2008年9月15日，雷曼兄弟宣布破產(chǎn)，成為美國(guó)歷史上最大規(guī)模的投資銀行破產(chǎn)事件，成為世界金融海嘯的序曲。 這個(gè)文案講述了雷曼兄弟破產(chǎn)前的63個(gè)小時(shí)，他們得到了什么樣的希望和承諾，但最終是如何一個(gè)一個(gè)地崩潰的。

本文來(lái)自微信公眾平臺(tái)“華商祿略”，作者:張津京。

突然的金融海嘯結(jié)束了美國(guó)建國(guó)以來(lái)最大規(guī)模的房?jī)r(jià)上漲。 五大投行之一雷曼兄弟的倒下上演了美國(guó)地產(chǎn)金融炒客的末路悲歌。

雷恩史密斯今天回來(lái)晚了，有雪茄味，不想晚點(diǎn)下車。 想起63小時(shí)前經(jīng)歷的事情，他從電視信息中不知道企業(yè)如何面對(duì)破產(chǎn)的妻子和孩子。

他承認(rèn)自己膽小，一看到車庫(kù)金庫(kù)，就有拔槍自殺的想法。 顫抖著點(diǎn)燃煙盒里的最后一支煙，他沿著樓梯走去。

這時(shí)窗外打雷，風(fēng)穿過(guò)中大廳，吹起地上的落葉，出現(xiàn)了蹣跚而行的中年背影。

10:08

2008/09/12

倫努史密斯從未像現(xiàn)在這樣慌張過(guò)。 上午九點(diǎn)半到企業(yè)時(shí)，他還在向年輕漂亮的女秘書插科打諢。 作為企業(yè)上升最快的執(zhí)行經(jīng)理，他有資格意志消沉。

年前，二次債務(wù)炸彈把美國(guó)房地產(chǎn)和華爾街拖進(jìn)了深淵。 3月，貝爾法斯特被摩根大通收購(gòu)后，把大部分投資推給商業(yè)地產(chǎn)的雷曼，股價(jià)持續(xù)下跌。

當(dāng)時(shí)金融業(yè)的離職是常態(tài)。 但是，坐在辦公室兢兢業(yè)業(yè)地等待裁員的壞消息的里昂，意外地得到了貴人的認(rèn)可。

這位貴人是雷曼理事長(zhǎng)馬克·沃爾什。 面對(duì)美國(guó)史無(wú)前例的“次貸危機(jī)”，馬克·沃爾什的方法很簡(jiǎn)單，將雷曼和商業(yè)地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)分割上市。

危機(jī)沒(méi)有向雷曼蔓延。 雷曼持有的二次債務(wù)很少，早就由“壯士斷臂”果斷出售了。

但是瘋狂的房?jī)r(jià)使所有人失去了理智。 銀行為不滿足貸款條件的顧客貸款的金融機(jī)構(gòu)將這些貸款打包成債券和金融產(chǎn)品，以5大投票出售。

雷曼也不例外，雖然很少接觸二次債務(wù)，但其基金瘋狂持有300億美元以上的商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)和住宅。 收購(gòu)時(shí)使用財(cái)務(wù)杠桿向金融機(jī)構(gòu)發(fā)行短期債券，因此如果有人空，雷曼的股票很快就會(huì)暴跌。

為了排雷，雷曼成立了秘密小組，準(zhǔn)備分割這些資產(chǎn)，包裝成新企業(yè)。 企業(yè)名稱都想好了。 我叫rei global。

經(jīng)常服務(wù)商業(yè)地產(chǎn)顧客的雷恩·史密斯被馬克·沃爾什推薦為ceo理查德·福特，從普通業(yè)務(wù)經(jīng)理晉升為新企業(yè)投行部的經(jīng)營(yíng)經(jīng)理，管理了110人的投資團(tuán)隊(duì)。

十點(diǎn)零八分，桌子上的電話響了。 接到電話后，和女秘書外遇的里昂，臉急速陰沉。 電話是大老板打來(lái)的。 這期間，我在遠(yuǎn)東游說(shuō)韓日銀團(tuán)的雷曼c(diǎn)eo理查德福特。 我剛從財(cái)政部長(zhǎng)保爾森的辦公室出來(lái)。

