年的最后一周，綠色大地( 002200.sz )的兩個公告，再次引起了市場的關注，使曾經因涉嫌違反信用而被證監(jiān)會調查的上市企業(yè)。

首先12月23日，綠色大地公告說:“接到控股股東何學葵的通知，持有的綠色大地4325.7985萬股限定銷售流通股于去年12月20日依法被公安機關凍結，其中2300萬股以前被質押。”

在這個消息中，綠色大地在12月23日和24日的股價出現了兩個無維度下跌的“一字板”，接下來的兩個交易日，綠色大地的股價再次下跌5.5%和9.11%，四個交易日累計下跌30%的幅度加大了投資者的損失，之間的17

年最后一周的下跌，綠色大地的當年股價最終下跌了7.53%，同樣在中小板上上市的同行東方園林( 002310.sz )的當年股價累計上漲了275.38%，距另一個上市半年多的棕櫚園林( 002431.sz )也

年12月30日晚，綠色大地再次宣布“接到公安機關的通知，企業(yè)因涉嫌違規(guī)披露而不公布重要消息而接受調查”，企業(yè)于12月31日開始復牌“積極協(xié)助公安機關的調查事業(yè)”。

但是，這一天，綠色大地沒有復牌。 直到1000年新年的第一個交易日，綠色大地宣布去年12月31日企業(yè)決定出資約1000萬元收購寧波市風景園林設計研究院有限企業(yè)(以下稱“寧波風景園林”) 51%的股權。

回顧一下，盡管2007年末推出了第二次突破，2009年的新聞利潤是想促進增發(fā)，還是年增發(fā)失敗后業(yè)績發(fā)生了很大變化，被稱為從這種苗木銷售轉型綠化工程的上市企業(yè)的綠色大地是其中的

去年3月因違反新聞報道的新聞公開而被中國證監(jiān)會立案調查的綠色大地，再次因新聞公開一事被公安機關調查。 扮演推動綠色大地股價上漲的賣方機構的人們也不再提倡“綠色巨人再次崛起”的神話。

1 .第一次突破的理由

從2007年12月21日開始，綠色大地在中小板上掛牌發(fā)售的時間超過了3年。 這使人們忘記了這家企業(yè)在上市前有否定的經驗。

早在2006年11月，綠色大地就與從事汽車鑄件的廣東鴻圖( 002101.sz )一起突破了中小板，并在當年11月17日的審查會上，廣東鴻圖的第一次申請獲得通過，但綠色大地遭遇了否定的結果。

記者采訪了數名關注綠色大地的投票者，分析說綠色大地在2006年首次受到沖擊中，小板被否定的理由可能來自于所得稅減免等相關問題。

根據綠大地2006年發(fā)布的招聘書申報書，企業(yè)從2001年開始享受“西部大開發(fā)”的稅收優(yōu)惠政策，所得稅扣除以15%稅率征收。 但是，作為云南省農業(yè)產業(yè)化經營省級領導公司，根據昆地稅經政字[2006]14號文，從2005年度開始暫時免除公司所得稅。

實際上，通過享受所得稅免除政策，綠色大地在2005年實現了預期的增長。

數據顯示，綠色大地在2004年和2005年分別創(chuàng)下了3426.97萬元和3712.16萬元的凈利潤，但免稅所得稅在一項中為綠色大地節(jié)約了505.36萬元的稅金。 這意味著如果不享受這個政策，綠色大地2005年的凈利潤將達到3206.79萬元，比2004年的凈利潤下降約6.5。

從政策上看，國稅總局于2001年確定了如下關于農業(yè)產業(yè)化國家要點龍頭公司豁免問題的通知。 其中可以根據《財政部、國稅總局關于國有農業(yè)企業(yè)事業(yè)單位征收所得稅問題的通知》對農業(yè)產業(yè)化國家龍頭公司進行認定。 但是，在云南省2003年發(fā)行的《加快非公經濟快速發(fā)展的一些意見》中，明確是農業(yè)產業(yè)化的省級要點領導公司的與國稅總局的上述文件的規(guī)定相比可以暫時免除公司所得稅。

