張志融沉浮:敗走融盛重工恒盛地產純負債率又達到425%船王出故障了嗎？

資料來源:時間財經

半年內損失了13億美元。

張志融

恒盛地產到達了緊要關頭。 8月28日，恒盛地產控股有限公司(簡稱恒盛地產)發布了2019年上半年業績報告，企業虧損13.64億元，總資產521.66億元，上半年貸款金額247.61億元，資本杠桿率達到425%。

恒盛地產的前身是成立于1997年的上海陽光集團(投資)企業，2007年更名為恒盛不動產，2009年在香港上市。 企業最大的控股股東是江蘇南通神秘富豪張志融，擁有恒盛不動產68.35%的股權。 2008年前后，恒盛房地產曾經相當于萬科等大型房地產公司的規模。 目前，恒盛房地產在克利瑞“年中國房地產公司銷售top200排行榜”上名列第161位。

企業半年報紙說，企業流動借款223.65億元，現金及現金等價物1.92億元。 由于企業2019年3月借款33.47億元的利息逾期，所以在2019年6月30日前支付了。 但是，由于違反該合同，企業共有本金金額為68億元的借款被視為違反交叉合同。

損失4年終于在年轉為赤字后，這次半年報再次報告了損失，半年報解釋說企業上半年沒有完成新的房地產分期項目。 2019年上半年銷售額的確認來自于在期間內銷售過去年度完成的不動產。 企業上半年大比例的銷售收入來自上海地區的房地產，其貢獻已確認銷售收入為7.58億元，占本期確認的銷售收入總額的85.5%。

一位知名房地產拆除者對時間財經說，恒盛房地產依賴上海項目支撐企業業績的情況在上海房地產企業中比較普遍。 恒盛地產原來開發的有點精品項目表現良好，企業品牌特征比較明顯。 但是，這兩年間，恒盛地產由于離開大城市沒有進行開發，影響了資金的回收，無法進行高周轉。

截至8月30日收回，企業股價上漲1.49%，收0.34元/股，總市值為26.49億港元。 企業上次股價觸及1元還是9月，與2009年10月2日發售的4.4港元發行價格相比，恒盛股票在10年間股價下跌幅度超過90%，名副其實的成為房地產仙股。 時間財經就財務問題給企業打電話，在發出消息之前沒有收到回復。

凈負債率高達425%

地產作為重資金領域，營收流資金緊張時，融資成為住宅企業的救命稻草。 根據年報，恒盛資產年、年、年、年4年企業資本負債比分別為182.2%、283.4%、393.4%、317.8%。 恒盛地產的半年報進一步更新了負債率，資本負債率達到了555.2%。 截至2019年上半年，恒盛房地產資本負債比也達到425%。

因此，去年9月，穆迪將恒盛地產的企業家族評級從b3下調到caa1。 年1月，標準普爾將恒盛房地產的長時間公司信用評級下調至“ccc”，展望負面，4月，標準普爾將恒盛房地產的投資評級下調至“ccc-”。 此后，恒盛地產很少引起機構的關注。

財經研究院與《投資時報》共同根據有利子負債、現金及所有權益等指標，計算了年收益達到百億以上的港股內房企業( 38家)的凈負債率，并發表了《港股百億收益內房企業凈負債率排名》。

根據該排名，38家樣品企業的年凈負債中，2家超過300%，其中1家在恒盛房地產達到320%，在“港股百億收益內房企業凈負債率排名”中位居第二。

對于債務，房地產企業的短期債務償還能力決定著企業眼前的生存安全。 公司的現金流不夠償還的話，就會發生債務危機，摘錄的中弘股將成為前車之鑒。

活期貸款比率是衡量短期貸款能力的一般指標，通常活期貸款比率的黃金點為1，在房地產領域top100上市住宅企業的年平均活期比率為0.6258。 恒盛地產的速動比率往年低于0.3，2019年上半年為0.21。

企業也明顯意識到了問題，據半年新聞報道，為了減輕流動資金壓力企業，企業與多家商業銀行積極協商銀行貸款和信用融資的再繼續和擴展。 并且，與多個金融機構協商，物色的不同融資選擇，現在成功取得了本金總額5億元的融資。 只是，這筆借款額對現在的247.6億元債務似乎很難緩解口渴。

