深入調(diào)查，廣泛聽取意見，證券監(jiān)督會(huì)制定并發(fā)表了“進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見”。 這是逐步推進(jìn)股票發(fā)行從核準(zhǔn)制向登記制過(guò)渡的重要步驟。

《意見》多次表明市場(chǎng)化、法制化的方向，強(qiáng)調(diào)以新聞公開為中心的監(jiān)督管理理念，提高新聞公開的力量，使審查基準(zhǔn)更透明，同時(shí)公開審查的進(jìn)度，提高新股發(fā)行的各級(jí)、各環(huán)節(jié)的透明度，由此，公眾的全過(guò)程監(jiān)督 監(jiān)督管理部門對(duì)新股發(fā)行的審查側(cè)重于合規(guī)審查，公司的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)由投資者和市場(chǎng)自主評(píng)價(jià)。 經(jīng)過(guò)審查，新股什么時(shí)候發(fā)行，如何發(fā)行，由市場(chǎng)自行約束，自主決定，發(fā)行價(jià)格更現(xiàn)實(shí)地反映供求關(guān)系。

《意見》以保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益為宗旨，致力于保護(hù)中小投資者的知情權(quán)、參與權(quán)、監(jiān)督權(quán)、求償權(quán)。 調(diào)整新股銷售機(jī)制，更加尊重中小投資者的購(gòu)買意愿。 發(fā)行者決定高價(jià)，抑制投資者的高價(jià)報(bào)告，抑制股票上市后的“炒新”行為。

《意見》進(jìn)一步確定了發(fā)行人和推薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)判斷師等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)以及人員發(fā)行過(guò)程中獨(dú)立主體的責(zé)任，當(dāng)發(fā)行人新聞披露存在重大違法行為給投資者造成損失時(shí)，發(fā)行人及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)依法 關(guān)于中介機(jī)構(gòu)的誠(chéng)實(shí)記錄、執(zhí)行情況按規(guī)定公示。

新股發(fā)行體制的改革并不意味著監(jiān)督管理放松，而是在完全事先審查的基礎(chǔ)上，以更重要的事情加強(qiáng)監(jiān)督管理，事后嚴(yán)格執(zhí)法。 對(duì)發(fā)行人、大股東、中介機(jī)構(gòu)等，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索后，立即停止審查，采取立案審計(jì)、交給司法機(jī)關(guān)等措施，加強(qiáng)責(zé)任追究，提高處罰力度，切實(shí)維持市場(chǎng)公開、公平、公正。

據(jù)悉，有企業(yè)發(fā)表“意見”后，關(guān)聯(lián)的準(zhǔn)備工作需要1個(gè)月左右，完成關(guān)聯(lián)過(guò)程。 預(yù)計(jì)到2005年1月為止，約50家公司將完成計(jì)劃依次發(fā)售。

進(jìn)一步推進(jìn)中國(guó)證監(jiān)會(huì)新股發(fā)行體制改革的意見

十一月三十日

貫徹黨的十八屆三中全會(huì)決定中關(guān)于“推進(jìn)股票發(fā)行登記制改革”的要求，要進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革，整理新股發(fā)行過(guò)程中政府與市場(chǎng)的關(guān)系，加快監(jiān)管變革，提高報(bào)道質(zhì)量，加強(qiáng)市場(chǎng)約束，市場(chǎng)參與者 改革總體上，多次梳理市場(chǎng)化、法制化方向、綜合措施、標(biāo)本兼治、進(jìn)一步發(fā)行、定價(jià)、銷售等環(huán)節(jié)的運(yùn)行機(jī)制，發(fā)揮市場(chǎng)決定性作用，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，維持市場(chǎng)公平性，投資者，特別是中小投資者

推進(jìn)新股市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制。

(一)進(jìn)一步提前股票募集證書的事前披露時(shí)間，加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督。 發(fā)行人的募集證明書申報(bào)表正式受理后，將在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的網(wǎng)站上公開。