為此規(guī)定，民營控股公司綠色大地受到國稅總局對國有農業(yè)企業(yè)事業(yè)單位所得稅減免的待遇，實現了2005年度利潤的正增長。

綠色大地在2006年發(fā)表的招商引資申請書中也承認云南省的規(guī)定和國家稅務總局的規(guī)定有差異。 從該企業(yè)享受的2005年開始不臨時征收公司所得稅是因為有可能征收505.365萬元的稅金。

在隨后的2007年2次前發(fā)表的股票征集報告中，綠色大地公布的財務數據顯示，企業(yè)依然享有免除所得稅臨時征收的優(yōu)惠政策，但企業(yè)補充了云南地稅和昆明地稅對企業(yè)免除所得稅的批準文件。 企業(yè)從2002年到2004年因災害享受了支付15%所得稅的退稅的解決。

根據昆明市地稅局經濟技術開發(fā)區(qū)分局發(fā)行的《關于云南綠色大地公司所得稅返還情況的證明》，2007年底上市成功后的綠色大地收到了2008年12月之前2003年和2004年繳納的苗木生產經營所得稅792.42萬元。

但這一切在2006年綠色大地ipo申請后明顯落后了一步。 但其母公司享有減免所得稅的政策，企業(yè)2007-2009年的所得稅額分別僅為128.04萬元、70.61萬元、301.22萬元。

另外，綠色大地2006年的股東募集書申報書中作為風險提示點公開的庫存減值風險在第二年公布的申報書中已經看不到的企業(yè)的庫存馀額基于2003年到2005年的小幅度增長( 2003年到2005年末)

實際上，上市兩年后的2007年和2008年，綠色大地庫存依然上升，分別達到25960.82萬元和33036.03萬元，接下來的2009年最終庫存減值超過預期，當年凈利潤出現1.51億元的巨額損失。 但是，綠色大地在2007年第二次突破中小板時的招商引資申請書中，為什么無視這個重要的風險提示呢？

上市后一個月內，綠色大地股價上漲到63.88元，之后隨著上海綜合指數的下跌，上市后的2008年綠色大地股價累計下跌34.23%。

2 .賣方搖擺不定，基金上傳

綠大地二次闖關終于在2007年底成功中標中小板上后，以國泰君安為首的賣方機構引起了兩次小組調查和綠大地推薦的高潮。 其中第一次大規(guī)模調查是在綠色大地上市后的2008年上半年。

2008年3、4月左右，國泰安、銀河證券、華泰聯合、東海證券、申銀萬國等多家證券公司去企業(yè)調查，寫了國泰君安提高到購買中性評價、提出65元標價等報告，這個價格在此后兩年一直達到

根據記者的采訪，這部《忽悠》于2008年5月上演到高潮，同年5月23日，綠色大地在武漢分3次和30多個機構投資者進行了交流。 其中包括會議和兩次“一對一”的交流，那時的綠色大地依然以苗木銷售為主，關于之后謀求變革的綠化工程，認為“有時沒有完全市場化，中間環(huán)節(jié)多，灰色費用高，有工程”

此后不久的6月初，綠色大地更適時地發(fā)表了第一期股權激勵計劃(草案)，這被很多機構描繪為“將來業(yè)績高增長的可能性”的推進因素。

針對綠色大地2007年年報、2008年1季報和中報，企業(yè)上市當初的海通證券、興業(yè)證券、裕陽基金和國泰君安購買了188.61萬股、65.96萬股、50.94萬股和25.76萬股。 截至2008年第一季度，海通證券已出售，前十大流通股東中有六個機構共計不足150萬股。

但是，經過許多賣方機構的大力推薦，南方穩(wěn)健增長1號和2號、長盛動態(tài)精選、上投雙息平衡、博時精選和華夏兩基金在第二季度開始逐漸購買綠色大地，8支基金累計持有流通股約1000萬股。