財聯社在迄今為止的采訪中，恒盛地產對外也欠了很多資金，但由于這家企業不斷報告損失，所以沒有資金鏈斷裂，也沒有在銷售項目中要求。 很明顯，據這次半年的報紙報道，企業迄今為止33.47億元借款利息逾期，后續本金金額達到68億元的借款被視為違反交叉合同，表明恒盛房地產存在資金鏈斷裂的大風險。

命運的轉折點

恒盛地產是中小企業的縮影，也是上海公司的典型。 時代周報有復印件，縱觀40年的快速發展結果，與福建類住宅企業不同，上海類住宅企業沒有出現數千億家住宅企業。 與福建省住宅企業不同，上海住宅企業的主角不是民營住宅企業。

其實作為起步早的民營住宅企業，恒盛房地產本來就有進入前列的機會。 張志融20世紀90年代初期通過建材交易和承包創造了第一桶金，投資房地產。 1994年，大量住宅企業倒閉時，張志融開發的商品房銷售了空。

2009年，恒盛在香港上市，當年持有地達百億元。 張志融也成了上海地方產業的年輕大亨。 同樣在2009年，張志融旗下的融盛重工也登陸香港證券交易所，成為香港市值最高的民營企業。

從2009年開始，張志融連續5年獲得江蘇南通第一個財富稱號。 年，張志融以178億元名列福布斯中國富豪榜第26位。

但是，隨著年控制的開始，恒盛地產開始進入收縮狀態，每年消費28億元土地，從年開始，擁有企業土地的動作幾乎停止了。 成為年恒盛由盛衰的轉折點。

在收入方面，年恒盛地產銷售收入實現95.9億元，與當時九龍倉、金融街等相當。 年和年銷售額下降到83億元左右，到去年大幅下降到42.63億元，年減少到23.4億元。

銷售額大幅減少，凈利潤開始從正變為負。 年恒盛地產的核心利潤為17.3億元，比上年增長33%，到去年為止只獲得了不到3億元的利潤，年、年分別損失了約32億元和38.78億元。

銷售額和凈利潤下降，導致恒盛地產借款的維持運營，提高資產負債比，進而不敢占土地，所以如上所述，企業只靠上海項目支撐，利潤狀況變動很大。

年的轉變與企業的決定有關，與兄弟企業的融盛重工的命運密切相關。 2005年，張志溶在南通創立了融盛重工，主要經營造船業務，不到半年就接到了30億美元以上的船舶建設訂單，是當時最具訂單的民船企業。 2007年10月，熔融盛重工引進了三個國際著名基金德邵、高盛和新天地。 上市以后，熔盛重工的訂單量持續上升，年，手頭訂單位于中國第一、世界第三位。

那時張志融和職業經理身份陳強(曾經擔任過融盛重工總裁)和融盛重工所在地江蘇如皋市官員陳惠娟，被稱為“融盛三劍客”。 三人代表地方政府的支持力、領域領袖的專業力和民營公司的資本整合力，在中國造船業批評風云。

但是，經過多年，企業的大股東張志融突然卷入了中海油內幕交易。 年7月27日，美國證監會指控張志融用中海油收購加拿大尼克松企業的內幕交易，因香港賬戶“鼠倉”的行為獲得1300萬美元以上的非法利益，賬戶內3800萬美元的資產被凍結。 這一年，焊接盛重工杜絕了船舶訂單。

財新透露，其實從2009年開始，張志融開始通過個人渠道把錢交給關雄的香港企業，關雄的香港企業向融盛重工訂購了造船。 制造自己出售的幻想是為了增進信用，獲得信用資金。 實際上，在世界造船業持續下跌的大環境中，從熔盛重工年開始經營越來越差。

為了弄清緊要關頭，張志溶宣布從熔盛重工和恒盛地產“裸退”。 當天熔盛重工股價下跌6.67%，恒盛地產下跌3.23%。 張志溶從熔盛重工退出后，陳強接手了，但恒盛地產失去了方向，似乎好幾次沒有私有化。 企業上了年紀又經歷了重大的人事動蕩，ceo和cfo都辭職了。 財聯社此前報道稱，恒盛地產將自己邊緣化，味道封閉，“如謎，外人不太清楚”。

現在焊接盛重工(已經改名為“華榮能源”)每年以1港元出售造船和工程業務相關資產和債務，告別造船業。 恒盛地產之后又會成為命運幾何學嗎？

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