(二)招股證明書事前披露后，發(fā)行人的相關(guān)情況及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不得擅自變更。 在審查過(guò)程中，如果發(fā)現(xiàn)發(fā)行人申請(qǐng)資料中記載的消息矛盾，或同一事實(shí)前后有不同的表現(xiàn)，存在實(shí)質(zhì)性差異，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將中止審查，在12個(gè)月內(nèi)不再受理相關(guān)推薦代表推薦的發(fā)行申請(qǐng)。 發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)提交的發(fā)行申請(qǐng)文件及相關(guān)法律文件涉嫌虛假記載、誤解陳述或重大遺漏的，交給檢查部門檢查、檢查立案的，中止受理相關(guān)中介機(jī)構(gòu)推薦的發(fā)行申請(qǐng)。 核實(shí)事實(shí)的，自確認(rèn)之日起36個(gè)月內(nèi)不再受理該發(fā)行人的股票發(fā)行申請(qǐng)，依法追究中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)當(dāng)事人的責(zé)任。

(三)股票發(fā)行審查以新聞披露為中心。

發(fā)行人作為新聞披露的第一負(fù)責(zé)人，必須及時(shí)向中介機(jī)構(gòu)提供真實(shí)、完善、準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料和其他資料，并與中介機(jī)構(gòu)全面合作開展盡職調(diào)查。

推薦機(jī)構(gòu)嚴(yán)格履行法定職責(zé)，遵守業(yè)務(wù)規(guī)則和領(lǐng)域規(guī)范，仔細(xì)檢查發(fā)行人的申請(qǐng)文件和報(bào)道披露資料，監(jiān)督發(fā)行人的規(guī)范運(yùn)行，檢查其他中介機(jī)構(gòu)發(fā)行的專業(yè)意見，確認(rèn)發(fā)行人是否具有持續(xù)的利益能力，法定發(fā)行條件

會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)判斷機(jī)構(gòu)等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和人員必須嚴(yán)格履行法定職責(zé)，按照本領(lǐng)域的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和執(zhí)行規(guī)范，審計(jì)驗(yàn)證發(fā)行人的相關(guān)業(yè)務(wù)資料，確保發(fā)行的相關(guān)專業(yè)文件的真實(shí)、準(zhǔn)確、完善、及時(shí)

中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)督管理部門和股票發(fā)行審查委員會(huì)依法審查發(fā)行申請(qǐng)文件和新聞披露復(fù)印件的合法合規(guī)性，不評(píng)價(jià)發(fā)行人的收益性和投資價(jià)值。 發(fā)現(xiàn)申請(qǐng)文件和新聞披露復(fù)印件違法的，嚴(yán)格追究相關(guān)當(dāng)事人的責(zé)任。

投資者必須認(rèn)真閱讀發(fā)行者公開的新聞，自主評(píng)價(jià)公司的投資價(jià)值，自主做出投資決定，自己依法發(fā)行股票后，承擔(dān)發(fā)行者經(jīng)營(yíng)和收益變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)中國(guó)證監(jiān)會(huì)自受理證券發(fā)行申請(qǐng)文件之日起三個(gè)月內(nèi)，按照法定條件和法定程序作出批準(zhǔn)、中止審查、終止審查、不批準(zhǔn)的決定。

(五)發(fā)行人首次公開發(fā)行新股時(shí)，鼓勵(lì)持股三年以上的原股東轉(zhuǎn)讓部分老股票給投資者，增加新上市公司可流通的股票比例。 老股票轉(zhuǎn)讓后，企業(yè)的實(shí)際管理者不得加以變更。 舊股轉(zhuǎn)讓的具體方案必須公開在企業(yè)招聘證書和發(fā)行公告上。

發(fā)行人必須根據(jù)募集投資項(xiàng)目的資金需求量合理明確新股發(fā)行數(shù)量，在新股數(shù)量不符合法定上市條件的情況下，可以通過(guò)轉(zhuǎn)讓老股票來(lái)增加公開發(fā)行股票數(shù)量。 新股發(fā)行超額資金的，應(yīng)當(dāng)相應(yīng)減持舊股票。

(六)申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票的在審公司可以申請(qǐng)先行發(fā)行企業(yè)債務(wù)。 鼓勵(lì)公司用股票債務(wù)結(jié)合的方法融資。

(七)發(fā)行人通過(guò)審查會(huì)，履行會(huì)議后的一些事項(xiàng)手續(xù)后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)行，新股發(fā)行時(shí)點(diǎn)由發(fā)行人自主選擇。

