資料來源:陸家口雜志

編輯: 7月10日下午，在世界人工智能大會云峰會“投資論壇”——“數字引擎ai+智慧經濟新時代”圓桌討論中，啟明創投創始主管伙伴鄧子平與君聯資本首席投資官李家慶、線性資本創始人王淮、臨港科創投總經理吳巍巍、。

年alphago大敗李世石前至少3~4年，啟明創投已經開始部署人工智能行業。

更早的起源是，啟明創投創設負責人邵子平在這天以后成立在人工智能行業捕獲多個大獨角獸的風險投資機構之前，大約20年前，他擔任英特爾投資部中國區總監的時期，科大訊飛這樣的今天熱人工智能的頭部企業

邵子平有30多年的公司管理和投資經驗，1999年開始從事風險投資。 主要關注新聞科學技術、人工智能、自動化設備等的投資，他對人工智能行業的投資包括石科學技術( 688169.sh )、廣視科學技術(年投資)、優必選(年投資)、云知聲(年投資)、草賽科學技術、文遠知行等。

啟明創投資人工智能行業除了上述企業外，還包括應用于具體領域的同盾科學技術、阿博茨科學技術、推測科學技術、梅卡曼德、insillico、側重于基礎技術結構的壁仞科學技術、星環科學技術等。

對啟明創投來說，投資人工智能的邏輯是: 1、高科技壁壘2、深層次場景的應用。

主持人:從大會安排的主題來看，這叫ai投資啟發，所以我們把焦點放在主題上，我們到底什么是ai呢？ 到底什么是ai投資，到底給了我們什么啟示，可以給大家一點啟發。 讓我們在線上，向聽我們說話的觀眾，或者一起分享啟示吧。 還是想先由大家簡單介紹一下自己的結構，從邵總開始。

邵子平:感謝這次機會。 我是邵子平，啟明創投的創設負責人伙伴，我們的啟明創投主要投資醫療健康和tmt兩大行業。 其中tmt行業有新聞技術的方向。 在這個方向上，我們從年左右開始就把ai作為投資的方向之一，向這個行業陸續投入了一點項目。 期待著與大家進一步交換信息。 謝謝你。

主持人:第一個問題是我們談論各機構過去在ai課程中有布局。 在這樣的過程中，這些布局的公司在快速發展的過程中一定會面臨很多挑戰，逐步處理很多痛點，隨著公司的快速發展，隨著投資公司的過程，我們相信作為投資者有那些啟發嗎？ 問這些問題的時候，還是一兩句話，你想先說什么是ai嗎？ 什么是ai投資？ 讓我們再回顧一下投資的布局。 還是來自邵總。

邵子平:什么是ai這個話題有點大，我個人的感覺是，很長一段時間大家都從事ai這個領域的事業，這個話題被討論得比較多，比較受歡迎，大概是從5-6年，6-7年前開始的。 討論和落地包括深度學習、機器學習的一點模仿、可以模仿人的智慧這一點，可以比較快地利用深度學習這一技術落地，超越人。 上述討論和落地在機器視覺、面部識別等幾個感知行業進行。

我們比較早地投資ai行業。 其中之一是我們投資的公司，是大家熟悉的廣泛技術，在面部識別行業。 另一個比較早的是感知行業，即云知聲，它是語音識別行業，逐漸迅速發展成最近的自然語言解決，是語言、語音這個行業。

沿著這條路線，我們繼續隨著近年來的迅速發展，逐漸進入了ai在不同垂直行業的應用。 前面提到的游視技術和云知聲都不是很大的通用ai平臺，但它還是一個平臺，在技術上支持著很多不同的應用。

到了最近的兩三年，我們可能看到了一點多。 比如，ai在醫療行業，在影像科的應用，我們投的公司使用ai的技術閱讀照片，幫助影像科的醫生評價肺部胸透，這家公司最近在整個疫情過程中起著很好的作用。