但是，隨著上海綜合指數2008年的下跌，綠色大地股價在當年第二季度由于機構的推進漲幅達到了85%左右，但第三季度股價出現23.51元的新低，第四季度大盤展開的反彈依然難以使股價恢復到49.5元的高位

在2008年第二季度大幅購買了近500萬股南方基金的兩個產品后，在2009年第二季度小幅加倉后，到2009年第四季度股價反彈逐漸減倉退場，到年半報從10大流動股東名單上消失。

盡管如此，以聯合國證券、國泰君安、凱基證券、申萬為代表的賣方機構強烈建議在2008年下半年繼續(xù)增收和購買綠色大地。 國泰君安的解體師秦軍于2008年12月22日解禁綠色大地大股東以外的銷售股票，甚至認為是“買機會”，在維持“增購”的評級和40元的標價的基礎上，可以向投資者購買“25-28元，往下走。

之后，機構的強烈推薦將輔助上海綜合指數的小幅反彈，包括外資股東treasure land enterprise limited (以下簡稱“treasure land”)和和歌元投資從2009年2月開始大幅拋售。

3 .無病結束的增發(fā)計劃

現在回顧一下，2009年第三季度上海綜合指數的大幅反彈為綠色大地股票限制股東提供了良好的現金化機會。 上市公司在這其中起著更大的波瀾作用。 其中最突出的是2009年5月2008年10月發(fā)行2股增派6股發(fā)表3元分配計劃，之后企業(yè)于7月最終被迫中止的非公開發(fā)行計劃。

根據資料，綠地的限定銷售股東在2008年末過了限定銷售期后，在2009年1-2月掀起了第一次減產熱潮。

首先外資股東treasure land于當年1月23-2月17日減持了419.746萬股，約占綠色大地總股的5%，另外企業(yè)第四大股東歌元投資也于2月2-17日減持了292.743萬股。

從當時綠色大地的股價走勢和大宗交易的成交價格來看，上述兩個股東的減持價格區(qū)間約為33元，意味著兩個股東在不到一個月內就達到了2.35億元。 treasure land和歌元投資2003年和2004年入股時的價格為每股1.627元和每股1.953元，這種減收已經盆滿缽滿。

treasure land元控股股東是香港上市企業(yè)深圳科技( 0106.hk )，該企業(yè)于2007年3月底將treasure land的100%股權以人民幣4005.11萬元的價格銷售給被稱為農科控股公司(香港)的企業(yè)，并在香港

根據深圳科學技術，treasure land是投資控股企業(yè)，其唯一資產是擁有綠色大地1118.75萬股股票其統(tǒng)治者王聰德在3年后采摘果實時將該股票賣給自然人朱疆控制的農科控股

到目前為止，2006年11月首次出現了no，深圳科學技術銷售treasure land股票僅9個月后，綠色大地在深交所中的小板上上市，treasure land擁有的綠色大地119萬股股票在發(fā)售第一天上漲到5.13億元， 在2009年1~2月的首次現金化中，treasure land現金化了約1.385億元。

回到綠大地，2009年7月17日實施高配送紅利方案兩個月后，綠大地宣布增發(fā)方案，企業(yè)計劃以18.64元以上的價格非公開發(fā)行2500萬股，募集資金廣南縣高質量特色綠化苗木聲場基地建設項目。

根據計劃，在這個總投資規(guī)模約為5.55億元的苗木基地建設項目中4.445億元的募集資金占80%，剩下的20%的資金由企業(yè)從廣南縣的12234.5畝林地采用權作為無形資產投入。

這個融資計劃發(fā)表后不久，綠色大地于7月27日發(fā)表了企業(yè)2009年上半年的業(yè)績速報，收益和凈利潤預計比去年同期增加53.72%和48.73%，1周后的8月3日綠色大地如期發(fā)表了今年2009年上半年的新聞。