(八)將首次公開發(fā)行股票批準(zhǔn)文件的比較有效期放寬到12個(gè)月。

發(fā)行人在獲得批準(zhǔn)文件之日開始公開發(fā)行之前，必須參照上市公司定期報(bào)告的新聞披露要求，立即制作新聞披露文件的復(fù)印件，補(bǔ)充財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的相關(guān)數(shù)據(jù)，更新事前披露的招聘證書。 期間重大會(huì)議后，發(fā)生一些事項(xiàng)時(shí)，發(fā)行人必須立即向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告，提供證書的推薦機(jī)構(gòu)及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)必須繼續(xù)履行盡職調(diào)查義務(wù)。 發(fā)行人在重大會(huì)議后發(fā)生一些事項(xiàng)時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)按照審查程序決定是否需要重新提交審查會(huì)的審議。

二、加強(qiáng)發(fā)行人及其控股股東等責(zé)任主體的誠(chéng)實(shí)義務(wù)

(一)加強(qiáng)對(duì)相關(guān)責(zé)任主體的市場(chǎng)約束

1 .持有發(fā)行人控股股東、發(fā)行人股票的董事和高級(jí)管理者必須在公開招募和上市文件中公開持有股票在鎖定期滿后2年內(nèi)減持的，其減持價(jià)格應(yīng)當(dāng)在發(fā)行價(jià)格以上。 如果企業(yè)上市后6個(gè)月內(nèi)企業(yè)股票以連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)，或者上市后6個(gè)月的期末收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)，則持有企業(yè)股票的鎖定期限將自動(dòng)延長(zhǎng)至少6個(gè)月。

2 .發(fā)行人及其控股股東、企業(yè)董事及上級(jí)管理者在公開招募及上市文件中，必須在上市后3年內(nèi)提出企業(yè)股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)的情況下穩(wěn)定企業(yè)股價(jià)的預(yù)案，預(yù)案是啟動(dòng)股價(jià)穩(wěn)定措施的具體條件，可以采取的具體措施 具體措施包括發(fā)行者回購(gòu)企業(yè)股票、控股股東、企業(yè)董事、高級(jí)管理者增資企業(yè)股票等。 上述人員在啟動(dòng)股價(jià)穩(wěn)定措施時(shí)，必須事先公告具體的實(shí)施方案。

3 .發(fā)行人及其控股股東必須對(duì)公開募集及上市文件公開承諾，發(fā)行人的股票募集證明書中有虛假記載、誤解性陳述或嚴(yán)重遺漏，對(duì)發(fā)行人評(píng)價(jià)是否符合法律規(guī)定的發(fā)行條件有重大、實(shí)質(zhì)性的影響。 發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際管理者、董事、監(jiān)事、上級(jí)管理者等相關(guān)責(zé)任主體必須在公開募集及上市文件中承諾:發(fā)行人的股票募集證明書中有虛假記載、誤解陳述或重大遺漏，投資人在證券交易中遭受損失的，法

推薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)在公開招募及上市文件中，為發(fā)行人首次公開發(fā)行制作，發(fā)行的文件中有虛假記載、誤解性陳述或重大遺漏，因此約定對(duì)投資者造成損失的，依法賠償投資者損失。

(2)提高企業(yè)大股東持股意向的透明度。 發(fā)行人必須在公開募集及上市文件中公開發(fā)行前披露持有股份的5%以上股東的持股意向及減持意向。 持有股票5%以上的股東減持的，應(yīng)當(dāng)在三個(gè)交易日前公告。

(三)加強(qiáng)對(duì)相關(guān)責(zé)任主體承諾一些事項(xiàng)的制約。 發(fā)行人及其控股股東、企業(yè)董事及上級(jí)管理者等責(zé)任主體制定公開承諾事項(xiàng)時(shí)，提出不能履行承諾時(shí)的制約措施，公開招募及上市文件中公開，接受社會(huì)監(jiān)督。 證券交易所應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)有關(guān)當(dāng)事人公開承諾行為的監(jiān)督和制約，對(duì)不履行承諾的行為立即采取監(jiān)督管理措施。

三、進(jìn)一步提高新股價(jià)格市場(chǎng)化程度

(一)改革創(chuàng)新股的發(fā)行定價(jià)方法。 根據(jù)《證券法》第三十四條的規(guī)定，發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人和承銷的證券企業(yè)自行協(xié)商明確。 發(fā)行者必須與銷售商協(xié)商明確定價(jià)方法，并在發(fā)行公告中公開。