在電話里，大上司告訴雷恩壞消息，分割企業(yè)的計(jì)劃可能得不到韓日銀團(tuán)的支持。 但是他剛說(shuō)服了財(cái)長(zhǎng)保爾森，那天晚上聚集了華爾街投票的大人物們討論雷曼的供資問(wèn)題。

社長(zhǎng)交給雷恩任務(wù)，要求趕緊安排這個(gè)酒會(huì)。 “雷恩，這可能是我們最后的機(jī)會(huì)。”

20:00

2008/09/12

晚上20點(diǎn)，紐約曼哈頓下城四季酒店的大宴會(huì)廳燈火通明。

首席執(zhí)行官理查德·福特帶著雷恩在門前迎接貴賓。 高盛、美銀、摩根士丹利、UBS……各自大投票的家族都衣冠楚楚，加上財(cái)長(zhǎng)保爾森和聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)主席伯南克，沒(méi)有一個(gè)能左右華爾街的大人物缺席。

酒會(huì)開始后，理查德·福特帶著雷恩和大人物們打招呼，看起來(lái)像在談笑，其實(shí)就像在自由市場(chǎng)上討價(jià)還價(jià)一樣。 “只要拿出資金，什么都好說(shuō)”“害怕違約？ 前50億有問(wèn)題的話雷曼會(huì)償還”，“你覺得貴嗎？ 那就減價(jià)20%吧”……

看到大老板像啃骨頭的狗一樣，在各大投行掌門人面前搖尾巴乞憐，雷恩不禁感到難過(guò)。 一年前，你必須知道大老板是華爾街酒會(huì)的明星。 現(xiàn)在為了一點(diǎn)希望，再跪一點(diǎn)。

在得到很多并非如此的承諾之后，理查德·福特帶著雷恩來(lái)到財(cái)長(zhǎng)保爾森和聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)主席伯南克面前。

“我們有一個(gè)條件，或者聯(lián)邦供資，或者聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)答應(yīng)我們的商業(yè)抵押債券，給我們解決相關(guān)資產(chǎn)的時(shí)間。 ”理查德·福爾德看著保爾森的眼睛，一句話說(shuō)。

但是保爾森知道這樣的承諾自己做不到。 我不能用納稅人的錢拯救華爾街的投票。 這是現(xiàn)在美國(guó)政壇的“政治正確”。

“作為總統(tǒng)全權(quán)代表，不能用納稅人的錢拯救雷曼。 ”。 保爾森的聲音剛落，理查德·福特臉色變了。 但是，對(duì)方好像下定決心了。 “不能用納稅人的錢救雷曼，但他們可以”保爾森指著場(chǎng)內(nèi)華爾街的大佬說(shuō):“今天沒(méi)人想去，給我態(tài)度。”

01:30

2008/09/13

四季酒店的商務(wù)會(huì)議室里，煙霧彌漫。 來(lái)參加酒會(huì)的華爾街投票者們被保爾森叫去開會(huì)，但沒(méi)有人表示態(tài)度，在隔壁會(huì)議室等待資產(chǎn)會(huì)計(jì)小組出具的報(bào)告。

酒會(huì)結(jié)束前，大老板指示雷恩，帶領(lǐng)財(cái)務(wù)長(zhǎng)保爾森指定的高盛、瑞士信用共同事業(yè)集團(tuán)一起計(jì)算新企業(yè)價(jià)值的團(tuán)隊(duì)。

后來(lái)，雷恩度過(guò)了職業(yè)生涯中最痛苦的幾個(gè)小時(shí)。 會(huì)計(jì)集團(tuán)的會(huì)計(jì)師和律師開始逐條審查資產(chǎn)，嚴(yán)厲“折磨”雷恩，在不留情面的問(wèn)題上，對(duì)雷恩出了冷汗。

