資料來源:雪球作者:那個獨角獸

1 .企業的主要經營業務狀況

中智藥業集團成立于1993年，是集中藥、中藥飲片、保健品、食品科學研究、生產、銷售及藥品零售連鎖為一體的大型醫藥工業貿易公司，主要在內地從事中藥及新型飲片的開發、制造及銷售，在廣東省中山市連鎖 集團于去年7月13日在香港交易所主板上市，股票代碼3737hk。 擁有中山市恒生藥業有限企業、中山市中智中藥飲片有限企業、中山市中智大藥店連鎖有限企業、中智藥業(香港)有限企業、中智食品科技有限企業等共計5家子公司，擁有多個中藥材定點采購基地，藥品生產經營產業鏈完善

到年底，中智藥業總營業收入為6.88億元，凈利潤8000多萬元。 企業的主要營業業務包括連鎖藥店經營和制藥業務，兩者分別占主要營業業務的52.2%和47.8%。 自營連鎖藥店不僅經營非自有品牌的藥品、健康食品、醫療器械，還經營自有品牌的中藥和中藥飲片，截至年末，連鎖藥店約26%的收入來自銷售自有品牌的產品。

制藥業務中新型飲片(企業最近宣布草晶華破壁草本)年收入達到1.83億元，年復合增長率僅為0.124億元，而年復合增長率接近200%。 中智藥業新型飲片“草晶華”破壁草本的銷售迅速增加。 新型煎藥草晶華系列破壁草本所占制藥業務的比例也從年7.3%提高到年46%。 而且草晶華系列破壁草本的年銷售額僅占企業總收入的5.46%，會計年度的占有率已經達到26.71%，這些業績值得觀察企業在沒有對該產品進行特別廣告宣傳的基礎上取得的。

新型飲片結晶華破壁草本具有高毛利率。 從年末到3年間，本公司品牌新型飲片(草晶華破壁草本)的毛利率分別為80.3%、78.3%、77.6%。 企業年報沒有單獨公開新型煎藥草晶華破壁草本的毛利率。 但是，年度表示企業制藥業務的毛利率提高了5.1%，達到了63.7%，企業方面解釋說這是因為毛利率高的本公司品牌(例如新型飲片和參芪口服液)的批發增加了，新型飲片每年繼續提高毛利率

企業新型飲片“草晶晶”破壁草本產品處于高增長時間，而且在未來增長空之間巨大，因此草晶晶破壁草本已經成為企業未來快速發展的戰術中心。 企業的目標是將“草晶晶”破壁草本的銷售收入占有率提高到總收入的80%，實現100億的銷售額。

2 .與競爭對手競爭

2.1中藥飲片的快速發展過程

為了滿足人們快速生活的訴求和中醫進入世界的需要，中藥飲片經歷了以前流傳下來的中藥飲片、煮散中藥飲片、中藥配方顆粒飲片、破壁中藥飲片等迅速發展變化的過程。 第一代:以前傳下來的中藥飲片

以前傳下來的中藥飲片距今有5000年的迅速發展歷史。 是指在中醫藥理論的指導下，在網絡選擇、選擇制和炮制等過程中制造中藥材料的一定規格的原料藥片，不經過任何溶劑提取、濃縮、造粒等工序。 臨床上能因時、因地、因人適當軟化處方中的藥物和藥量進行裁斷和加減，顯示出極強的生命力。 但是，以前傳入的中藥飲片存在以下問題。

a .以前流傳下來的中藥飲片存在的內在問題:

b .以前流傳下來的中藥飲片存在的外在問題是:采用不方便，都是粗制品:灰塵雜質多，細菌污染嚴重，難以保管，質量無法控制，比較有效的成分可以利用到30%以下等。 中智藥業破壁飲片(草晶華破壁草本)利用先進的生產技術、技術處理了上述問題。

第二代:煮中藥飲片

煮中藥飲片是把中草藥加工成粉末后(俗稱打粉)煎。 與以前流傳的中藥飲片相比，煮散中藥飲片有增加藥物溶解度、提高浸出率、縮短煎煮時間、節約資源的優點。 但是，打粉藥的中藥的危害也不少。

