系”增收，奪走廣州盛景和第一大股東時，“陽光系”已經(jīng)秘密干涉了四環(huán)生物業(yè)務(wù)。

年6月，四環(huán)生物以非公開發(fā)行股份增資同年3月成立的全資子企業(yè)江蘇晨薇生態(tài)園科技有限企業(yè)(以下簡稱“江蘇晨薇”)，廣西洲際林業(yè)投資有限企業(yè)(以下簡稱“廣西洲際”)、湖南盛豐生態(tài)農(nóng)林有限

這時廣西洲際公司是江蘇陽光集團(tuán)有限企業(yè)(以下簡稱“陽光集團(tuán)”)的全資子公司，實際控制人是陸克平。

是的，陸克平是當(dāng)時第三大股東陸宇的父親。

江西高峰由當(dāng)年四環(huán)生物第十大股東江蘇省德源紡織服裝有限企業(yè)(以下簡稱“德源紡織”，實際統(tǒng)治者是吳秀麗)控股，追溯其根源，見金瑞紡織和時企。

大家好像都在做毛織品和種樹。

該議案在年9月的第2次臨時股東大會上被否決了。

年，“陽光系”王洪明通過持續(xù)增收，將持股比例維持在14%，將第一位股東的地位維持到現(xiàn)在。

二、巨額苗木購買合同，合同方震驚相關(guān)人員

非公開發(fā)行議案罕見地被否定了，為什么？ 讓我們先看看復(fù)印件。

(資料來源:預(yù)計非公開發(fā)行)

除了收購三家農(nóng)林公司外，在議案中江蘇晨薇運(yùn)營的生態(tài)園林項目中，需要向江蘇春輝生態(tài)農(nóng)林股份有限企業(yè)(以下稱為“春輝生態(tài)”)購買11.26億元的苗木。

春天燦爛的生態(tài)哪里是神圣的？ 用大約1/3的募集資金購買嗎？

風(fēng)云君來到天眼調(diào)查春輝生態(tài)的股東新聞時，發(fā)現(xiàn)陽光集團(tuán)突然排隊。 股東/發(fā)起人變更新聞中，陽光集團(tuán)擁有春輝生態(tài)15%的所有權(quán)，沒有變化。

這違背了去年8月四環(huán)生物發(fā)表的《澄清公告》的“非公開發(fā)行期間的陽光集團(tuán)不是春輝生態(tài)的股東”的表現(xiàn)。

春輝生態(tài)控股股東中國綠園(香港)有限企業(yè)根據(jù)《澄清公告》，實際控制人是吳秀麗。

是的，我是德源紡織的吳秀麗。

也就是說，德源紡織和陽光系本來打算安裝自己的資產(chǎn)，但是很遺憾在股東大會上被拒絕了。

(圖:太陽系操作盤四環(huán)生物)

議案被否決了，不做農(nóng)林生意嗎？

不，陽光系和德源紡織繼續(xù)事件！

年12月，四環(huán)生物、江蘇晨薇分別與春輝生態(tài)等5家企業(yè)簽訂了《苗木購買合同》，合同金額統(tǒng)計如下。

合計3.04億元巨額苗木購買合同，合同總額為年四環(huán)生物年收入的127.77%，占年流動資產(chǎn)的68.64%。 而且，半年內(nèi)貨款全部付清。

這個可以嗎？

那時擔(dān)任生態(tài)園林業(yè)務(wù)重任的江蘇晨薇，年凈資產(chǎn)7781萬，凈利潤更負(fù)，沒有交易能力。

為什么要簽訂這個巨額的購買合同呢？

風(fēng)云君陸續(xù)去天眼追蹤合同對方的五家企業(yè)。 不，是其他4家企業(yè)的股票結(jié)構(gòu)圖。 畢竟，春輝的生態(tài)已經(jīng)是老相識了。

其中，金瑞織染年4月進(jìn)入主綠陽林業(yè)，簽約時已經(jīng)有相關(guān)關(guān)系。

江蘇澄豐年12月末的前股東是江蘇陽光控股(實控人是陸克平)，難以保證合同時也有相關(guān)關(guān)系。

很明顯，在5家合同伙伴中，只有華明綠化1家與四環(huán)生物、陽光集團(tuán)、按時與企業(yè)沒有相關(guān)關(guān)系。

也就是說，和四環(huán)生物簽訂巨額購買合同的是自己的大股東。 疑似幫助了上市企業(yè)的巨大利益啊~

(圖:太陽系操作盤四環(huán)生物)

年10月，四環(huán)生物和江蘇晨薇無法支付貨款，因此5家苗木供應(yīng)商將2家企業(yè)提交法庭，要求四環(huán)生物支付貨款和年7月1日起的利息。