凌晨0點(diǎn)13分，會(huì)計(jì)小組結(jié)束了最后一個(gè)問(wèn)題。 “瑞恩先生，謝謝你的合作。 現(xiàn)在請(qǐng)避免。 我們進(jìn)行內(nèi)部討論發(fā)行結(jié)論報(bào)告。 ”。

上午1點(diǎn)30分，會(huì)計(jì)小組打開會(huì)議室入口，高盛代表進(jìn)入華爾街大佬聚集的高級(jí)商務(wù)會(huì)議室，宣讀了會(huì)計(jì)小組的報(bào)告。 “我認(rèn)為這300億美元以上的資產(chǎn)實(shí)際上是賬面價(jià)值的65%以下。 ”。

話還沒(méi)說(shuō)完，大人物們就已經(jīng)議論紛紛，理查德·福特絕望地閉上了眼睛。 保爾森財(cái)長(zhǎng)表情多余地看著理查德·福特，一言不發(fā)地離開了會(huì)議室。

13:17

2008/09/13

離開四季酒店后，雷恩一路上都是泥，充滿了對(duì)將來(lái)的恐懼。

這時(shí)手機(jī)響了。 大老板打來(lái)了電話。 “雷恩，你幫助了我。 早點(diǎn)回到企業(yè)，美國(guó)銀行想以部分貸款和所有權(quán)的形式進(jìn)行收購(gòu)。 ”。

倫瞬間覺得上帝還站在自己身邊。

回到企業(yè)，他帶領(lǐng)員工群體的馬前往美國(guó)銀行，開始就收購(gòu)事宜進(jìn)行協(xié)商。

趕到美國(guó)銀行的時(shí)候，天還不亮，美銀投資部的負(fù)責(zé)人在電梯口等著。 看到業(yè)界被稱為“金融絞車”的這個(gè)人負(fù)責(zé)這個(gè)合并事件，雷恩有點(diǎn)信心不足。

他意外地是舌鋒劍，但談判非常順利。 下午，經(jīng)過(guò)緊張協(xié)商，雙方律師團(tuán)隊(duì)起草了最后的收購(gòu)協(xié)議。

13點(diǎn)17分，對(duì)方接到電話，回來(lái)說(shuō)了遺憾的話，中止了收購(gòu)談判。

倫感到莫名其妙，問(wèn)了好幾次為什么？ “高盛和摩根不希望我們合并，我知道壓力太大了。 米林向董事會(huì)提出了不能拒絕的條件，我們只能選擇米林。 ”。

聽了對(duì)方的話，雷恩失去了一切力量，癱坐在會(huì)議室里，不想動(dòng)手指。

18:00

2008/09/13

萊恩不知道自己是怎么回到辦公室的。 首席執(zhí)行官理查德·福特看到雷恩時(shí)，被蒼白的臉嚇了一跳，他自己給雷恩倒了咖啡。

他看著雷恩說(shuō):“我們還有一個(gè)選擇。”他說(shuō):“接受英國(guó)伯克利銀行的報(bào)價(jià)，以約100億美元收購(gòu)了北美業(yè)務(wù)。”

“不，這等于出售我們最有現(xiàn)金流的部門啊”雷恩瞬間淚流滿面。 理查德·福特這個(gè)時(shí)候很冷靜。 “這些現(xiàn)金給企業(yè)半年的緩沖。 現(xiàn)在我們只能把持有的商業(yè)地產(chǎn)在半年內(nèi)漲價(jià)，漲價(jià)就有辦法了。 ’”

理查德·福特的這些話不是給雷恩聽的，越來(lái)越多的人使自己振作起來(lái)。

十八點(diǎn)整，他拿起電話，找到號(hào)碼撥了。 “我同意你的收購(gòu)意見。 ”對(duì)方沉默了一會(huì)兒，聲音低沉:“個(gè)人和董事會(huì)都傾向于這個(gè)方案，下午我們向英國(guó)銀行監(jiān)管局提出了交易申請(qǐng)，很遺憾，5分鐘前申請(qǐng)被否決了。”