第三代:提取物(微粉)中藥飲片

提取物(微粉)中藥飲片又稱單味中藥配方顆粒、科學中藥、無煎中藥。 被領域管理部門認可，在市場上廣泛普及的新中藥，最初是從日、漢等國傳入中國的。 這是炮制加工單味藥材后，根據中藥的理化性質選擇合適的溶劑，在現代工業中提取、濃縮、干燥、造粒，用于中醫臨床處方的顆粒，具有不煎、速溶、手機方便等優點，是中藥領域的新產業 雖然有上述優點，但工業上需要提取單味中藥的全部活性成分，在濃縮干燥過程中進行加熱，可能會失去生藥中的不穩定成分。 另一方面，中藥的復方藥理作用不是單味藥材比較有效成分的累積，還包括在煎煮過程中因藥物成分間的吸附、沉淀、可溶性、可溶性開始成分含量的變化以及藥物成分間的水解、氧化、還原作用而產生的新物質。 因此，單味中藥成分提取后的簡單混合是否與以前煎煮的相同還存在爭議。 處方顆粒中也添加賦形劑會影響口感，具有容易引起潮汐凝固等缺點。

第四代:中智藥業的第四代破壁飲片(草晶華破壁草本)

企業第四代破壁飲片(草晶華破壁草本)首先采用高速低溫氣流破壁技術，破壞中藥材料細胞壁制成破壁粉后，采用獨自的無添加賦形技術制作粒子，但最終用茶一樣的方法，熱水和冷水都可以提取(不完全溶解) 它不僅保持了中藥的四氣五味、歸經、功能主治醫生等基本特征，以及以前傳來的中藥飲片的辨證論治、循證加減的特色，而且保持了以前傳來的飲片無法比擬的吸濕防止、抗氧化、高度安全、均勻的控制。

具體來說，比起以前傳來的煎劑，中智破壁煎劑(草晶華破壁草本)具有以下4個特征。

第一，安全。 動植物中草藥受采集、環境衛生、溫度、濕度及倉庫保管條件等影響，微生物容易生存和繁殖，而且中草藥大多儲量大，周轉期長，有利于細菌繁殖。 在采集加工藥材制成炮制的普通飲片中，只有6.98%能達到衛生標準。 因此，在實際生產中，采取抗菌、除菌措施是很重要的。

中智破壁飲片的采集、儲存和生產過程嚴格管理重要的衛生標準，在高度清潔的gmp生產條件下，采用特殊的技術解決了，用一種國家發明專利技術精制，根本上處理了這個領域老板難的問題。

第二，效率。 中藥比較有效的成分，大部分儲存在生藥細胞內，以前傳下來的技術和做法不能取得藥物比較有效的精華，大部分浪費了比較有效的成分。

中智破壁飲片經過藥材細胞破壁，比較有效成分完全釋放，與以前傳入的飲片相比，有效成分利用率至少提高了3倍以上。 人體服用后藥效明顯增強，大大有利于中醫的治療、保健和養生。 比如，喝一克西洋參，破壁飲片的效果相當于以前傳來的飲片的3~5倍的用量。

第三，方便。 中智破壁飲片是超微氣流粉碎后使用中智發明專利制作的顆粒型飲片，直接水洗即可飲用，不需要像以前傳來的飲片那樣在高溫下煎煮，響應了現代人迅速、方便應用的訴求。

第四，控制。 不同中藥部位的有效成分和含量差異很大。 中智破壁飲片是中草藥各部位超微粉碎后混煉的顆粒，保證了同一批產品成分的一致性、質量的穩定性、控制性，大大有利于現代大產業化的迅速發展。

中醫藥業的發明和創造的破壁飲片有歷史根源，符合中醫理論，根據癥狀加減，容易采用，與以前傳下來的中藥飲片和單味中藥配方顆粒相比有特點。 另外，可以在不增加費用的情況下節約中草藥，在現階段是理想的中藥飲片。

2.2中藥飲片領域的概況以前就流傳下來了中藥飲片

目前，占中藥飲片市場主導地位的是初代以前就有的中藥飲片，康美藥業是其典型代表。

長期以來，我國中藥飲片領域處于小而分散的市場競爭狀況。 許多中藥飲片生產公司集中在中藥材的主產區，規模普遍小，有加工設施，炮制技術依然落后。

到去年10月末，中國約有1，006家中藥飲片加工公司，領域內初期是產值百萬或數千萬規模的中小企業，多達億元規模的屈指可數。 由于炮制規范和產品質量標準不足，早期中藥飲片的生產流通比較混亂，對比這一領域的現狀，國家食藥監局等部門已經開始著手制定完整的領域管理規范。 國家食藥監局規定2004年7月1日以后的中藥飲片包裝必須滿足要求，從2008年1月1日開始所有中藥飲片生產廠必須取得gmp認證。 國家食藥監局去年與所有的中藥飲片公司都提出了在年12月31日前恢復gmp認證事業的規定。 隨著上述法規體系的建立和完善，中藥飲片市場得到規范，以往許多小散亂的生產流通情況逐步改善，以質量取勝，隨著信譽良好的企業品牌公司得到迅速發展的機會。