期待著業(yè)績增長的融資計劃和美麗的業(yè)績，支持了綠地股價在2009年下半年持續(xù)增長，即使在上海綜合指數急劇下跌的8月也沒有進行大幅度的調整。

8月3日半年報發(fā)表的第二天，歌元投資在此后一個多月內在24.42-25.99元的區(qū)間減收了236.49萬股，但在這個役減收完成后，歌元投資持有427.81萬股，據綠地2009年的年報報道，“在報告期間，歌元投資 這意味著歌元投資持有剩余股份在當年第四季度全部拋出。

相比之下，綠色大地的外資股東treasure land顯然沒有這種耐心。

根據上市公司的公告，treasure land于2月20日-8月4日減持755.4493萬股，減持價格區(qū)間約為35-39.31元。 2009年8月4日至8月11日，treasure land完成了剩下的502.75萬股全部減持。

據綠色大地2009年上半年新聞報道，除當年上半年treasure land和歌元投資減持行為外，其他兩個股東中國科學院昆明研究所減持了185.3775萬股，云南省紅河熱帶農科所也減持了48.1872萬股。

2009年10月，與江西省豐城市都市投企業(yè)簽訂5800萬元豐水湖公園建設(二期)項目后，綠色大地發(fā)表了美麗的三季報，企業(yè)1-9月的收入和凈利潤分別增加了77.88%和50.01%。

所有賣方機構再次集中推薦綠色大地，比如國泰君安拆師秦軍將此前的標價27.5元提高到33.5元。 長城證券首次給予“推薦”評級，國金證券再次確認“購買”評級，綠色大地簡直成了一個成績優(yōu)秀的股票。

但是，在許多限定銷售股減持結束的年1月8日，綠色大地突然宣布“中止非公開發(fā)行股的事業(yè)”，在很少的公告中，將中止的理由放在“綜合考慮現在的融資環(huán)境、融資方法、融資價格及融資時機等，結合企業(yè)的現實狀況。

離發(fā)布這個定向增發(fā)方案還不到半年，期間上海綜合指數經過2009年8月的召回重新發(fā)行了3200點附近的高位，對其他很多上市公司來說這是難得的高位融資機會，綠色大地也已經向證監(jiān)會提交了相關融資申請文件， 但是綠色的大地最終放棄了。

關于企業(yè)的這一舉措，長期追蹤的解體師國泰君安秦軍表示:“根據情報表現，企業(yè)這次撤回增發(fā)材料后，暫時沒有再融資的想法。” 據此，秦軍一方面中止增發(fā)，另一方面不減業(yè)績，其次有利于提高roe (凈資產收益率)，“對現有股東有利”。

另一名賣方解體師天相投區(qū)的葉烽也表示，中止非公開增發(fā)是由于資本負債率過低，“不影響企業(yè)過去三年業(yè)績的爆發(fā)”。

但是，似乎沒有人意識到2009年綠色大地全年的業(yè)績將面臨1億5千萬元的巨額損失，這顯然不是企業(yè)自主撤回定向增發(fā)的重要原因。

4 .業(yè)績發(fā)生巨大變化

綠色大地隨后于年2月1日發(fā)布的業(yè)績修正公告使市場騷動，公告預計企業(yè)2009年凈利潤比上年減少30%以內，這意味著當年凈利潤達到了6073.75萬元以上，約0.4元的每股利潤 由于企業(yè)迄今為止在1~9月創(chuàng)造了8858.57萬元的凈利潤，因此第四季度企業(yè)將面臨約2700萬元的損失。

在綠大地2009年三季報中，企業(yè)這樣對去年經營業(yè)績的預測是“歸屬于母公司的凈利潤同比在20%-50%之間增加”，根據資料，綠大地上市第二年的2008年創(chuàng)下了8676.79萬元的凈利潤，這是

迄今為止，在許多賣方的報告中，企業(yè)2009年的凈利潤接近或略微超過了這個數字。 例如，國泰君安的秦軍此前認為企業(yè)當年每股利潤約為0.78元(未考慮增發(fā)稀釋)，但1月企業(yè)中止增發(fā)后，秦軍將2009年的每股利潤提高到0.8元。

