位于大國邊緣的彈丸之地，香港在中國快速發展過程中起著與其規模不相稱的巨大作用。 150年來——其中許多香港是屬于大英帝國的出口港——這個商港作為西方進入中國的通道，也是商品和服務交換、思想交流的港口。

但是，香港作為“通往中國的橋梁”的地位開始受到威脅。 現在中國內地公司可以在國內融資，外國投資者在中國內地直接投資也比以前容易。 但是，與在西方大部分地區投資相比，在中國投資的進度慢，風險大，限制也越來越多。

中國在上海和深圳設立的自由貿易區為外國投資提供了機會。 人民幣被更多地用作貿易結算貨幣。 除了近年開始的“滬港通”( shanghai-hong kong stock connect )外，這些還促進了中國與世界其他地區的聯系，包括直接聯系和通過香港的間接聯系。

看到這些變化，香港將來還能繼續扮演中國和世界其他地區的金融中介角色嗎？ 另外，亞太地區的新加坡等其他城市也在挑戰香港。

但是香港投資者，公司治理維權者大衛？ 網絡( david webb )聲稱香港依然有很大的特點。 他說:“香港與同行其他公司區別的地方是中國的一部分。” “香港有很多律師會說流利的普通話，他們很了解中國國內的商業規則。 ”。

專家們說，除非在中國內改善法律披露規則和會計實務，迅速發展專業的法律服務領域，否則香港的主導地位可能會受損。

“香港是經驗的中心，擁有與交易和產品相關的豐富專業信息，人們的觀念多樣，有洞察力。 這個獨特的組合在很多其他地方都看不到。 “年利達律師事務所( linklaters )駐香港資本市場的合作伙伴hwang hwa sim說:“人們幾乎擁有所有的知識，知道什么是可能的。 法律專家必須明白什么使香港獨一無二。 ’”

但有一件事表明，中國開始減少利用香港作為中間媒體。 那是韓國政府去年12月發行了30億人民幣(合4億6千萬美元)的“熊貓債券”。 熊貓債券是海外機構在中國發行的人民幣債券。

這是中國在岸市場發行的人民幣計價的非中國主權債券，靜靜地搶在加拿大不列顛哥倫比亞州( bc省)之前，后者也發行了規模相近的熊貓債券。

多個法院參與了發行事務。 韓國太平洋律師事務所( bae，kim lee )向韓國政府提供建議，還有金杜律師事務所( king wood mallesons )。 安理律師事務所( allen overy )為發行商匯豐(匯豐)和銀香港提供服務。 安理委婉指出:“國際銀行間債市和中國銀行間債市在債券發行的實踐和程序上有很大差異。”

“以前在這方面沒有先例。 這是一項非常危險的任務”，韓國太平洋律師事務所負責這筆交易的最高合作伙伴eui jong chung說。 “除此之外還有時間問題。 交易包括三種語言:中文、韓語和用于信息表達的英語，因此很難及時批準翻譯復印件。 ”。 eui jong chung認為，這次發行為韓國的銀領域開創了先例。

中歐國際交易所( ceinex )的成立是中國依賴香港的另一征兆。 應該設置在德國法蘭克福，交易多個以人民幣計價的金融機構。 這個所由多個交易所共同出資設立，包括上海證券交易所金杜律師事務所提供建議。 德國交易所集團( deutsche b？ rse )； 中國金融期貨交易所大成律師事務所( dacheng law offices )提議。

去年10月舉行的中歐國際交易所簽約儀式——德國總理安格拉？ 默克爾( angela merkel )和中國總理李克強出席——代表了歐洲為中國的巨大商機取悅北京的最新行動。 大成律師事務所表示，中歐國際交易所是“中國資本市場在海外的重要擴張和補充”，對中國的經濟、資本市場、貨幣有“重要影響”。

金杜律師事務所的合伙人克里斯蒂安？ 康尼特( christian cornett )說，中歐國際交易所背后的野心是允許在西方交易與中國市場相關的一系列金融產品。 他說:“第一個挑戰以前沒有這樣做過，所以必須尋找共同的要素，使雙方的相近利益一致，同時也同樣受益。”

年11月，諾頓羅什·富布萊特律師事務所( norton rose fulbright )就人和商業控股有限公司( renhe commercial holdings )分配4億3600萬美元股份提供了建議。

人和商業是在香港上市的中國開發商，因將廢棄的地下防空洞改造成購物中心而聞名。 這筆交易是“滬港通”啟動以來香港證券交易所合格發行公司首次完成的交易。 滬港通是跨境交易項目，首次允許海外資金直接購買中國內地上市公司的股票。

到目前為止，國際投資者如果想持有中國國內上市公司的股票，首先需要得到批準。 滬港通也允許多個中國投資者首次直接購買香港證券交易所的上市股票。 深圳交易所原定于去年開通“深港通”，只是延期了。

諾頓的律師事務所高級顧問rachel chan說，除了這次配股外，諾頓也為人和商業的銀行融資和要約收購提供了建議，這些都整合到了前所未有的三層融資安排中。

她說:“一般來說，這種配置的所有部分都是獨立的，但由于采用創新的結構，我們可以把各部分合并成一個。”

國際投資者獲得了直接投資中國內地上市股票的機會，但香港資本市場依然是重要的金融管道。 去年12月，寶鋼集團( baosteel group )發行了5億美元的可兌換債券，標的股票是中國建設銀行股份有限公司( Chinaconstructionbankcorporation )的H股，年利達律師事務所為各客戶提供服務 200多家中國內地企業發行了h股，該協議為未來股票的買賣鋪平了道路。

該交易開始了多項第一，包括創建可兌換h股的第一批國際債券，第一批標的股票是中資銀行股的掛鉤股票交易等。 “正因為綜合利用了很多技術，所以這筆交易才成為可能。 這基本上是與新類別的投資者比較推出了新產品。 這打開了一個新的市場，”hwang hwa sim說。

在中國再保險( china re )的ipo中，斯萊達( slaughter and may )提供的服務也因創造性而受到關注。 “這對我們來說是開創性的交易。 這也是香港上市的第一家再保險集團，第一家上市的中國再保險企業，“斯利達的合作伙伴版本？ 摩爾( john moore )說。

盡管面對來自中國內地、新加坡和其他新興城市的競爭威脅，香港對這些對手依然具有很大的法律特征。 “香港似乎在許多行業形成了自己的活力，”摩爾說。

“香港有很多不可思議的雙語人才，他們是在這個人系長大的。 毫無疑問香港將來會發揮重要的作用。 ”。

年利達的hwang hwa sim說:“一個團隊可能只有像香港這樣充滿活力的中心才能完成。” 我知道我們的投資者想接受什么，還有可能。 香港除非失去產生思想創造性火花的能力，否則維持交易中心的地位。 ”。 (馬克？ 貝恩布里奇/英國《金融時報》

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