(二)網(wǎng)下投資者估計(jì)后，發(fā)行商和主要銷售商應(yīng)事先去除訂單總量中估計(jì)最高的部分，去除的訂單量不得低于訂單總量的10%。 然后，必須根據(jù)剩下的報(bào)價(jià)和訂貨狀況，協(xié)商發(fā)行價(jià)格。 刪除的購(gòu)買份額不得參加網(wǎng)上銷售。

公開發(fā)行股票數(shù)在4億股以下的，提供比較有效報(bào)價(jià)的投資者必須在10家以上，但不得超過(guò)20家。 公開發(fā)行股票數(shù)在4億股以上的，提供比較有效報(bào)價(jià)的投資者必須在20家以上，但不得超過(guò)40家。 網(wǎng)上發(fā)行的股票籌資總額超過(guò)200億時(shí)，提供比較有效估計(jì)的投資者可以適當(dāng)增加，但不得超過(guò)60家。 比較有效報(bào)價(jià)人數(shù)不足的，應(yīng)當(dāng)停止發(fā)行。

個(gè)人投資者參與定價(jià)的發(fā)行。 發(fā)行人和主要銷售商必須允許符合條件的個(gè)人投資者參加網(wǎng)上定價(jià)和網(wǎng)上銷售。 具有承銷資格的證券企業(yè)必須預(yù)先規(guī)定上述個(gè)人投資者應(yīng)具備的條件，并向社會(huì)公告。

(三)加強(qiáng)定價(jià)過(guò)程的新聞披露要求。 發(fā)行者和主要銷售商必須制定和公布定價(jià)過(guò)程和結(jié)果的新聞披露文件。 在網(wǎng)上購(gòu)買前，發(fā)行商和主要銷售商必須披露各網(wǎng)上投資者的詳細(xì)估計(jì)情況。 包括投資者姓名、購(gòu)買價(jià)格和對(duì)應(yīng)的購(gòu)買數(shù)量、所有網(wǎng)上投資者估計(jì)的中位數(shù)、加權(quán)平均值、以公開募集方法設(shè)立的證券投資基金估計(jì)的中位數(shù)和加權(quán)平均值、明確的發(fā)行價(jià)格和對(duì)應(yīng)的股價(jià)收益率等。

制作的發(fā)行價(jià)格(或發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限)的股價(jià)收益率高于該領(lǐng)域上市公司的二級(jí)市場(chǎng)平均股價(jià)收益率時(shí)，在網(wǎng)上購(gòu)買前發(fā)行人和主要銷售商必須發(fā)表投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，該定價(jià)評(píng)價(jià)過(guò)高，給投資者帶來(lái)?yè)p失 副本至少包括以下內(nèi)容。

1 .提請(qǐng)比較解體發(fā)行者和同領(lǐng)域上市企業(yè)的差異及對(duì)發(fā)行定價(jià)的影響的投資者注意定價(jià)錢和在線投資者的估計(jì)的差異。

2 .敦促投資者關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn)，慎重研究發(fā)行價(jià)格的合理性，合理地進(jìn)行投資決定。

四、改革創(chuàng)新股的銷售方法

(一)引進(jìn)主要經(jīng)銷商自主銷售機(jī)制。 網(wǎng)上發(fā)行的股票，主要銷售商從提供比較有效報(bào)價(jià)的投資者中自主選擇投資者進(jìn)行銷售。 發(fā)行者必須與主要銷售商協(xié)商明確網(wǎng)下銷售的大體和方法，并在發(fā)行公告中公開。 承兌人必須根據(jù)事前公告的銷售大致進(jìn)行銷售。

(二)網(wǎng)上銷售的股票中至少有40%必須優(yōu)先賣給以公開募集方法設(shè)立的證券投資基金和社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理者管理的社會(huì)保障基金。 上述投資者缺乏比較有效的購(gòu)買數(shù)量時(shí)，發(fā)行者和主要的銷售商可以賣給其他投資者。