隨著中國政府對中藥產業的持續重視及相關支持政策的制定，中國中藥飲片市場逐漸規范化，領域集中度和技術水平不斷提高。

以前中藥飲片就保持著穩定的生長態勢。 近年來，國內中藥飲片市場活躍，批量成交加快，領域規模增大，國家統計局數據顯示，中國中藥飲片產業規模從2006年的190億元增加到每年的1，469億元，年復合增長率達到25.75%，中

中藥配方顆粒

中藥配方顆粒從1970年代開始上市，現在在日本、韓國、臺灣等重要市場占有主導地位。 在中國，中藥配方顆粒正在試驗期間，處于政策開放的前夕。 中國從1992年起，國家開始了中藥配方顆粒的科學研究和開發。 2001年7月，原國家藥監局發布了《中藥處方顆粒管理暫行規定》，將中藥處方顆粒納入中藥飲片范疇，實行飲片批準文號管理。

2002―2004年，經國家食藥總局備案評審批準6家中藥配方顆粒試生產公司:分別為江陰天江藥業、廣東一方藥業、北京康仁堂藥業、華潤三十九藥業、四川新綠色藥業、培力(南寧)藥業。 希望通過試驗促進中藥配方顆粒科研成果的轉化，推動中藥配方顆粒產業化、市場化的迅速發展。 但由于沒有形成統一的國家標準，藥方顆粒試驗生產公司受到自己的技術水平、生產規模、研發投入等制約，在中藥配方顆粒研究中，根據自己的條件探索生產技術和質量標準，6家、6套技術、6個

由于沒有統一的中藥配方顆粒質量標準，中藥配方顆粒質量參差不齊，良莠不分，療效無法保障。 市場中藥配方顆粒質量參差不齊，藥效高低，客戶無法判別按哪個標準生產的中藥配方顆粒療效更好，損害中藥配方顆粒在人們心中方便、安全有效的形象。

目前，中藥處方顆粒尚未正式批準進入流通行業，根據《中藥處方顆粒管理暫行規定》的要求，中藥處方顆粒只能在當地省藥品監督管理局提交備案的臨床醫院采用，但醫院及患者對中藥處方顆粒劑的指控尚不明確

2006年，國家食品藥品監督管理局重申了《中藥配方顆粒管理暫行規定》的有關規定，試圖規范中藥配方顆粒市場，但由于中藥配方顆粒的訴求迅速增加，市場上不斷禁止不按規定執行的現象。 年12月，國家食品藥品監督管理總局(以下簡稱食藥總局)發行征求意見稿，表示處方顆粒試驗限制開放——中藥生產公司經所在地省級食藥監部門批準，在公司藥品生產許可證生產范圍內開發中藥配方顆粒

年2月26日，國務院又印發了《中醫藥快速發展戰術計劃綱要-2030年》，確定將中藥處方顆粒納入國家中醫藥快速發展戰術計劃。

年3月1日，《中藥處方顆粒管理方法(意見征集稿)》結束了向社會公開征求意見，明確了領域開放傾向。

全面開放將加劇市場競爭。 此外，國家加強了對公司生產的規范和要求。 領域標準還很混亂，這次征求意見稿規定國家藥典委員會組織中藥配方顆粒統一藥品標準的制定和修訂。

一位業界相關人員將征求意見的原稿理解為“理性開放”的供給方的開放，有可能在短期內加劇市場競爭，但在開放試行資格的情況下，國家也加強了對生產公司的規范和要求。 在上游中藥材資源方面，生產公司需要具備完全追溯性的中游生產階段，公司的生產采用中藥提取物需要備案，提取物不能委托加工的下游配送中，公司需要向醫院方面具備直接配送能力

