資料來源:秦朔WeChat的力矩

逃避債務(wù)

最近，關(guān)于借款逃跑的消息絡(luò)繹不絕。 逃避債務(wù)是違反民事的行為。 強(qiáng)調(diào)所有債務(wù)都不是逃避廢債務(wù)，而是債務(wù)人的主觀意圖:有能力履行債務(wù)，不全力履行債務(wù)的行為是逃避廢債務(wù)。

年11月10日，永城煤電控股發(fā)布違約公告，令投資者吃驚。 財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，截至去年三季度，永煤最新期報(bào)告顯示，企業(yè)期末現(xiàn)金和等價(jià)物余額為328.21億元，僅有10億額的債券應(yīng)該還不夠。 另外，企業(yè)10月下旬剛發(fā)行了一期中期票據(jù)。 而且，到目前為止永煤無償建立了高質(zhì)量資產(chǎn)( 35億元人民幣的中原銀行所有權(quán))企業(yè)。

賬上有違約債券的30倍現(xiàn)金(除了會計(jì)日還有這么多現(xiàn)金的話)。 剛發(fā)了新債券又把高質(zhì)量的資產(chǎn)分給企業(yè)。 然后宣布無力償還債券，不能不讓永炭認(rèn)為一切都是“完美”的逃亡債務(wù)。

永煤宣布違約后，一系列大型公司(大部分是國企，有些是代表地方政府的國企)紛紛表示不能還債，必須違約。 債市暴跌。

以前有人說“投資不過是山海關(guān)”，現(xiàn)在這個邊界向南移動，不知道最終會移動到哪里。

監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)非常重視永煤事件，在支援永煤債務(wù)發(fā)行的海通證券被檢查后，對承銷和評級機(jī)構(gòu)等進(jìn)行了一點(diǎn)調(diào)查。 11月19日，中國銀行(維權(quán))間市場交易商協(xié)會宣布，已開始對永炭控股債務(wù)融資工具相關(guān)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行自律調(diào)查。

交易商協(xié)會最近在永城煤炭電氣控股有限企業(yè)的自主調(diào)查和對多個中介機(jī)構(gòu)的協(xié)商過程中，介紹了興業(yè)銀行股份有限公司、中國光大銀行股份有限公司和中原銀行股份有限公司等主要銷售商，以及中誠信國際信用評級有限責(zé)任企業(yè)、須馬會計(jì)師事務(wù)所，

沒有證券公司、評級機(jī)構(gòu)、法律事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的“一貫服務(wù)”，有意債務(wù)人不怎么借款，就逃不了債。

監(jiān)督管理部門這樣重視，永久煤應(yīng)該真的逃不過廢債。 打開這個先例，一系列公司會逃避廢債，投資者的利益會受到嚴(yán)重影響，中國公司的債務(wù)市場也會被破壞(如果投資者有記憶的話)。

在信用崩潰、缺乏誠信的市場上，投資者不太容易，到處有雷的小投資者更難。 在食物鏈的最下面，層可以吃。 而且各層都設(shè)計(jì)了巧妙的結(jié)構(gòu)進(jìn)行了“防火”，小投資者即使訴諸法律也不容易維持自己的權(quán)益。 除非有火眼，正義感強(qiáng)的法官挺身而出，穿透結(jié)構(gòu)的形狀，直接打擊其本質(zhì)。

投資是指用當(dāng)前現(xiàn)金獲得一項(xiàng)或多項(xiàng)資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流。 投資有兩種。 一個是債權(quán)，另一個是股票。

債權(quán)是向被投資者借款，獲得定期固定的現(xiàn)金流(利息和本金)。 債權(quán)人和被投資者在法律上是兩個獨(dú)立的人、法人。 如果被投資者不償還，債權(quán)人可以通過法律手段強(qiáng)迫被投資者償還，必要時(shí)可以使被投資者破產(chǎn)、清算，出售資產(chǎn)得到現(xiàn)金償還。

所有權(quán)人和被投資人的關(guān)系比較多且復(fù)雜，所有權(quán)人是被投資人的所有人，他們在所有其他人(供應(yīng)商、員工、債權(quán)人、政府等)取錢后，有剩下的(稱為利潤)時(shí)，他們必須分開。 如果沒有留下，他們就沒有得分。 因?yàn)樗麄兪球?qū)動器，承擔(dān)著更大的風(fēng)險(xiǎn)，所以他們期待的收益率會更高(當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)情況往往與預(yù)期不同)。 。