即使是在年1月，包括長城證券、國海證券、海通證券、國金證券、國泰君安在內的分解師們依然給予了綠地的“購買”和“增收”的評價。

但是，綠色大地隨后在2月1日發(fā)表的業(yè)績修正公告使市場騷動，公告中預計企業(yè)2009年的凈利潤將比上年減少30%以內，這意味著當年的凈利潤在6073.75萬元以上，約每股實現0.4元的利潤 由于企業(yè)迄今為止在1~9月創(chuàng)造了8858.57萬元的凈利潤，因此第四季度企業(yè)將面臨約2700萬元的損失。

將企業(yè)損失原因歸結為云南省2009年7月以來的干旱天氣，表明企業(yè)思茅基地因天氣原因造成了一定的庫存損失。

同日，綠色大地股價暴跌9.98%，下一個交易日持續(xù)下跌1.9%，兩個交易日的交換率累計達到約18.37%。

這個業(yè)績修正公告，開始慎重考慮原路推薦的賣家解體師們，很多機構也降低了綠地的利益預測。 大通證券建議將評級降低到“中性”，申萬和東興證券建議將評級降低到“推薦”，光大證券和國泰君安建議“短期回避”投資。 只有天相投區(qū)在對比這個公告的評論中也維持著“購買”的等級。

上市企業(yè)方面迫于大幅降低業(yè)績的壓力，2月1日下午召開了臨時電話會議，包括基金、保險、證券公司、民間募捐機構的投資者在內有58人參加。 綠大地董秘唐林明在75分鐘的會議上向投資者介紹了干旱造成的損失和企業(yè)的應對措施。

應該說綠色大地這次臨時電話會議的信息表現暫時穩(wěn)定了機構，但意外的是這只是企業(yè)業(yè)績變化的第一步。

因此，中國證監(jiān)會于3月17日向綠色大地發(fā)送了調查通知書，綠色大地因涉嫌違反新聞公開而決定進行立案調查。

年3月1日，綠色大地公布了企業(yè)2009年業(yè)績快報，在收益增加90%的基礎上，凈利潤從28.41%下降6211.62萬元，與此前企業(yè)業(yè)績修正公告一致。

被認為“第一損失出現在2009年”的國泰君安分解師秦軍在3月2日發(fā)表的評價報告中，將企業(yè)年業(yè)績預測再次從0.87元提高到0.94元，顯示企業(yè)年1.3元的每股業(yè)績預測，相應的標價也從原來提高到32.9元 但是，后來綠色大地公布的數據大大降低了秦軍。

4月28日，在年報發(fā)表前兩天，綠色大地重新發(fā)表了修改2009年業(yè)績的公告，此前的利潤從20%-50%調整為30%，與此相對，綠色大地表示企業(yè)在2009年將面臨1.25億元的損失。

與迄今為止3月初發(fā)表的業(yè)績速報相比，綠色大地的這次業(yè)績修正數據相差1.87億元。 奇怪的是，這次綠色大地的股價當天收盤價和前一天一樣。 但是，至今為止熱烈追蹤的賣家解體師們選擇了集體沉默。

鬧劇還沒有結束，但在兩天后發(fā)表的綠色大地2009年報中，企業(yè)凈利潤的赤字額再次從1.25億元增加到1.51億元，這個金額是上市企業(yè)2007年和2008年兩年凈利潤的總和。

資料顯示，綠色大地損失1.51億元主要來自三個方面，其中馬鳴、思茅基地苗木死亡損失8552萬元，苗木銷售退貨死亡損失6957萬元，干旱造成月望，廣南基地土壤凝固，集體5830

對于這個業(yè)績，海通證券和國海證券的分析師在相關評價報告書中沒有約定就給予了“中性”的評價。

長期追蹤的國泰君安分解師秦軍沒有發(fā)行專業(yè)的年報業(yè)績評價報告，在一個多月后的5月24日的后續(xù)調查報告中，秦軍將此前的比較年利潤預測從每股利潤1.3元下降到0.98元，標價也從原來的32.9元再次下降到22