根據中商信息網發布的《-年中國現代中藥配方顆粒領域的快速發展趨勢和投資預測報告》，未來中藥配方顆粒市場預計將維持約30%的年增長率，市場整體規模預計每年分別超過人民幣110億元和188億元。 與以前傳入的中藥飲片相比，市場規模很小，但相對于以前傳入的中藥飲片的20% - 40%的毛利率，中藥配方顆粒的毛利率達到70%-80%，a股的康美藥業、天士力、佛慈藥、精華制藥、香雪制藥、香

破壁飲片(草晶華破壁草本)

中智藥業破壁飲片(草晶華破壁草本)的開發始于2003年，年正式獲得生產批文，同年將草晶華破壁飲片推向市場。 草晶華破壁草本年收入達1.83億元，年復合增長率接近200%，僅為0.124億元。

開始宣傳之初，考慮到地區問題，最初也是在廣東省內銷售。 目前中智破壁飲片在中山、東莞、廣州及深圳等地已經有很多市場基礎，前期宣傳也是第一要進入該地區的連鎖藥店銷售。 截止到年末，企業與一心堂、國藥、平民、益豐大藥店、海王星等連鎖藥店相繼簽訂了合同合作，將來將復蓋全國2萬家以上的線下店，推進全國規模的鋪墊。

在優化銷售渠道方面，企業今年的重點是進入醫院市場，收回年末過去發行的醫院代理權，自行建設團隊攻擊醫院臨床市場。 企業前四個月的銷售額超過了去年代理商全年完成的銷售額，我相信快速發展的前景是庸俗的。

為了單純走出銷售產品的老模式，上升到品牌宣傳水平，企業近年來也開展了對“草晶晶”企業品牌的宣傳。 特別是去年和特勞特簽訂合同后，廣告宣傳事業明顯加快。 除了現在在中山、東莞等地區投放的戶外廣告外，最近在江蘇衛視“本草中國”欄也出現過。 這個節目使用紀錄片模式，介紹了以前從中國傳來的中醫藥文化，稱之為中藥版的“舌尖”，在黃金時代播放，首次播放日的收視率達到了0.914%。

2.3主要競爭對手

中智藥業作為第四代中藥飲片(草晶華破壁草本)的創立者，中智藥業第一階段的同行競爭對手竊取來自第一代以前交付飲片的公司，第二階段的同行競爭對手來自第三代中藥配方顆粒飲片，第三階段的同行競爭對手是破壁飲片內部 重新安置后，第四階段的同行競爭對手應該來自中藥飲片種類的外部。

以前就傳來了中藥飲片

目前，中藥飲片的生產能力最集中于以前傳入的中藥飲片行業，作為以前傳入的中藥飲片領域的龍頭，康美中藥飲片系列產品種類齊全，目前可生產1，000多種，超過20，000個質量規律 據年報報道，報告期間康美藥業企業中藥飲片營業收入372，033.20萬元，同比增長32.89%。 但是，由于領域集中度低，康美藥業中藥飲片的市場占有率僅為2%。

其次，以前傳遞中藥飲片的制造商有源和藥業、芍藥堂、浙江佐力百草中藥、上海中傷藥業等。

中藥配方顆粒

目前中藥配方顆粒處于試驗階段，經國家食藥總局備案審評，經試驗批準生產的共有6家公司，江陰天江藥業、廣東一方藥業、北京康仁堂藥業、華潤三十九藥業、四川新綠色藥業、培力(南寧)藥業。

其中，天江藥業是中國中藥配方顆粒的先驅，已在領域辛勤耕作30多年，是國內生產規模最大的中藥配方顆粒研發、生產公司。 目前生產了約700種單味藥配方顆粒，企業年-年主要營業業務收入分別為12.47億元、18.92億元和25.08億元。 凈利潤分別為2.93億元、4.18億元和5.46億元。

試驗公司的身份具有市場壟斷權，幾乎沒有競爭，中藥配方顆粒給上述6家公司帶來了豐富的現金流。 鑒于中藥配方顆粒的潛在市場很大，上述6家企業擴大了生產能力，占領了盡可能多的市場。

在巨大的市場增長空期間，魅力的利潤率將這個行業延長到了其他中藥公司。 比如康美藥業、天士力、佛慈藥、精華制藥、香雪制藥、港股神威制藥已經掌握了中藥配方顆粒的生產工藝，一切就緒，市場準入東風不足。