在法律上，所有權(quán)人是被投資公司的主人，不能自己訴說自己，破壞自己的生產(chǎn)。 但是，所有者的大小和背景不同，小所有者的權(quán)益經(jīng)常被大所有者或者大所有者與其他小所有者聯(lián)合侵害。 小選民不能控告投資的公司本身，但他們可以告訴侵犯他們權(quán)益的大選民和其他小選民。

例如，a、b兩個個體(或法人)投資成立一個企業(yè)x，a、b是x的所有者。 x的資產(chǎn)是10只雞，然后這10只雞產(chǎn)的蛋都是a、b，哪個蛋孵出的小雞，哪個小雞長大后產(chǎn)的蛋都是……

個人(法人) y向企業(yè)x借款，成為x的債權(quán)人，x承諾定期償還。 如果x還沒有出來，y可以訴諸法院，要求賣雞支付利息。

永炭的情況相當(dāng)于x抱走雞蛋和好雞后，不還錢，留下死雞、生病雞讓y追逐。 如果能這樣做，債券是紙空文，投資者不知道在投什么，雞嗎？ 幾只雞？ 有雞嗎？ 一切都不清楚。 有點(diǎn)理智的人不買這樣的債券。

這是投資者侵害債權(quán)人的例子，也有大投資者侵害小投資者的例子，方法也很多。 一個是，a的大股東看到雞下蛋，把a(bǔ)的所有權(quán)廉價(jià)賣給與自己相關(guān)的第三者，即使雞下蛋，a的小股東也是空。 另一個是，看到雞下蛋，a大股東和b大股東合作，把b擁有的x的所有權(quán)廉價(jià)賣給a、b小股東也是空。 那么b的大股東的好處不是也受損了嗎？ 不，b的大股東和a的大股東有其他業(yè)務(wù)交易，在其他方面可以得到更高的補(bǔ)償。 b的大股東計(jì)算總帳。

a、b往往是信托產(chǎn)品項(xiàng)目企業(yè)及私人資本基金項(xiàng)目企業(yè)的結(jié)構(gòu)在上面架設(shè)、層疊，比較多、復(fù)雜，但本質(zhì)相同。

前面報(bào)道的“胡祖六事”就是第一個方法的例子。

這個事件的基本事實(shí)是投資者去年購買了平安信托發(fā)行的信托產(chǎn)品的份額。 這個信托產(chǎn)品募集的資金是平安信托下屬的全資子企業(yè)深圳市平安創(chuàng)新資本投資有限企業(yè)去年投資了春華基金。

春華基金將這筆資金投資于螞蟻金服等項(xiàng)目。 年末，投資者收到了春華基金持有的螞蟻金服等資產(chǎn)被第三方打包轉(zhuǎn)讓的通知。 2019年2月，該信托產(chǎn)品的清算關(guān)閉，投資者收益率低于0.8%，平均每年0.1%。

在此期間，投資者向平安基金團(tuán)隊(duì)呼吁“基金由胡祖六團(tuán)隊(duì)管理，很多情況平安也不知道”，投資者自行組織(購買該產(chǎn)品的投資者大致100名左右)，聘請律師進(jìn)行了調(diào)查。 大約一年的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，春華基金低價(jià)轉(zhuǎn)讓螞蟻金服所有權(quán)的第三者的名字是胡祖五，胡元滿。 胡祖五是胡祖六的親哥哥，胡元滿是胡祖六的親妹妹。

另外，春華基金的這種產(chǎn)品承諾在招聘時(shí)至少投資六個項(xiàng)目，每個項(xiàng)目的投資不超過招聘資金的20%，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 但是，招聘剛結(jié)束，很快就把83%的資金用于購買華夏基金10%的份額。

當(dāng)時(shí)華夏基金管理者使人容易，組織調(diào)整，不能說是動搖，但風(fēng)險(xiǎn)很明顯。 這個時(shí)候買的話好像有托盤的嫌疑。 而且，投資者如果買華夏基金，自己買就行了。 你為什么要付胡祖六這么多管理費(fèi)再去買？