(三)調(diào)整網(wǎng)下銷售比例，強(qiáng)化網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制。 企業(yè)股票在4億元以下的情況下，網(wǎng)絡(luò)下的銷售比例為這次公開發(fā)行的股票數(shù)的60%以上；企業(yè)的股東資本超過(guò)4億元的情況下，網(wǎng)絡(luò)下的銷售比例為這次公開發(fā)行股票數(shù)的70%以上。 剩下的部分向網(wǎng)上投資者發(fā)售。 規(guī)定的網(wǎng)上銷售部分預(yù)約不足的，應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行，發(fā)行人和主要銷售商不得在網(wǎng)上返還股票。

(四)調(diào)整網(wǎng)上回?fù)軝C(jī)構(gòu)。 在線投資者比較有效預(yù)約倍率為50倍以上且小于100倍的情況下，必須從網(wǎng)上回?fù)埽負(fù)艿谋壤秊楸敬喂_發(fā)行股票數(shù)的20%，在線投資者比較有效預(yù)約倍率為100倍以上的情況下，回?fù)堋?/p>

(五)改進(jìn)網(wǎng)上銷售方法。 持有一定數(shù)量非限制性股票的投資者可以參加網(wǎng)上購(gòu)買。 網(wǎng)上銷售應(yīng)綜合考慮投資者持有非限制性股票的市場(chǎng)價(jià)格和購(gòu)買資金量，進(jìn)行編號(hào)和抽獎(jiǎng)。

證券交易所、證券登記結(jié)算企業(yè)必須制定網(wǎng)上銷售的實(shí)施細(xì)則，規(guī)范網(wǎng)上銷售行為。 發(fā)行人、主要銷售商應(yīng)當(dāng)根據(jù)相關(guān)規(guī)則制定和公告網(wǎng)上銷售具體方案。 方案必須確定每個(gè)投資者網(wǎng)上購(gòu)買數(shù)量的上限。 這個(gè)上限不能超過(guò)此網(wǎng)上初始發(fā)行股票數(shù)量的千分之一。

(六)加強(qiáng)股票流通過(guò)程的新聞披露要求。 主要的銷售商和發(fā)行者必須制作和公開銷售程序和結(jié)果的新聞披露文件。 發(fā)行者和主要銷售者必須在發(fā)行公告中披露投資者參與自主銷售的條件、銷售的大致情況。 自主銷售結(jié)束后，必須披露銷售結(jié)果。 包括接受銷售的投資者的名稱、報(bào)價(jià)、購(gòu)買數(shù)量及銷售金額等，主要銷售商必須證明自主銷售結(jié)果是否與事前公布的銷售一致。 如果投資者提供了比較有效的報(bào)價(jià)，但沒(méi)有參與購(gòu)買，或者實(shí)際購(gòu)買數(shù)量明顯少于報(bào)價(jià)時(shí)的預(yù)計(jì)購(gòu)買數(shù)量，發(fā)行者和主要銷售商必須在銷售結(jié)果中顯示清單。

發(fā)行人、主要銷售商、參與網(wǎng)下銷售的投資人以及相關(guān)好處方有維持企業(yè)股票上市后價(jià)格穩(wěn)定的協(xié)議或者約定的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在上市公告中披露。

五、加大監(jiān)督管理的法律執(zhí)行力，切實(shí)維護(hù)“三公”

(一)推薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人簽訂上市相關(guān)指導(dǎo)協(xié)議后，必須立即在推薦機(jī)構(gòu)的網(wǎng)站和發(fā)行人注冊(cè)地證監(jiān)局的網(wǎng)站上公開對(duì)發(fā)行人的指導(dǎo)進(jìn)展，咨詢過(guò)程、復(fù)印件和效果。

(2)進(jìn)一步提高報(bào)道披露質(zhì)量。 投資者的決定需要重視，改善新聞披露文案和風(fēng)格，強(qiáng)調(diào)披露要點(diǎn)，加強(qiáng)發(fā)行者的主要業(yè)務(wù)和業(yè)務(wù)模式、外部市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、主要風(fēng)險(xiǎn)因素等對(duì)投資者投資決定有重大影響的新聞披露要求。 采用淺白語(yǔ)言，提高報(bào)道的可讀性，方便廣大中小投資者閱覽和監(jiān)督。

(三)在發(fā)行評(píng)審會(huì)之前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)提取推薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的工作原稿和職責(zé)情況。