國家標準制定后，市場準入逐漸開放，市場必須面臨激烈的競爭壓力。 最終，只有質量、差異化競爭的特征和低價的公司才有機會獲勝。 因為越來越多的公司進入后，將來的醫院會采取招標的方法來選擇質量好的廉價配方顆粒公司。

破壁飲片(破壁草本)

破壁飲片這種新中藥飲片，國家也在進行試驗，正式得到國家食藥監局批文的只有中智藥業和貴州聯盛藥業兩家公司。 但是，天貓同仁堂旗艦店有同仁堂品牌破壁靈芝孢子粉膠囊( 0.35g/粒*90粒，零售價980元)，發現產品來源于同仁堂香港。 這證明了以前流傳下來的大型同仁堂也開始介入中藥破壁飲片的高端市場。 其他進入破壁飲片的公司有湖南春光九匯、云南瑞藥金方等公司。

但是，以貴州聯盛藥業為代表的破壁飲片的制造技術大多采用超低溫氣流粉碎技術，將以前傳來的飲片粉碎成粒徑小于45um的超微粉末，確保生藥細胞的98%以上的壁率，不添加任何輔料，發現不造粒。 其超細粉技術還停留在將中藥材粉碎成超細制劑的階段。 造粒由于超微制劑細胞破壁率增加，因此具有破壁制劑表面積增大、形狀不規則、流動性、分散性差、吸濕、氧化、穩定性差、藥效容易喪失等固有缺點。

中智藥業破壁飲片是基于現代中藥超微粉體技術，采用具有自主知識產權的無添加成型專利技術制造的高端養護新品種。 由于無添加成型造粒技術，表面積減少，產品難以吸濕，不易產生蟲子，不易發霉，不易感染病原菌。 處理流動性，確保比較有效性，另外微生物可以在控制指標的范圍內安全直接服用。

造粒后，會對飲片比較有效成分的溶解和析出產生不良影響嗎？ 解讀中智藥業相關專利表明，無添加成型專利技術造粒，很好地處理了顆粒穩定性、崩解性的問題。

從目前掌握的新聞來看，中智藥業在中藥破壁飲片技術的研究開發和應用方面處于領先地位。

截至2000年10月，國家、省、市等各級科研項目獲得25個項目，科研經費近2000萬元。 自主立項超過150項，開發投入3000多萬元的中藥破壁飲片，獲得廣東省62個標準。 申請中國發明專利57項、國外發明專利18項、授權40項。 其中核心技術“不添加專利的成形技術”獲得了國家的發明專利(因為沒有添加全部成分，糖尿病人也可以正常服用)。

并經中國中醫藥管理局批準建立了國內唯一的國家級中藥破壁飲片研究開發平臺“中藥破壁飲片技術和應用要點研究室”。 研究室主要以中藥破壁飲片的新技術/新產品和新理論、中藥破壁飲片的綜合評價體系、中藥破壁飲片的質量標準、中藥的安全性和規范化栽培、中藥破壁飲片的應用研究等行業為中心，與國內外相關科學研究院和科研團隊共同困難

3 .中藥產業的價值鏈分布

中藥產業涉及中藥材育種、育苗、中藥材種植和養殖、中藥材產地初加工、中藥材或中飲藥專業市場交易、中飲藥、中藥研發、制造、中藥產品流通和零售各主要環節。

其中中藥材的栽培/養殖、中藥飲片和中藥的研制、制造是核心環節。

所謂藥材，藥很好。 明智的中藥公司與道地藥材種植基地簽訂長期供應協議或自制道地藥材種植基地，確保產品藥材的藥效和安全性。

中智藥業的中藥價值鏈關系到新型中藥飲片、中藥的研制、制造、流通和零售環節。

為了確保上游供應原材料的安全性，企業和道地中藥材種植基地簽署了5年以上的合作協議，要求種植基地根據中智的標準種植中藥材，中智收購了質量高于市場價格的中藥材原料。

中醫藥業把中藥材種植基地作為中藥破壁飲片等產品的第一生產現場，根據道地性大致在全國建立了杭白菊、羅漢果、丹參、西洋參、黃芪、黨參等中藥材的規范化種植基地，以及淫羊藿等品種的定點野生培育基地。 制定完整的基地管理制度、質量標準和生產標準操作規程，實施“統一種苗”、“統一栽培”、“統一管理”、“統一標準”的規范化管理，建立中藥材生產全過程質量跟蹤管理體系，所有操作都有標準，有記錄。 所有中草藥禁止硫磺熏蒸，嚴格檢查控制農藥殘留、二氧化硫及重金屬等有害元素的限量，切實保障中智中藥破壁飲片等產品原料中草藥的正宗性、道地性及安全性。

