原標題:偶然？ 聯合國金剛“分手”，企業副社長辭職的背景有什么關系？ 夭折的真相令人困惑，市場繼續“牦牛cp”？ 資料來源:證券公司中國

回到“單身”后，國金聯合國終于恢復了卡交易，股價上漲透露了那些信息嗎？

暫時“牽手”10天的兩家證券公司終于集中于整個市場重新開始交易。 意外的是，錯過了絕佳標的聯合國證券當天股價大幅下跌，但交易對方的國金證券股價反而上漲了。 截至10月13日下午收盤價，聯合國證券a股下跌5.91%，收于18.48元。 國金證券股價最終為15.73元，單日上漲2.88%。

“遺憾的是，聯合國證券可能很難遇到這么高質量的目標”上海資深投行者表示，上漲的下跌背后其實有同樣的邏輯——聯合國證券錯過了優秀的收購對象，市場期待著打破夢想。 國金證券釋放了故意出售的信號，價格隨之上漲。

據中國證券公司記者介紹，在現在的市場上，關于這次收購失敗的討論依然集中在“可能是內幕交易問題”上，據推測交易雙方乃至背后的股東都有參與。 偶然的是，聯合國證券投資出身的楊明副總裁于13日晚宣布:“由于事業變動，申請企業副總裁辭職。”

合并重組歷來很微妙，播放了過去證券業的合并故事，因為西南合并國都沒有談成本而宣告失敗，民族和金元內部的合并還沒有結果，最終委身于身……無論如何，證券業合并潮頭滾滾，未來

復牌第一天是最高價

10月12日晚，聯合國證券和國金證券雙方宣布中止重大資產重組的計劃，是因為交易關聯公司未能就這次轉讓和這次合并案的部分核心條款達成協議，今后一個月內不再計劃重大資產重組。

13日，在27.5萬夢碎股民戰戰兢兢的不安中，國金證券和聯合國證券迎來了復牌。 截至10月13日收盤價，聯合國證券a股下跌5.91%，收于18.48元。

國金證券股價最終為15.73元，單日上漲2.88%。

同樣收購失敗了，為什么盤面的表現完全不同？

“遺憾的是，聯合國證券可能無法遇到更高質量的目標”上海資深投行者表示，上漲的下跌背后其實有同樣的邏輯——聯合國證券錯過了優秀的收購對象，市場期待著打破夢想。 國金證券釋放了故意出售的信號，價格隨之上漲。

但是，有些人對這種態度更樂觀。 資深投行者王躍認為，國金和聯合國不說話不一定是壞事。 另一方面，證券公司重組后的效果不一定是1+1 2。 另一方面，國金大股東拋售股票，聯合國表現出收購擴張的戰術意圖，但這雙方重組的期待反而變得明顯。

分手的原因有很多

這短短10天發酵了，關于在資本市場攪動風云的收購計劃，很多證券業界人士個人表示，其結束原因有內幕交易的嫌疑。

回顧上次，9月20日，兩家上市證券公司正式發布了收購意向公告，但在前一天的9月19日，甚至在網上播放了相關新聞和公告截圖。 停牌前的9月18日，兩家上市企業a股的股價均上漲停止。 之后9月25日，證監會要求兩家證券公司調查并提交內幕新聞的知情同意書，開始審計。

“從公告的措辭來看，可能是這個原因，我認為監管部門掌握了內幕交易的證據”有多年經驗的收購專家對證券公司的中國記者說，根據過去的經驗，交易雙方甚至背后的股東也發生了參與內幕交易的情況。 在這樣的假設下，如果交易雙方繼續推進并購，監管機構就會以粗略的比率介入執法，結果難以預料。

但是，有些市場人士認為市場化的重組交易談判并不容易，停職后談話后中止交易并不令人吃驚。 內幕交易可能是中止重組的影響因素，但不是決策因素，根本原因還是沒有達成協議。

那么，國金和聯合國的未來有“復合”的希望嗎？

投票人說，將來的情況不太容易，幾個月后，國金聯合國有可能重新開始重組談判。 資本實力更強的中央企業等股東也有可能強烈介入，將國金證券放入懷里……但是，由于國金證券的股價上漲，預計下一次的股票出售談判會更加困難。

