摘要:上市7年的貝都因人曾經戴著國產奶粉明星公司的光環，現在竭盡全力保護殼，銷售住宅，銷售子公司，獲得政府補貼，但這些依然無法阻止業績下降，全年企業

作者劉雨錕

|邢昀

資料來源:市場

賣房子，賣孩子的企業，政府補助，回到創業者謝宏，為了救市請面對兩股東的天然。 盡管如此，以前的國產奶粉巨頭貝都因人還是無法阻止自己業績下降。 由于連續兩年虧損，貝都因人收到退市風險警告，于4月27日改為*st因美。

4月25日晚，貝都因人發表年度報告，企業年收益減少到26.6億元，凈利潤損失為10.57億元，同比減少35.4%。

另外，貝米還發表了年度第一季度的報告，企業的基本面持續惡化。 第一季度企業營業收入為5.44億元，比去年同期減少35.8%，凈利潤從去年同期的1092萬元下降到791.5萬元，但扣除非經常損益后，企業巨額損失為4073.6萬元，比去年同期減少44.3 %。

戴帽子后，貝都因股價格下跌，4月27日為4.56元，市值為46.63億元，與當年6月股價高峰時相比，市值減少了85%。

三聚氰胺事件發生整整十年后，一代奶粉巨頭貝德溫多次沉浮，難以頹廢。

奶粉銷量下降，業務全面萎縮

對于2009年企業業績下降，貝德溫表示，處方登記沒有在預期時間內公布，奶粉登記制新政過渡期領域秩序持續混亂，企業面臨激烈的市場競爭環境，渠道商慎重觀察，本期銷售收入低下

根據年報數據，年貝因美的奶粉業務占總收入的比例為94.43%，年奶粉產量減少了近3成，銷售量也同樣減少了14.99%。 根據市場( id:newsseeker )的整理，貝都因奶粉的庫存周轉率下降到1.59次，庫存周轉天數也從去年的105.74日上升到226.8日，首次突破200日。

奶粉不順利，貝米在包括米粉和煉乳在內的其他業務中同樣折斷了戟。 根據年報，米粉和煉乳的庫存增速高于產銷增速，特別是業務煉乳產品的庫存上升了276.23%。 貝米解釋說，整個市場指控下跌的影響是首要的。

在市場競爭環境激烈、業績純損失的壓力下，企業縮小為推進、研究開發。 據年報報道，企業年度廣告推廣費從1億元減少到2.83億元，研發投資從9.47%減少到4030萬元，研發人員也從65人減少到55人。 奶業專家王丁棉告訴市場( id:newsseeker )，同行競爭對手雅培、美贊臣的研發投資已經超過1億元。

財務數據顯示，貝都因年資產減值5.34億元，占利潤損失總額的51.76%，主要原因是應收賬款馀額的準備和庫存下跌的準備。 據年報報道，截至年底，貝都因人應收賬款賬面馀額為12.53億元，已注銷準備金為4.45億元。 應收賬款不能立即收回，影響貝都因人的資金周轉速度和經營活動的現金流量。

而且，貝都因人年末庫存賬面馀額為8.46億元，已經計算了庫存下跌價格，準備了1.54億元。

債臺高筑，賣房地產賣孩子的企業

業績慘淡，貝都因債的償還壓力急劇增加。

據年報報道，貝都因年總負債31.73億元，總資產50.56億元，資產負債率達到62.76%，比去年翻了一番，創下了年上市以來的最高記錄。 企業流動負債25.2億元，流動資產24.53億元，流動比率0.97，首次下降到1以下，企業債務償還能力令人擔心。

市場( id:newsseeker )發現，貝都因人今后幾年需要償還大量銀行借款，一年內到期的金融負債達到23.72億元。 另外，企業將追加1年內到期的非流動負債2.61億元。

這種情況到去年為止沒有好轉。 根據第一季度報告，僅三個月貝都因式應付票據就從年末的3980萬元激增到6781萬元，增長了70.36%。

負債高，收入少，貝恩美只有從其他方面考慮錢的方法。

據企業第一季度報告，貝都因人去年三個月前獲得政府補貼4265.73萬元，余額是凈利潤的5倍。 回顧過去，企業在年第一季度只得到政府補貼207.36萬元，計入全年當期損益的政府補貼僅得到2765萬元。

市場( id:newsseeker )進一步整理，發現業績大幅下降，年，貝都因人獲得政府補貼的分別為0.78億元，1.06億元，扣除這一收入，貝都因人實際上從年開始出現赤字。

除了補助，貝米不積極出售自己的資產。 年10月和12月，貝都因人宣布將銷售杭州、上海、重慶等共計29處房產，預計總額超過1億元，收益約5860萬元。 年7月，貝都因銷售貝都因乳業有限企業(包括現代畜牧業企業)，稱“減少損失，增加收入”。 這幾個事項現在正在推進中。

據年報報道，截至年底，貝都因人處置了固定資產、無形資產和其他長期資產，獲得了收益1331萬元。

貝因美創始人謝宏去年11月接受媒體采訪時表示，企業有“三防線”保障年利潤:利用奶粉新政利潤，提高營銷力(包括雙十一銷售節和總銷售商帶來的業績增加)，銷售資產。

經過多年，貝都因人耗盡了三板斧，結果毫無用處。

變革沒有果實，破壞好牌

其實王丁棉說，謝宏有機會說“借用奶粉新政的利益，提高營銷力”，幫助貝因美頹廢。

年1月1日開始正式實施奶粉登記制的新政，以往的大量品牌、假洋企業品牌被排除在領域之外。 據奶粉領域統計，國內106家嬰幼兒奶粉的約2800個配方將在兩年內縮小到數百個配方。