中藥產品對產地和品種的穩定性要求極高，因此收購上游種植基地也是選擇，這有助于企業制定中醫藥原材料和產品標準，確保產品質量和穩定性，增強企業競爭力。

圖3-1中國中藥產業的價值鏈分布

4 .商業模式

4.1中智藥業的業務系統

如上所述，中智藥業的業務包括兩個部分:一部分涉及本公司品牌中藥、中藥飲片的研發、制造、流通和零售。 其他部分涉及本公司以外企業品牌的藥品、健康食品、醫療器械等零售。

對于企業品牌業務，外部利益相關者涉及中藥材料種植基地、供應商、中藥飲片和中藥經銷商、獨立連鎖藥店，內部利益相關者包括國家級中藥破壁飲片技術和應用要點研究室和10多個省級研發平臺、多個

圖4-1中智藥業的業務系統(按利益相關者)

首先，精選素材。 對一些重要的中藥材企業和中藥材種植基地建立長期穩定的合作關系。 中智由專業團隊考察中藥材種植基地，農戶負責原材料種植，種植標準受中智監視，收獲后中智以市價50%以上的采購價格購買，使用這種合作方法保證高質量的原藥供應。 企業與中國中醫科學院合作開展了dna追溯系統的研究，用科學控制了中藥栽培、加工及流通的各個環節。

其次，依托國家級研發平臺，研發實力雄厚，隸屬于許多gmp藥品制造基地，生產技術先進。

國家中藥破壁飲片的技術和應用要點研究室和十多個省級研發平臺的兩個gmp制藥廠室為市場提供越來越多的種類、更高質量的新型飲片、中藥等提供技術支持。 許多gmp藥品制造基地可以采用指紋圖譜技術監視原料、半成品和產品質量，嚴格控制重金屬和農藥殘留指標。 氣流破壁技術保證了該工藝沒有二次重金屬污染，沒有明顯的升溫，也能保證生藥的本來成分。 獨自的無添加賦形技術不添加輔料，不添加糖，將破壁粉直接制成顆粒(不溶解)。 。

最后，覆蓋全國的營銷互聯網。 到年底，中智藥業和全國68家一級合同分銷商、455家二級合同分銷商和396家非合同分銷商建立了業務交流，通過分銷商渠道宣傳了企業品牌的中醫藥和中藥飲片產品。 并通過主要位于中山市的自連鎖藥店、獨立連鎖藥店、草晶華天貓旗艦店、中智大藥店網天貓旗艦店、中智藥店網等渠道銷售自企業品牌產品。

4.2中智藥業的效益模式

中智藥業的利潤模式根據制藥業務和零售連鎖業務分為制藥業務的利潤模式兩種

制藥業務的收入來自中藥成藥、中藥飲片的銷售。 價格主要來自中藥的購買價格、產品的制造價格、銷售和流通支出、研發、管理費用等。 零售連鎖事業的收益模型

零售連鎖業務的利潤模式主要來自藥品、保健品、醫療器械的銷售差額，連鎖藥店的銷售支出、租賃價格、人工價格除外。

5 .研究開發費和廣告

年研發價格分別為18，784，000元，11，184，000元，占制藥業務營業收入的5.71%，3.79%，上市后研發投入明顯增大。 據企業年報報道，截至202.9年，銷售和流通支出分別為202.9百萬元，年為148.7百萬元，同比增長36.4%。 企業解釋說，主要原因是宣傳企業產品和企業品牌的廣告支出增加了。

綜合來看，企業投資于研發。 為了宣傳草晶華破壁草本，年廣告投入也開始增加代碼發力。

6 .財務數據資產負債表

中智藥業的業務涉及中藥的制造、連鎖經營，但企業的固定資產不重。 應收賬款和應付賬款是合理的。 損益計算書

根據損益計算書，年報的銷售和流通支出增加了投入，首先增加了本公司品牌產品的企業品牌宣傳和廣告投入。 現金流量表。

企業經營現金流，自由現金流一直很正，在類別迅速發展初期，很好。 7 .企業董事會主席和總經理中國醫藥物資協會副會長、廣東藥店聯盟理事長、中智藥業理事會主席、總經理賴智填