再近一點，我就開始去新的ai行業。 例如，無人駕駛和另一個ai是一個駕駛旅行中的垂直應用。

所以，在這六七年里，我們投資ai的這些垂直行業正在慢慢進化。 我有一些認識。 一是中國，人工智能發展比較順利的推手，大家以前都提到過。 一個是計算能力，另一個是大量的數據，這些都是特征。

另外，不容忽視的是，政府在ai的迅速發展中也發揮著非常積極的作用。 例如，中國現在的“人工智能數小龍”是進行面部識別的，面部識別的數小龍的市場完全是中國在平安城市、安防等方面催生或促進快速發展的巨大落地場景。

因此，我們的認識是，技術是一方面，落地場景也是一方面，兩方面都很重要。 如果看到當時人臉識別行業的迅速發展，通過國家的推進得到了良好的迅速發展，那么今天在其他新行業，例如無人駕駛行業，政府發揮的作用也非常大。 妖精們看到，無人駕駛行業需要政府的幫助，從法律法規到投資，有各種各樣的東西。

另外，ai在醫療方面的落地、醫療數據的采用等也需要大政府的幫助。

另一種認識是，在ai和移動網絡的時代，為了真正利用ai，使其真正發揮作用，現在很多ai公司需要大量的精力來制作定制的處理方案，但一旦制作定制的處理方案，移動網絡的 因此，在好的方面，ai行業不會發生大的壟斷，因為投資者有機會找到好的企業。 但另一方面，在這些ai公司開始的階段，由于有這樣大量的定制化商業需求，所以周期比時間長，毛利率往往不高。 像你這樣大的前期投入，不是一次能復制一百萬次，而是因為大客戶，需要追尋比時間更長的快速發展階段。 所以，實際的現狀是投資者投資后，如外部想象的那樣，投資高層ai公司，無法無限賺錢。 事實上，這些公司要一步一步地留下腳印前進，要艱難地前進。 這些公司比較所有具體項目，消耗大量能源，消耗大量前期投入。 所以，后面的路還很長，機會還很多，需要長期的探索。

主持人:邵總闡述了技術驅動、應用，也闡述了政策方面的支持。 特別是國家關于這方面的政策驅動，其實也提到了包括醫療在內的方面，我們相信啟明在這個行業會有越來越多的啟發。

我們對ai很感興趣，在中文里是“愛”這個詞。 邵總對ai達到了愛的程度還是喜歡的程度？

邵子平:我愛你

主持人:剛才聽到邵總ai的愛，他說他深深地愛著。 愛被抑制了，所以對于剛才邵總話中的ai投資，我們覺得他還相當抑制嗎？ 還是根據啟明創投非常深耕的行業，特別是醫療，我感覺邵總確實是深愛，壓抑的愛，對投資來說，這其實也是非常必要的，通過專業化如何克服很多其他一些風險進行深耕。 我們回顧并總結了ai對第一個問題的愛程度。 總體上大家都愛ai。 我們作為投資者，投資更合理。 當然，隨著這樣的技術和應用，實際上整個技術應用落地也是更現實的，因此我們認為，放眼未來，我們的方向應該更確定。 下一個問題是我們進一步展望未來，看到ai投資行業有那些機會，這也可能是作為投資者非常關注的問題。

邵子平:其實，剛才大家說話的時候也是未來投資的機會。 從啟明創投來看，我們關注一些關于ai的投資方向。 一個是更垂直、更廣泛，比如，這邊提到ai在工業行業的應用。 在這期間，我們投下的一個案例是用機器視覺引導機械臂，抓住不規則的零件。 機器人以往需要非常正確地抓住規則的零件，但抓住稍微不規則的零件后，機器人臂需要用機器視覺進行評價。 相比之下，人的評價非常簡單。 這是使用人工智能技術落地于產業界等特定場合。