其中最引人注目的是貝恩美。 據年報新聞報道，年貝因美4系列共計12款產品首次以國家奶粉處方注冊，目前已獲得51個處方注冊名額。

數據也證明了貝米的產品實力。 市場( id:newsseeker )發現，企業綜合毛利率暴跌到每年53.94%后，回到每年60%的水平線，其中奶粉類毛利率達到61.64%。 橫向上，年伊利毛利率為37.52%，蒙牛毛利率為35.2%。

在年9月的投資者關系活動中，貝都因人說產品的毛利水平相當于外資企業品牌，僅次于雜牌產品。 登記制后的價格預計會下降8%-10%，毛利率還在上漲空。

王丁棉告訴市場界( id:newsseeker )，作為最初注冊的公司，貝都因人本來就有很大的先發特征，但由于產品結構有問題，即使注冊量最多也無法制作明星單品，錯過了機會。 他說:“由于處方的限制，奶粉領域有向單品方向發展的傾向。”

這只是貝恩美爛好牌之一。

年初，新西蘭天然集團收購了業績開始下降的貝都因人18.8%的股權，成為企業的二股東，為貝都因人提供了大量資金。 王丁棉說，企業沒有把這筆錢放在最重要的地方，“橫向快速發展太快”，但沒有考慮產品開發、高端產品構建、市場渠道完整性、新顧客尋找等要點。

期待的婚姻沒有取得預期的效果，貝都因人和天然的矛盾正在加劇。 今年3月，恒天然公布了中期業績，企業重新判斷了投資貝都因人的賬面價值，結果損失了18.37億元。 官方說“貝恩美持續的不好表現是不可接受的”。 貝因美希望每年2次銷售子公司杭州貝因美豆嘲笑兒童營養食品有限企業100%的所有權，遭遇了恒天然系理事朱曉靜和johannes gerardus的反對。

即使到了年，貝都因人仍在奶粉外工作。 去年1月，全資子公司黑龍江貝因美參與了華大健康保險股份有限企業的成立，11月，貝因美收購了美國生命科技企業scl的所有權，加快了大健康產業的配置。 貝米說，項目可以在更多的家庭實現個性化健康管理，將來該技術將為父子母女、優生優育等貝因美基礎業務提供技術支持。

北京普天盛道公司策劃有限企業創始人雷永軍，在市場( id:newsseeker )上，上市公司往往需要布局概念，以向投資者展示未來，但貝都因人這幾年沒有虛玩，反而影響了本職工作

經銷商的信心遠遠沒有恢復。

貝米必須面對的不僅僅是兩股東的疑問，還有渠道方面的不信任。

年，貝都因人的業績下降，為了年末的銷售額，將商品“甩鍋”到經銷商。 庫存太多了，經銷商只能陸續以異常的價格出售奶粉。 終端價格混亂，得罪了所有經銷商。 之后即使把一部分經銷商換成代理商，也無法處理賣剩下的問題。

這些保留品現在基本整理好了，但經銷商的自信完全沒有恢復。 王丁棉說，貝都因人需要重建與渠道的關系，減少渠道的售價，但要做到這一點并不容易。

年8月，處方第一時間通過后的第四天，貝都因人與育博食品、達維尤加等多家渠道商合作，簽訂了共計36.8億元的總承銷協議。 試水代理制度失敗后，貝都因人又開始嘗試建設新的路線。

據媒體報道，與以往各級分銷商不同，總經銷商負責一兩個產品類別的全國渠道規劃、市場宣傳。 專家說，貝米將注冊的寶貴企業品牌資源最初交給經銷商管理“不可思議”。

貝米官方表示，總經銷商正在比較雜牌清退后的增量市場，原來的市場依然掌握在企業經營團隊手中，沒有價格和促銷方面的沖突。 奶業專家宋亮對媒體說，由于貝都因人的渠道混亂，推進總承銷模式可以放棄渠道，激勵作用明顯，短期內可以比較有效地處理生產能力和財務問題。

但是季報的數據顯示，貝都因人對渠道的課題依然束手無策。 企業去年三個月前銷售商品，提供勞務收到的現金只有5.37億元，比上年下降2.67億元。

終端混亂地出現在銷售費用的低效率上。 市場( id:newsseeker )整理發現，企業營業總價格36.48億元，其中銷售費用15.05億，超過4成。 其中客戶合同、促銷相關費用僅1項就超過銷售費用的一半，達到8.37億元。

年貝都因州的銷售費用率高達62.12%，年下降到56.58%，但與年42%左右的水平相比依然位居前列。 另外，根據wind數據，貝都因人的純利率逐年下降，年數據分別為1.97%、-27.92%、-39.83%。

雷永軍向市場( id:newsseeker )傳達貝米墜入谷底，8月之前是他們最后的戰術調整期。 如果9月新產品基本上線，新戰術沒有架構成功，貝都因人的情況可能會更糟。

現在來看，錯過注冊制紅利的貝都因人還是在等好消息。 3年更換了3名會長后，帶著貝都因人天下謝宏離開江湖，3月就任集團社長。 貝米的未來似乎再現了轉機。

“謝宏再次出山，太好了。 但是，思考方式是否調整，團隊能否融合很重要。 如果經銷商服務不好，誰會賣給你生命？ ”王丁棉說。

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