(四)加強(qiáng)發(fā)行監(jiān)督管理和審計(jì)執(zhí)法的聯(lián)動(dòng)機(jī)制。 從申請(qǐng)文件被行政受理時(shí)起，發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、上級(jí)管理者及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)必須對(duì)申請(qǐng)文件的真實(shí)性、正確性、完整性承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。 審計(jì)中發(fā)現(xiàn)涉嫌違法的重大問(wèn)題時(shí)，立即交給審計(jì)部門介入調(diào)查。

(五)加強(qiáng)新股發(fā)行的過(guò)程監(jiān)督管理、行為監(jiān)督管理和事后問(wèn)責(zé)。 發(fā)行人和銷售人不得向發(fā)行人、發(fā)行人董事和高級(jí)管理者、銷售人以及這些人的相關(guān)人員出售股票。 發(fā)行人和銷售人員不得進(jìn)行新股價(jià)格、暗箱操作或其他公開、公平、違背公正的大體行為。 鼓勵(lì)網(wǎng)上投資者提高報(bào)價(jià)，但不要做不出售股票的行為。 不得自主銷售，用代購(gòu)、信托持股等方法向其他相關(guān)利益主體發(fā)送利益，以獲取非法利益。 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)要制定自律規(guī)則，規(guī)范路演定位、投資價(jià)值分解報(bào)告披露、銷售商自主銷售等行為，加強(qiáng)領(lǐng)域自主管理。

(6)證券交易所必須進(jìn)一步完善新股上市第一天的開盤價(jià)格形成機(jī)制以及新股上市初期的交易機(jī)制，建立以新股發(fā)行價(jià)格為比較標(biāo)準(zhǔn)的上市第一天的停業(yè)機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)“新炒作”行為的制約。

(七)發(fā)行人上市后，推薦機(jī)構(gòu)嚴(yán)格依法履行持續(xù)監(jiān)督責(zé)任，督促發(fā)行人履行上市企業(yè)規(guī)范運(yùn)行、承諾和新聞披露等義務(wù)，審查發(fā)行人的新聞披露文件以及發(fā)行人向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所提交的其他文件 在持續(xù)監(jiān)督期間，推薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定公開定期跟蹤報(bào)告的發(fā)行人發(fā)生重大事故或者事件的，推薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定公開臨時(shí)報(bào)告。 在持續(xù)監(jiān)督期結(jié)束后20個(gè)工作日內(nèi)，推薦機(jī)構(gòu)必須編寫監(jiān)督業(yè)務(wù)報(bào)告，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的指定網(wǎng)站上公開，就監(jiān)督業(yè)務(wù)不完善進(jìn)行安排。 不能執(zhí)行持續(xù)監(jiān)督責(zé)任的，依法追究推薦機(jī)構(gòu)的責(zé)任。

(八)發(fā)行人上市年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下降50%以上或上市年損失的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)從確認(rèn)之日起暫時(shí)不接受相關(guān)推薦機(jī)構(gòu)推薦的發(fā)行申請(qǐng)，交給檢查部門調(diào)查。 發(fā)行人在股票募集證明書中具體提示上述業(yè)績(jī)下降風(fēng)險(xiǎn)或者存在其他法定免責(zé)情況的，不在此列。

上市企業(yè)因涉嫌欺詐上市的，立案調(diào)查時(shí)由發(fā)行人采取募集資金專用賬戶的措施凍結(jié)。

(九)進(jìn)一步提高發(fā)行人的新聞披露責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)的推薦、對(duì)承銷執(zhí)行行為的監(jiān)督執(zhí)法和自律監(jiān)督管理力。 建立中國(guó)證監(jiān)會(huì)推薦信用監(jiān)督管理系統(tǒng)、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)職員自律管理系統(tǒng)和證券交易所新聞披露系統(tǒng)之間的新聞共享和相互連接，便于社會(huì)公眾參與監(jiān)督，強(qiáng)化外部聲譽(yù)和誠(chéng)信機(jī)制的制約功能。 發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、上級(jí)管理者未能誠(chéng)實(shí)履行新聞披露義務(wù)的，由新聞披露嚴(yán)重違反、財(cái)務(wù)假或者推薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、法律事務(wù)所等相關(guān)中介機(jī)構(gòu)不勤奮負(fù)責(zé)的，依法處罰。