不可忽視的細節(jié)是，在企業(yè)上市的3年間，綠色大地更換了3個會計師事務所，其中上市當時( 2007年)的年報審計是深圳鵬城會計師事務所第二年2008年變更為中和正信會計師事務所的2009年報審計機構再次

但是，在去年下半年包括東方園林和棕櫚園林在內的園林股價大幅上漲的過程中，綠色大地的股價再次從5月中旬的17.81元低位上升到44.86元新高。

2季度完成建設的澤熙投資1日在股價上漲后的第三季度順利撤退。 同期切入的浙江證券1號資產管理計劃選擇在第三季度繼續(xù)加倉，幣種酒股東名單上出現的浙江系資金浙江東陽商業(yè)集團也在第三季度大幅購買了415.75萬股。

如果在綠色大地暴跌之前逃不掉，這些資金的一部分將面臨利益的恢復和覆蓋的情況。

推動綠色大地股價下半年上漲的是一項一項發(fā)布的訂單，包括8月初發(fā)布的宜良縣6420.17萬元的南盤江西岸一期景觀工程、9月末中標的云南民族大學景觀綠化工程、10月末中標的廊坊市新世紀公園項目的一項指標工程和1

5 .公安機關干預調查

從去年3月被證監(jiān)會立案調查到現在公安機關的介入調查，綠色大地的違反行為明顯很嚴重。 這樣，11月11日受益高位減產的小股東中國科學院昆明植物不知道是先知的先覺還是風聲。

但是，股價上漲到40元高位時，企業(yè)的另一個股東中國科學院昆明植物所去年11月11日在大宗交易中賣出了130萬股，成交價格為40.72元，約現金化5293.6萬元。

一個月后的12月23日，根據綠色大地公告，該控股股東何學葵持有的綠色大地4325.7985萬股的流通限制于12月20日被公安機關司法凍結，其中2300萬股至今被質押。

在這個消息中，綠色大地的股價出現了連續(xù)兩個無量綱下跌停止板，之后股價在27日和28日再次下跌14%后逐漸穩(wěn)定。

12月31日，綠色大地宣布，企業(yè)再次接到公安機關的通知，因涉嫌違規(guī)披露而未公布重要消息而接受了調查。

從去年3月被證監(jiān)會立案調查到現在公安機關的介入調查，綠色大地的違反行為明顯很嚴重。 這樣，11月11日受益高位減產的小股東中國科學院昆明植物不知道是先知的先覺還是風聲。

公安機關采取措施的時間點很明顯，因為如果何學葵的所有權沒有凍結，其擁有的股票在去年12月21日解禁后，可以在深交所直接出售。

年1月4日，復牌后的綠色大地宣布，預計出資1000萬元收購浙江風景園林51%的股份，因此被游資提高到停止加薪。 從當天成交收益率來看，賣方前四個機構全部來自機構席位，共計購買約6428.07萬元，預計當天股價超過200萬股。 另一方面，采購處第一營業(yè)部來自湘財證券佛山祖廟路營業(yè)部，采購金額為1764.65萬元，其他來自上海和浙江的4個營業(yè)部合計采購金額為3030.11萬元。

綠色大地股價因機構利用利潤大幅逃離后，三個交易日從4日的29.18元下降到28.2元。

記者注意到，自年綠大地立案調查以來，企業(yè)的很多高管開始選擇離開上市企業(yè)，其理由別人不知道。

首先，股東深圳殷圖科技派遣理事鐘佳富去年5月換屆時因“個人時間不能滿足員工的需要”辭職，企業(yè)在更換獨立董事的基礎上再次增加了獨立理事。 而且，綠大地總經理的職位將由從去年2月開始從昆明市商務局局長、黨組書記職位退休的王光擔任。

之后的6月9日，企業(yè)監(jiān)事會召集人劉玉紅以“個人理由”要求辭職，辭職生效后“不在企業(yè)工作”。

那年12月2日，綠大地董事、常務副總兼財務負責人王躍光以“個人理由”申請辭去所有職務。

歡迎發(fā)表評論。