“為什么？ ”理查德·福特的聲音變得激烈，“你們不是已經(jīng)做好收購(gòu)的準(zhǔn)備了嗎？ ”。 “我們很遺憾。 次貸危機(jī)后，銀行監(jiān)管部門認(rèn)為對(duì)雷曼的投資風(fēng)險(xiǎn)太高。 我很抱歉”

09:12

2008/09/14

雷恩一直坐在辦公室直到天亮。 第一次升起的太陽(yáng)通過(guò)落地窗進(jìn)來(lái)時(shí)，他感到了世界無(wú)緣的惡意。

砰的一聲，辦公室的門撞到了秘書。 “瑞恩先生，看看信息。 啊”接著，絕望的聲音像傳染病一樣蔓延到了辦公室。

上午9點(diǎn)12分，國(guó)際交換衍生品協(xié)會(huì)( isda )宣布，允許投資者抵消與雷曼相關(guān)的信用衍生品，避免卷入未來(lái)雷曼破產(chǎn)帶來(lái)的大漩渦。

然后在ceo的辦公室，理查德·福特拿起電話對(duì)秘書說(shuō):“該通知董事會(huì)開會(huì)的事了。”

幾分鐘前，他接到了聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)主席伯南克的電話。 “理查德，別怪我。 以前，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的隱形救助協(xié)定引起了道德風(fēng)險(xiǎn)。 因此，我們一致選擇足以震撼市場(chǎng)的魯莽機(jī)構(gòu)，親自放棄其所有潛在的承諾，使其完全破產(chǎn)，警告所有市場(chǎng)參與者不要抱有幻想。 其實(shí)雷曼只是在錯(cuò)誤的時(shí)間被選中了”

這個(gè)電話徹底打倒了理查德·福特。

01:00

2008/09/15

經(jīng)過(guò)近六個(gè)小時(shí)的討論，雷曼兄弟企業(yè)董事會(huì)就聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)提出的企業(yè)破產(chǎn)條件達(dá)成了一致。

9月15日凌晨1點(diǎn)，理查德·福特離開雷曼總部大樓，面對(duì)趕到的媒體，雷曼兄弟投資企業(yè)宣讀了聯(lián)邦政府申請(qǐng)11日破產(chǎn)保護(hù)法案的董事會(huì)決議。

從那一刻起，雷曼就超過(guò)了1990年德崇證券的破產(chǎn)規(guī)模，成為美國(guó)歷史上最大規(guī)模的投資銀行破產(chǎn)事件。

聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)意外地發(fā)現(xiàn)雷曼兄弟的破產(chǎn)不是次貸危機(jī)的結(jié)束，而是更大規(guī)模的世界金融海嘯的開始。 之后，美國(guó)銀行、摩根、高盛相繼放棄投資領(lǐng)域的工作，申請(qǐng)成為聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)管理下的儲(chǔ)蓄銀行，華爾街的5家投票成為歷史。

從構(gòu)成上來(lái)說(shuō)雷曼的資產(chǎn)非常合理，大部分是商業(yè)地產(chǎn)的抵押債券。 受益于美國(guó)建國(guó)以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的房地產(chǎn)牛市，雷曼幾年來(lái)的利益位居五大投票前三。

但是，成也是地產(chǎn)，敗也是地產(chǎn)。

另一方面瘋狂地吃，長(zhǎng)線有公寓、寫字樓等高質(zhì)量的房地產(chǎn)項(xiàng)目。 另一方面，為了降低融資價(jià)格，大量使用短期借款和1年債券相結(jié)合的財(cái)務(wù)杠桿完成了收購(gòu)。 雷曼這樣的操作，一旦遭遇金融危機(jī)，就只剩下死亡的選擇。

沒(méi)有永遠(yuǎn)上升的樓市，日本房地產(chǎn)崩潰，美國(guó)次貸危機(jī)也是如此。 如果樓市和金融一起變動(dòng)，誰(shuí)也逃不掉。

炒菜只有泡沫。

參考文獻(xiàn):

《別雷曼兄弟》( 2009年中信出版社出版，作者李溥、黃小軍、趙艷潔、李勇)

(注:本文是根據(jù)真相寫的，主人公是虛構(gòu)的人物)

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