到年5月為止，沒有償還款項的四環(huán)生物被法院持有的江蘇四環(huán)100%的所有權(quán)拿去公開拍賣，最終卓和藥業(yè)周卓和以2.67億元競爭。

年6月30日，拍賣金，四環(huán)生物終于把除春輝生態(tài)外的四家企業(yè)的苗木債務(wù)還清了，還缺少春輝生態(tài)的5400萬元，不要春輝生態(tài)！

迄今為止催債的5000萬日元以上的借款說不要，說沒有其他補(bǔ)償，風(fēng)云君反正不相信。

年1月，四環(huán)生物利用其最賺錢的子企業(yè)北京四環(huán)12%股權(quán)，置換了廣西陽光林業(yè)快速發(fā)展有限企業(yè)(以下稱為“陽光林業(yè)”)和廣西洲際100%股權(quán)，成功注入農(nóng)林資產(chǎn)。

別忘了。 陽光林業(yè)和陽光集團(tuán)同樣有千絲萬縷的聯(lián)系。

(圖:太陽系操作盤四環(huán)生物)

三、三大工程項目合同履約過程可疑

除了巨額的采購合同外，年度報告中公開的3個工程項目合同也備受關(guān)注。

這三大工程項目合同對應(yīng)巨額苗木購買合同，可以說是江蘇朝薇農(nóng)林業(yè)務(wù)的重要來源。 但是，我擔(dān)心那個交易過程。

以下是截至年報日期的三個工程項目的過程統(tǒng)計

(資料來源:企業(yè)年報)

很明顯，工程合同對方都和陽光集團(tuán)有關(guān)，去年12月簽約的徐州中船項目時隔3年沒有開工，項目合同形狀相似。

剩下的兩個工程項目即使已經(jīng)開工，履約金額也不樂觀，與項目合同總額4.09億元相差甚遠(yuǎn)。 特別是臺州中船完成的部分土方工程，最近一年多沒有審計結(jié)算，即使履行合同也不能收錢。

(資料來源:企業(yè)年報)

三年來，除了陽光集團(tuán)，江蘇晨薇(四環(huán)生物全資子企業(yè))沒有找到第三方開拓新項目的庫存嗎？

這不禁使人懷疑合同的工程項目是否實際存在。 面對這樣緩慢的進(jìn)展，為什么四環(huán)生物還沒有采取積極的處理措施？ 屯的巨額苗木真的能在這些工程項目中使用嗎？

上游賣樹，下游施工，相關(guān)人員把江蘇朝薇安排得很清楚。

江蘇朝薇不賣現(xiàn)金流入，但賬面庫存急劇增加。 受此影響，年四環(huán)生物庫存達(dá)4.62億元。

因為符合持股比例≧5%公布的相關(guān)人員標(biāo)準(zhǔn)，在該四環(huán)生物年報中只把山東中船作為年1月~年11月的相關(guān)人員。 這顯然只是暴露了一半的現(xiàn)實。

面對這樣嚴(yán)峻的局面，去年1月，廣州盛景作為持股率超過3%的股東向股東大會提出了臨時提案，要求開始調(diào)查。

陽光系隨著四環(huán)生物的進(jìn)一步支配，去年1月廣州盛景“鬧了一場”后，股東對三大工程沒有疑問。

(圖:太陽系操作盤四環(huán)生物)

陽光系和廣州盛景兩派之間的撕裂和內(nèi)斗，揭示了四環(huán)生物在美麗的“大農(nóng)業(yè)”迅速發(fā)展下的遮羞布。

風(fēng)云君這個文案主要是為了探尋四環(huán)生物高庫存背后的深層原因，不深入開拓其余方面，所以感興趣的伙伴們可以自己刮掉廣州盛景年1月的臨時建議，里面干貨滿滿，很值得仔細(xì)品味。

只有內(nèi)部被撕裂的時候，我們投資者才能看到那樣一點點真相啊。

a股的信用質(zhì)量給這些企業(yè)帶來了壞風(fēng)氣。 真的是wlgdc。

四、庫存三年低周，一瓜一瓜

上面的是~的老瓜，年里有什么新瓜嗎？

1、收入確認(rèn)有很大變化，對提出商品檢查有疑問

首先風(fēng)云你關(guān)注的是收入確認(rèn)的大概。

年，四環(huán)生物銷售商品的收入確認(rèn)幾乎發(fā)生了安靜的變化。

(資料來源:企業(yè)年報)

收入確認(rèn)與庫存中的商品計量相關(guān)，由于四環(huán)生物從2011年開始了生態(tài)農(nóng)林業(yè)務(wù)，因此關(guān)注2011年以后的數(shù)據(jù)。

