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整理貿易戰的時間軸和三個清單

天風策略，劉晨明/李如娟/許向真/徐彪

聯系方式，韓旭東/吳黎艷

具體的報告復印件和數據交換請聯系以下。

許向真/13264560704

整理貿易戰的時間軸和三個清單

9月18日，經過雙方談判、互訪，美對中2000億美元的商品關稅清單如期落地(從9月24日開始稅率為10%，從19年1月1日開始為25% )。 另外，中方反擊的600億美元商品關稅( 10%或5% )即將登場。 在此之前，500億名單的第2部分——組織間301條委員會明確的“從國內產業政策中受益”160億名單也于8月23日生效。 除7月初的340億外，至今為止美對中開始關稅保護的商品規模為340億+160億+2000億。

時間軸上，9月9日，特朗普宣布將在2000億美元之后對追加的2670億商品征收關稅。 12日，白宮國家經濟委員會主任庫德洛表示特朗普政府邀請中國官員恢復貿易談判。 緩和信號發出后不久，9月18日2000億美元落錘。 可以說貿易戰在短期內達到了焦躁反復螺旋上升的階段。 9月10月談判能否進展，11月的apec和g20雙方元首能否就此充分交換意見，也依然存在很大的不明性。

我們會簡單地整理現在正式生效的三個清單。 在正式發表的文件中，類別非常細致( 8位代碼)，但現在的數據庫中得到的數據只能細分為hs二次分類，對8代碼細分領域的出口規模一無所知。

7月6日生效的340億美元名單中，類別多或影響大的行業有84種反應堆/鍋爐/機械器具和部件、85種電機/電/音像設備及其零附件、90種光學/照片/醫療等設備及其部件。

在8月23日生效的160億美元名單中，類別多或影響大的行業主要是39種塑料和產品行業，在具體類別147中，可對應申萬一級領域的化學工業和輕工制造領域，塑料和產品行業過去3年 這是因為對整個進出口的影響比較小。

這次追加到2000億名單中的類別較多或影響較大的行業有29種有機化學品、48種紙和紙板等44種樹和木制品、82種賤金屬器具等42種皮革制品的旅行包等94種家具和寢具等。 另外，85類和84類繼續作為要點制裁對象，對應申萬領域，主要是各種機械設備、電氣設備、部分家電、軍需產業產品。

在列入名單直接受到沖擊的領域，出現在500億名單和2000億名單上，認為有必要考慮具體類別多的電機/電/音頻設備及其零附件、反應堆/鍋爐/機械器具和部件兩種產品。

關于a股各行業海外業務收入所占比例，年海外業務收入所占比例較高的前五個領域是電子、家電、機械設備、紡織服裝和通信，分別為42.74%、34.01%、16.76%、16.45%、13.51%； 位于前五位的領域是房地產、公用事業、非銀金融、開采、建筑材料。 另外，對于最近3年海外業務收入的變化，與年和年相比，占最大的領域電子( +14.71% )、家電( +5.19% )、有色金屬( +3.65% )，明顯與領域防衛軍工(-11.92% )、計算機(-9.69% )進行交通

總量數據顯示，根據去年8月的最新數據，1-8月中國對美國的出口額約為3034.43億美元，占中國出口總額的18.91%，依然相當大。 另外，從最近3個月的狀況來看，對美出口占有率開始恢復，6、7、8這3個月，中國的美國出口額占出口總額的比例分別為19.66%、19.27%、20.41%，其中可能有部分提前發貨的狀況

九月領域概述

詳細的區域數據參照后述。

上游資源類:原油高位振動，eia原油及石油庫存下降。 在煤炭的主要品種中，動力煤的價格在9月份略有上漲(秦皇島港的價格從622元/噸上升到627元/噸)。 焦炭價格穩定。 在訴訟方面，8月粗鋼產量限制生產的影響比6、7月略有下降。 六大發電集團日平均煤炭消費量在9月前半段下降到64.59萬噸，自11日以來下降到60萬噸( 7月、8月的全月日分別為79.38萬噸、76.36萬噸，去年9月前半段平均為71.18萬噸)。 庫存方面，國內中型鋼廠煉焦煤的使用天數僅維持14天，焦炭的平均使用天數上升到了8天。 六大集團的煤炭可用天數上升到了25.58天( 9月18日)。 有色方面，國內現貨價格疲弱，期貨價格分化，上漲少下跌多。 另外，電解鋁庫存9月份持續下降，9月17日庫存比9月3日低8萬噸。