7 .企業董事會主席和總經理

中國醫藥物資協會副會長、廣東藥店聯盟理事長、中智藥業理事會主席、總經理賴智填

最近，關于中智藥業草晶華破壁草本的報道很多。 網上有光明網絡記者對賴董的采訪記錄，從采訪過程中可以感受到賴董的開放思考、對醫藥領域的愛、執著、對質量的執著。

除此之外，賴董有營銷經驗和技術專業知識，相信在賴董的指導下，中智藥業的未來是值得期待的。

8 .風險因素

中智藥業在招聘證書中列舉了很多風險:宏觀水平、地域性、領域性、政策性、微觀水平存在等一百二十條。 正如漁夫老師所說，這些風險大多是任何公司正常經營過程中可能發生的風險，不影響公司的競爭特征。 個人認為，中智藥業最大的風險是，通過焦點、市場營銷、商業模式的革新，在潛在顧客心中定位為“破壁草本”(煎劑)的高端養護新品種的創立者和領導者，將草晶華作為高端破壁草本(煎劑) 綜合各方面的消息，時間天平向中智藥業方面傾斜，現在企業在特勞特中國隊的指導下，計劃、逐步推進企業品牌建設和產品營銷宣傳事業。

另外，許多種類的中藥現階段不能通過破壁技術轉化為破壁飲片(草本)，這在某種程度上也是破壁技術的局限性。 到年底，中智藥業批準了破壁草本62種，銷售種類22種。 這意味著長期以來破壁草本與歷來流傳的中藥飲片、中藥配方顆粒共存，完全取代將通過新技術、新技術的進一步迅速發展而實現。

9 .綜合評價

總體來說，中智藥業未來的看點是“草晶華”破壁草本。

中智藥業發明和創造了破壁草本新品種，與作為第四代新型中藥飲片以前流傳的中藥飲片相比，具有吸收好、服用方便等特點，既能滿足現代快節奏生活習性的訴求，又能在年輕人中宣揚 中藥配方顆粒有無添加、天然(無香精等添加劑，是原飲片全部成分的產品)等優點。

中智藥業破壁草本這一高端養生新品種，現階段其競爭主要來自于以前流傳下來的中藥飲片。

目前，中藥領域的巨頭在征兵前傳入中藥飲片、中藥配方顆粒市場，中藥破壁草本在品種快速發展初期，國家食藥監局也有領域準入限制，這將為中智藥業營造良好的外部快速發展環境，進一步擴大中智藥業的首發特征 中智藥業根據商業模式加強草晶華破壁草本這一高端定位，定位清晰，處于商業模式執行的比較位置。

下半年，中智藥業相信采用特勞特戰術定位(中國)作為企業品牌宣傳，提高“草晶華破壁草本”的企業品牌地位，推進銷售。 總之，中智藥業如果將來能通過公關和廣告在潛在顧客心中加強對“草晶華”破壁草本企業品牌的認識，牢牢把握市場先機，通過商業模式實現這一定位，就有望成為新領域的領導者

中智藥業凈資產收益率一直保持較高水平，據wind報道，即使年末發行股票，資產負債率也從55.5%下降到22.2%，中智藥業加權凈資產收益率為23.5%，今天收盤價為2.31港元/股，予以應對

考慮到草晶華破壁草本未來的增長前景，現在的價格已經有了一定的魅力。 (兩者都是)

上半年二線熱點城市房價上漲幅度出乎意料，從目前情況來看，許多熱點城市的房價已經有了比較大的上漲幅度，下半年很難繼續維持這種上漲態勢，但由于地價迅速上漲的支持，

不管他們對移民擔心什么，“支持英國退出的工人階級認為無論發生什么，收入損失的大部分或全部都由富人承擔。 特別是千夫所指的倫敦金融城銀行家。 ”。

打擊恐怖主義必須從根開始，打擊其形成的社會因素、經濟因素和政治因素。 只有穩定的社會、完全的治理和健康運營的國家才能為人們提供擺脫“恐怖主義”的生活。

這次修改后，gdp計算依然有遺漏。 中國的一些統計指標，例如固定資產投資可能被高估，但中國的gdp總量被高估的可能性很小。 相反，現在的gdp計算依然有遺漏。