聯合國證券副總裁楊明辭職

值得注意的是，雙方復籍的13日晚，根據聯合國證券公告，副社長楊明說:“由于事業變動，申請企業副社長辭職。” 公告沒有提到楊明辭職后是否在企業的其他部門和子公司工作。

根據簡歷，楊明出生于1981年，從去年9月開始擔任聯合國證券副總裁，分管投資業務，兼任聯合國通寶理事長、社長。 曾任申銀國際證券投資經理、大成基金基金經理、華寶興業基金部門經理兼投資經理、太平資管高級業務副總裁、聯合國證券董事會秘書。

哪一年失敗的證券業合并了

如上所述，市場化重組交易談判歷來很困難。 播放了過去證券業的合并故事，現有中信證券一下子收購舉鞭，奠定了領先的基礎。 西南證券的合并國失敗，千億的金融帝國粉碎為夢想……市場上沒有失敗的故事。

華創證券宣布放棄收購太平洋。

除了這次的國金聯合國之外，最近的證券公司合并失敗的例子，今年6月華創證券宣布放棄收購太平洋。

6月3日晚，上市公司華創陽安宣布，董事會同意停止收購子企業華創證券太平洋證券股份。 這是因為“交易環境發生了很大的變化”。 根據當時的收購案，轉讓方的交易單價為5.50元，比收購案發表當天太平洋3.04元的股價有高溢價。

事實上，華創陽安內部早就在交易價格、目標質量等問題上產生了分歧。 2019年11月，華創陽安有三名董事對這項收購計劃投了反對票。

其中，董事李建雄、張明貴的反對原因是“收購價格高，交易風險大。 目標企業經營業績差，歷史遺留問題多，經營風險高”。 脫離緒剛獨立的董事的反對理由是“準備不足，風險無法控制。 能否獲得目標企業的控制權，目標企業凈資產減少的風險，資產質量減少的風險，以及目標企業的管理水平，企業收購后的管理能力能否趕上疑問”。

二、西南證券合并國都失敗

更麻煩的是，數年8月，歷時17個月的“上市證券公司合并第一事件”宣告失敗。 西南證券當天就中止收購的理由發表說:“由于交易雙方在新形勢下證券企業現在的價值評價產生了差異，所以經過協商談判無法達成協議。”

同年，翁振杰打著印記辭去西南證券理事長一職，合并國都證券的失敗也成了這個資本大佬心中的“遺憾”。 那時翁振杰向媒體公開證明了收購失敗的原因。 “市場變了，雙方的價格不合適了，不能一起去了！ ”。

根據最初的收購意圖，西南證券的國都證券收購除了綜合實力提高以外，國都證券擁有的中國國都香港、國都期貨及資本參加的中歐基金有利于西南證券業務的進一步多樣化。 但是，這些都隨著收購的失敗而消失了。

三、金元證券合并民族證券吹

另外，去年1月初，鑒于“一參一控”的監督管理界限，首都機場集團向證監會提出了整合方案。 以其控股95.56%的金元證券為主體，吸收合并了其控股61.25%的民族證券。 但是很快民族證券理事會就否決了這個方案。

據當時媒體報道，金元證券從規模、收益力、整體實力、證券公司的分類監督管理等級上不及民族證券，因此這種監督管理傾向于民族證券合并金元證券的方案，綜合方案需要得到民族證券股東東方集團等公司的贊同

之后，經過一些波折，方正證券年初收購了民族證券，但由于初期股東的收購糾紛持續，方正控股瑞信方正證券，兩者之間沒有進行領域業務的整合。 到2019年末，5年的合并事業順利結束，因此民族證券也將其改名為“方正證券承銷推薦有限責任企業”。

無論如何，在政策支持、行業內部呼吁的背景下，證券領域長期整合的邏輯沒有變化。 證券行業收購潮頭已經洶涌澎湃，未來的故事有人會永遠持續下去。

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