【新民晚報新民網(wǎng)】9月9日晚，兩大重磅消息使股東興奮不已。 這兩個大消息對a股市場有積極的影響，因為可以期待很長時間的牛市。

首先，資本市場的“深改12條”出來了。 這是資本市場改革的路線圖，在資本市場近30年的快速發(fā)展過程中具有里程碑意義，將推動a股從量化變化向質(zhì)量變化的轉(zhuǎn)變，從規(guī)模增加走向優(yōu)質(zhì)增長。

另一個是外匯局取消了qfii、rqfii投資額的限制，帶來越來越多的海外資金，這在《12條的修訂》中推動了越來越多的中長期資金投入市場措施的執(zhí)行。

1、“深改12條”具有里程碑意義

讓我們先看看“深改12條”。 9月9日至10日，證監(jiān)會在北京召開了全面深化資本市場改革的座談會，會議提出了現(xiàn)在和今后某個時期全面深化資本市場改革的12個方面的要點任務(wù)。 《深改12條》是資本市場迅速發(fā)展的綱領(lǐng)文件，文案很多，所以不一一細(xì)說，說幾個大家最在意看點。

逐一發(fā)揮科學(xué)創(chuàng)板試驗田的作用。 遵守科學(xué)創(chuàng)板的定位，優(yōu)化審查和登記的聯(lián)系機制，保持改革的定性。 總結(jié)宣傳科創(chuàng)板行比較有效的制度安排，切實實行登記制，完善市場基礎(chǔ)制度。

大力推進(jìn)上市公司優(yōu)質(zhì)化。 制定推進(jìn)上市公司質(zhì)量提高的行動計劃，努力確保進(jìn)口和出口兩個，優(yōu)化增量，調(diào)整庫存。 嚴(yán)格關(guān)閉ipo審查質(zhì)量，逐一發(fā)揮資本市場并購重組的主要渠道作用，暢通多元化退市渠道，促進(jìn)上市企業(yè)優(yōu)勝劣汰。 優(yōu)化重組上市、再融資等制度，支持分割上市試驗。 加強上市公司持續(xù)監(jiān)督管理、分類監(jiān)督管理、正確監(jiān)督管理。

加快資本市場高水平的開放。 堅定執(zhí)行公開的對外開放措施，維護(hù)開放環(huán)境下的金融安全。

推動越來越多的中長期資金投入市場。 加強證券基金經(jīng)營機構(gòu)的長期業(yè)績導(dǎo)向，推進(jìn)公募基金管理者分類監(jiān)督管理。 推進(jìn)放寬各種中長期資金投入市場的比例和范圍。 把公募基金納入個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍。

進(jìn)一步擴大法治供給。 加快《證券法》《刑法》的編纂，大幅度提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假新聞披露、中介機構(gòu)提供虛假說明文件等違法行為的違法價格。

加強投資者保護(hù)推進(jìn)建立中國特有的證券集團訴訟制度。 探索建立行政處罰金優(yōu)先用于投資者救濟的制度機制。 推進(jìn)或制定虛假陳述和內(nèi)幕交易，操作市場相關(guān)民事賠償司法解釋。

這幾條既重視市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，又重視長期資金入市，強調(diào)保護(hù)投資者，三管齊下，治本，有望建設(shè)繁榮的資本市場。 投資者最關(guān)心的是沒有資金，股票市場無法上漲，在這方面，推進(jìn)越來越多的中長期資金市場投入是關(guān)鍵。 放寬各類中長期資金入市比例和范圍，推進(jìn)公募基金納入個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍是具體的，保險資金入市比例緩和，越來越多的養(yǎng)老金入市，擴大對外開放使越來越多的海外資金

另一個重要的是保護(hù)投資者。 在這方面，第12條有很多具體措施。 其中，探索建立行政處罰金優(yōu)先用于投資者救濟的制度的機制是一項創(chuàng)新。 如果投資者因上市公司欺詐等違法行為而損失，則該損失由訴訟和救濟制度補償，投資者不放心。 這會增加投資者的自信。

2、取消了qfii限額的限制，受益超出預(yù)期。

第二重磅信息根據(jù)國家外匯局發(fā)布的公告，為貫徹黨中央、國務(wù)院推進(jìn)全面開放新結(jié)構(gòu)的重大決策部署，進(jìn)一步擴大中國金融市場的對外開放，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，國家外匯管理局合格境外機構(gòu)投資者( qfii

國家外匯局說，這次全面取消對合格海外投資者投資額的限制，是國家外匯局合格海外投資者外匯管理行業(yè)的另一項重大改革措施。 今后，具備相應(yīng)資格的海外機構(gòu)投資者，只要進(jìn)行注冊就可以自主導(dǎo)入資金開展符合規(guī)定的證券投資，海外投資者參與國內(nèi)金融市場的便利性再次大幅度提高，中國債市和股票市場也更好，更廣泛地接受國際市場

取消這次合格海外投資者的投資額限制時，也一并取消rqfii試點國家和地區(qū)限制。 國家外匯局說，取消rqfii試點國家和地區(qū)限制有助于海外投資者投資國內(nèi)證券市場，提高中國金融市場的開放深度和廣度，歡迎符合條件的世界各地海外機構(gòu)采用海外人民幣開展國內(nèi)證券投資

合格海外投資者制度是中國金融市場開放最重要的制度之一。 自2002年實施qfii制度和2002年實施rqfii制度以來，來自世界31個國家和地區(qū)的400多家機構(gòu)投資者通過這條途徑投資中國金融市場。 合格的海外投資者制度是海外投資者投資國內(nèi)金融市場的主要途徑之一，是提高人民幣資本項目可交換度的重要制度安排，對中國金融市場穩(wěn)步開放和快速發(fā)展的深化起著積極作用。