中游制造類:鋼鐵的主要品種在9月經歷了回調反彈，趨勢依然強勁的8月粗鋼產量略有下降高爐的操作率恢復到68.23%螺紋鋼的庫存在9月沒有上升，返回了下行通道。 建材方面的水泥價格繼續分化，華東、西南、中南加強。 玻璃價格指數繼續震動上升。 海運指數在9月份大幅減弱。

下游費用類:在房地產銷售方面，成交面積環比回升，價格環比回升。 面向汽車的新能源車8月份的累計銷售臺數比去年同期增加了88%，為60.1萬輛，去年同月的累計銷售臺數繼續下降。

9月上(截至18日)漲幅前5位的申萬一級領域分別是軍需產業( 4.46% )、開采( 1.75% )、電氣設備( 1.35% )、公用事業( 0.55% )、非銀( 0.38% )漲幅為電子(-7.79% )、醫藥(-6.12%

從pe歷史序列來看(周期除外)，現在各行業的評價值低于12年以來的中位數。

從周期領域pb的歷史序列來看，現在的鋼鐵、建材、開采、有色、化學工業的評價都低于12年以來的中位數。

過去半個月的核心領域政策如下。

月球上區域景氣度詳細數據

1、原油:油價高位震蕩，庫存下降，產量回升

2、煤炭:煤炭價格震動，電廠每天消費煤炭下跌，庫存恢復

3、有色:金屬價格普遍下降近兩周

1、鋼鐵:螺紋鋼價格下降，開工率、產能利用率略有回升。

2、建材:水泥價格保持振動，玻璃期貨價格大幅下跌

3、化工:甲醇和橡膠價格震蕩，pta下降，尿素恢復

4、機械: 8月挖掘機銷售額為11600臺，比上年同期增加33.0%。

5、輕工:包裝紙和文化紙的價格基本穩定

三、下游支出:房價指數環比上漲，汽車銷量負增長，豬肉價格繼續回升

1、地產:成交面積環比回升，價格環比回升

2、汽車:汽車8月份銷量比上年同期-3.8%

家電: 7月空調/冰箱/洗衣機的銷售額比上年同期增加-2.6%/-2.7%/-0.7%

4、醫藥:中藥材和維生素的價格下降了

5、農業:豬肉價格繼續回升，雞肉價格下降

6、電子:內存價格持續下降，費城半導體指數下降

7、媒體: 8月份電影票房同比下跌-1.91%

四、金融和公共事業:十年期國債收益率恢復到3.64%

1、銀行:十年期國債收益率僅恢復到3.64%

2、證券:成交量和新投資者繼續下跌

3、保險: 8月份平安生命，中國生命收入同比下降，新華保險費收入同比回升

4、電力: 7月份全社會耗電量比上年同期+6.82%，上一值+7.98%

5、運輸:波羅的海干散貨指數近兩周大幅下降13.5%

風險提示:中美貿易戰可能超出預期，宏觀環境發生變化。

注:本文報告由天風證券研究所公開發表了研究報告。 有關具體報告副本和相關風險提示等，請參閱完整版的報告。

證券研究報告《貿易戰時間軸與三個清單整理》

對外發表期間9月20日

報告發布機構天風證券股份有限公司(取得中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格)

本報告分解師劉晨明sac執行證書編號:

s1110516090006

李如娟sac執行證書編號:

s1110518030001

許向真sac執業證書編號:

s1110518070006

徐彪sac執行證書編號:

s1110516080001

聯系方式吳黎艷

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