第二個方向是人工智能的基礎設施，如上所述，無論是大數據還是芯片，都是我們關注的方向(更深)。 所以ai芯片這個行業也是我們最近精力充沛的行業，更深。 恭喜寒武紀上市。

三是與未來相關的投資(更基礎)。 剛才王淮也發表了非常多的意見，我非常同意。 過去兩年，確實在ai行業的科學研究中，ai自己的科學研究的迅速發展似乎沒有太多新的文案在市場上出現。 應該有進步，但沒有大的、新的、飛躍的生產。 但是，我相信我們有未來。 我們也很關注，所以我們也和比較多的學術機構有聯系。

所以大致是這三個大方向。 (更深、更廣、更基礎)

主持人:聽到大家的分享，我們作為母基金企業也受到了鼓勵，感到振奮。 其實，我們的目標是ai或ai+行業的這些頭部公司，特別是上海、長三角，我們也想和合作伙伴一起關注這個課程。 我們想在這次包括ai在內的投資機會中把握這些機會。 我相信吳總也想和我們一起建設ai高地，為ai這樣的行業提供投資機會。

我們展望未來，第三個問題想談談有關資本市場的問題。 我們作為投資者，專注于耐心的一級市場投資，耐心培養，我們是和大家一起成長的公司。 當然，說資本市場、二級市場和一級市場的關聯度也越來越高，我們也在新聞上看到ai公司，已經準備進入科學面板的平臺。 向資本市場注入非常新鮮的血液，我們也經常想。 剛才我們說了很多忍耐的思考。 有時有吐槽。 比如張清總，這個vc怎么這么貴，初期你們也不便宜，初期天使，天使怎么這么貴？ 反正在閉環中，到底是什么關系？ 總之，一級市場、二級市場的整個股票投資市場肯定是關聯度高的這樣的市場。 現在也在關注國內外的整個資本市場。 大家也冷靜地考慮著是和以前一樣還是不同。 包括過去的網絡，起伏到底是相同還是不同？ 所以，想想這個問題。 一級市場和二級市場的評價值問題，評價值似乎有點高或很高。 所以，我想再談談這個問題。 到底貴還是不貴？

邵子平:無論是一級市場還是二級市場，市場整體上的評價值對ai行業整體資產總量來說，今天還是非常低的。 但是，今天比較低的資產總量集中在極少量的公司頭上，所以今天本地公司的評價有點高嗎？ 貴了嗎？ 雖然我覺得有點貴，但是隨著市場健康的迅速發展，我認為這不是夕陽產業的話，就會有很大的迅速發展空之間，這個產業會不斷出現新的公司。 如果新公司是合適的階段，無論是vc階段還是pe階段，都沒有人盯著三七八家公司。 那個評價很高，就是這個。 評價有點高，我認為整個市場的迅速發展也有某種羊頭效果。 領導這個市場，越來越關注這個市場，不壞。

所以，拋頭露面的2、3、4、5家公司有其優先順序。 所以對我們來說，今天去投ai的公司和三四年前投同一個階段、同一個團隊、同一個故事的ai的公司，可以說今天的評價值比三四年前高。 你可以高，但今天和那時一定很高。

但是在vc階段的投資更重要的是你是對的嗎？ 如果未來真的能贏，出來，就能贏。 你是高30%還是到未來n倍？ 用倍數談論這個收益時，是高30%還是高50%？ 其實影響不大，可能對我們更高。

總的來說，年、2021年投票的項目，大部分比過去平均評價水平高20%的話，你會犯錯誤，允許度會變低，你犯錯誤空之間會變小。 你必須投票更小心，你無論如何也要最后出來，所以我想還是有這個自信的。 今天還是最熱，最熱的路線，不要再投票認臉了。 但是，在這些大家都認為非常重要的子課程之外，你下了這個決心，去哪個方面，我還是認為是公平的價格。 所以，我覺得還不錯。 沒有高的部分就沒有大家的熱情。 利用這份熱情，找不太貴的投吧。

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