另外，胡祖六用該產(chǎn)品募集的資金收購了他自己持有股份的公司的99.98%。 投資者的凈利潤和銀行存款一樣。

這些操作使投資者無法忍受。 2019年6月，投資者向深圳市福田區(qū)人民法院提出起訴，要求平安信托和胡祖六隊(duì)賠償損失，目前此案正在審理中。

胡祖六方面回答說，平安信托的投資者不是春華資本的顧客，與春華資本之間沒有法律關(guān)系，春華資本將走法律程序。

他說得對，投資者和春華資本確實(shí)沒有直接關(guān)系，離開了好幾層。 首先，投資者( a )投資平安信托的產(chǎn)品( b )和平安信托是信托關(guān)系，這是第一層法律關(guān)系其次，投資者投資的該信托產(chǎn)品投資平安下的另一信托計(jì)劃( c )，這是第二層法律關(guān)系再次，該信托計(jì)劃( c 平安創(chuàng)新資本( d )設(shè)立股票投資基金( e )作為有限合作伙伴( lp )和春華資本(管理合作伙伴gp )是第四層關(guān)系，最后該基金投資了螞蟻金服等項(xiàng)目( F )。 這是第五層的關(guān)系。

其中有五個層次結(jié)構(gòu)，涉及三種不同的法律關(guān)系，一是信托基金的委托人和受托人的關(guān)系二是私人資本基金的有限合作伙伴和管理合作伙伴的關(guān)系三是私人資本基金和被投資項(xiàng)目的關(guān)系。 第三種關(guān)系在本案中并不重要，螞蟻金服沒有管理作為被投公司( f )改變對其投資的私人資本基金( e )的實(shí)際投資者。

重要的是第一個和第二個關(guān)系，即信托基金的委托人和受托人之間的關(guān)系，以及私人資本基金的有限合作伙伴和管理合作伙伴之間的關(guān)系。

受托人是否履行了對委托人的責(zé)任義務(wù)？ 私募股權(quán)基金的管理者是否履行了對有限伙伴的責(zé)任義務(wù)？ 理論上信托受托人必須代表委托人監(jiān)督私募股權(quán)基金管理者，申請張委托人的權(quán)利、利益。

但是，在這個事件中，我感覺信托受托人和私募股權(quán)基金管理者站在一邊。 法院最終如何判決，目前還不知道，還在審理中。

有特點(diǎn)的被投資者或大投資者侵犯小投資者權(quán)益的例子還很多。

但是，我相信永炭這次逃不過廢債。 11月21日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(金融委員會)第四十三屆會議召開，重新維護(hù)法制權(quán)威，實(shí)行監(jiān)督管理責(zé)任和屬地責(zé)任，敦促各類市場主體嚴(yán)格履行主體責(zé)任，建立良好的地方金融生態(tài)和信用環(huán)境。 必須依法嚴(yán)厲處罰欺詐發(fā)行、虛假新聞披露、惡意資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、挪用發(fā)行資金等各種違法違規(guī)行為，嚴(yán)厲處罰各種逃亡債務(wù)行為，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

其實(shí)，小投資者最好的投資是自己的教育和健康，還有孩子。

投資于自己和孩子的身心健康和教育，確實(shí)有錢的話，學(xué)習(xí)芒草，只買價(jià)格合理的高質(zhì)量股票，持有很久。 他說:“完全不需要擔(dān)心是否進(jìn)行多元化投資，一個身體或一個機(jī)構(gòu)如果把所有的財(cái)富長時(shí)間投資于三個好的國內(nèi)企業(yè)，一定會有錢。”

拿了很久，沒炒就炒，學(xué)習(xí)巴菲特，以為“股市關(guān)閉了”。 建議刪除方向盤機(jī)的炒菜app。 每天監(jiān)視的小投資者賺錢比上天難。 因?yàn)楸仨毧朔诵缘乃腥秉c(diǎn)，比如愚蠢、貪婪、追求刺激等。

信托、私募等不需要更多考慮。 這些不是小投資者在玩，而是很危險(xiǎn)。 在食物鏈上，你在最下面，上面有這么多人在等你呢。 特別是大環(huán)境保護(hù)小投資者權(quán)益的力量不大的話更危險(xiǎn)。

當(dāng)然，不是投資而是投機(jī)，如果是賭博，那就另當(dāng)別論了。 總是一個產(chǎn)品，一個安排適合你，但只輸了不要哭。

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