(資料來源:企業(yè)年報和咨詢函的答復(fù))

年末庫存中有商品，年末年初發(fā)貨的商品金額和年末年初的金額相同。 結(jié)合收入確認(rèn)，發(fā)送商品應(yīng)該是被砍伐或發(fā)送了但顧客還沒有檢查的苗木。

根據(jù)年的“砍伐完成，被企業(yè)檢查”的新收入確認(rèn)，為什么收款1年，苗木還處于未確認(rèn)收入狀態(tài)嗎？ 純粹賣苗木需要這么長的檢查期嗎？

二九成的庫存是苗木，什么時候賣完

其次，除了發(fā)貨以外，5億庫存中還有什么？

風(fēng)云君找了第二年的庫存構(gòu)成:

(資料來源:企業(yè)咨詢函答復(fù))

林木類庫存達(dá)到97.4%，四環(huán)生物說明其大部分是三大工程項目的備件。

但是，根據(jù)前面三大工程履約進(jìn)展緩慢的現(xiàn)實，這個林木類的庫存是否真的暢銷，必須打個問號。

農(nóng)林類庫存的年周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到了4045天。 也就是說，以現(xiàn)在的銷售速度，賬本5億個農(nóng)林類庫存需要在11年內(nèi)賣完。

到年底，庫存中約2.6億元的消耗性生物資產(chǎn)只提出了6.36%的下跌準(zhǔn)備，與現(xiàn)狀相比，風(fēng)云君懷疑這部分庫存的下跌價格是否足夠。

3、賬簿庫存很多，依然向個人購買

賬本上林木類的庫存已經(jīng)這么多了，難怪備貨應(yīng)該足夠，但風(fēng)云君發(fā)現(xiàn)四環(huán)生物繼續(xù)購買苗木。

特別是年，前五個供應(yīng)商中，除了山東威高和喬南生泰是以前合作過的供應(yīng)商以外，剩下的三個都是年追加的。

(資料來源:企業(yè)年報)

根據(jù)迄今為止的經(jīng)驗，風(fēng)云君在天眼檢查中一對一地查詢它們。 果然，這三家供應(yīng)商多少有點問題。

先從最大的房子開始吧。 根據(jù)天眼檢查企業(yè)年報，年來欣盛苗木的營業(yè)數(shù)據(jù)如下

表中表明，欣盛苗木的年收入基本上由四環(huán)生物貢獻(xiàn)，連續(xù)三年利潤總額較低，但后兩年收入增加，赤字更嚴(yán)重，盈利性受到質(zhì)疑。

這種看起來賺錢也不可靠的企業(yè)居然會成為上市公司的第一家供應(yīng)商，我真的很困惑。

接下來來看看楚犀實業(yè)和緣信包裝。

楚犀實業(yè)的股東是個人，注冊資本只有50萬元，四環(huán)生物然后買了487.65萬元，風(fēng)云你真的很好奇買了什么。

緣信包裝年成立，注冊資本100萬元，成為上市公司前五大供應(yīng)商。

四環(huán)生物真的是其余供應(yīng)商購買額小，還是因為什么原因小供應(yīng)商的大購買額現(xiàn)象經(jīng)常在四環(huán)生物年報中出現(xiàn)？

五、證監(jiān)會立案調(diào)查后，將來的庫存要洗澡嗎？

作為賣本行藥的副業(yè)種樹的上市企業(yè)，四環(huán)生物的庫存結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)、毛利貢獻(xiàn)率正好相反

(來源: choice數(shù)據(jù))

收入85%以上，毛利持續(xù)上升，提高96%利潤的醫(yī)藥類庫存只占庫存總額的2.6%，剩下的是即使收入上升毛利率也下降，對利潤貢獻(xiàn)不大的林木類庫存。

這種畸形的庫存結(jié)構(gòu)和賬本5億多庫存，都是一些大股東把四環(huán)生物緊密結(jié)合在一起的生態(tài)農(nóng)林業(yè)務(wù)的遺失物。

這條路解體了，風(fēng)云你只能說四環(huán)生物進(jìn)入生態(tài)農(nóng)林領(lǐng)域是把手中不太好的卡更爛。 其中一些大股東的傾向參與是不可避免的。

從2019年2月開始，四環(huán)生物被證監(jiān)會立案調(diào)查。 目前還沒有調(diào)查結(jié)果。

你不知道最后5億以上的庫存會以什么形式消化嗎？

風(fēng)云君做好了繼續(xù)吃甜瓜的準(zhǔn)備哦~一起約定，不見面就不會散的~

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