這幾年，限額緩和了，結(jié)果限額束縛著手腳。 現(xiàn)在解除限額的限制，消除外資進(jìn)入a股市場的擔(dān)心，促使外資進(jìn)一步追加a股。 這項措施在《深改12條》中加快了資本市場高水平開放的執(zhí)行，今年以來，外資加快了a股和人民幣債券，北方資金總額在a股上超過1200億元。 在債市方面，海外機構(gòu)已經(jīng)連續(xù)18個月增收中國債券，8月末海外機構(gòu)在中國國債市場的占有率進(jìn)一步上升到8%，在整個中國債市中海外占有率上升到2.29%，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。 外資在看好a股的背景下，取消限額限制，給a股帶來越來越多的長期資金，使a股進(jìn)入穩(wěn)健的牛市。

德國銀行固定收益戰(zhàn)略分析師劉立男取消對合格海外投資者投資額的限制，無疑是擴大金融市場對外開放的重要措施。 進(jìn)一步優(yōu)化海外投資者投資中國國內(nèi)證券市場的便利，推進(jìn)人民幣資產(chǎn)的國際配置。 這項舉措達(dá)到或超過市場預(yù)期。

UBS中國證券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人房東明說，這是許多外資機構(gòu)期待的政策，掃除迄今為止存在的限額和準(zhǔn)入方面的一些障礙，大幅提高外資對中國市場的參與度，可以說是中國股票市場對外開放的里程碑。

3、慢動作是主旋律，容易走很長時間

外資成為a股投資的重要力量，在半年的上市企業(yè)中，前10大流通股東上傳qfii的有293家企業(yè)，其中166家企業(yè)的qfii持股規(guī)模在增加。

從股票持有市場價格來看，第二季度末銀行、家電產(chǎn)品、非銀金融、醫(yī)藥生物、食品飲料等領(lǐng)域的股票持有市場價格均超過百億元。 可見金融和大支出股是受qfii歡迎的品種。

從持股比例來看，qfii機構(gòu)的持股比例并不多，平均值為1.77%，149家上市公司的qfii持股比例不到1%。 其中，qfii持股比例最大的上市企業(yè)是寧波銀行，達(dá)到15.68%，持股規(guī)模為7.52億股，比去年同期持股規(guī)模明顯增加。 除寧波銀行外，qfii持股占流通股比例超過10%的上市企業(yè)還有4家，分別是南京銀行、北京銀行、華泰證券和江蘇租賃。

從qfii持股的變動情況來看，與第一季度相比，150家上市公司增加了qfii持股的規(guī)模，其中78家公司新成為前10位股東。 從增收數(shù)來看，華泰證券在第二季度qfii增收數(shù)最多，超過了8億股。 藥明康德第二季度qfii增收超過2000萬股，持股比例達(dá)到3.06%。 根據(jù)前十大流通股名單，多家外資機構(gòu)在第二季度增收了藥明康德。

標(biāo)普指數(shù)1099只a股納入標(biāo)普新興市場的世界基準(zhǔn)指數(shù)，msci宣布嵌入式a股第二次擴張，富時羅素將a股的嵌入式因子從5%提高到15 %……最近兩個月，a股陸續(xù)上升到這三個國際指數(shù)

摩根士丹利預(yù)測，2019年a股外資流入量將從700億美元達(dá)到1250億美元。 今后10年間，預(yù)計每年外資將從約1000億美元流入2200億美元。

9月11日上午，滬深企業(yè)全線高開，這是對市場兩大重磅消息的響應(yīng)。 整頓長期的a股市場，已經(jīng)具備了新的牛市基礎(chǔ)，“深改12條”的措施逐漸到位，相信市場基礎(chǔ)設(shè)施逐漸完善，迎來長期的牛市。

但別說牛市。 暴漲，綜合看世界股票市場，真正的長期牛市決不是短期暴漲的股票市場。 因此，未來的股票市場可能依然是一步一步的慢動作，因為這樣的趨勢是穩(wěn)定的，可以走很長時間。 11日的滬深股市很高，但漲幅不大。 上證指數(shù)只有8.73點高。 因此，投資者必須拋棄一夜有錢人的想法，選擇成績優(yōu)秀股票獲得企業(yè)業(yè)績上升帶來的長期利益。

長期牛市必然有召回，每天不上升。 今年初出現(xiàn)了a股大幅上漲的行情，上證指數(shù)達(dá)到了3288點，但4月以來出現(xiàn)了調(diào)整，最低跌破了2800點。 這個調(diào)整是牛市中的調(diào)整，正常，美國2009年以來的牛市中間也多次召回。 召回是為了進(jìn)一步鞏固未來股票市場的上漲。

現(xiàn)在股票市場又恢復(fù)到了3000點，新的行情在打開，但中間依然重復(fù)，3000點的振動基礎(chǔ)也是必要的。 因為市場建設(shè)不會一蹴而就。 《深改12條》有階段性執(zhí)行的過程，外資也取消限額限制，不在一夜之間大舉購買a股，有同樣的過程，我們需要耐心。 8月31日召開的國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會提出，資本市場“為滿足人民大眾財富價值增值等多元需求建設(shè)良好的市場生態(tài)”，如果資本市場承擔(dān)人民大眾財富價值增值的任務(wù)，長期的牛市將是完全可以期待的。

金海岸的實務(wù)室

作者|連建明

圖像|網(wǎng)絡(luò)

編輯|陸佳慧

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