原標題:貝都因事件真相:政策微調(diào)導(dǎo)致“如意算盤”下跌空，4年8次“變臉”傷了機構(gòu)投資者的心！

“慘不忍睹，有些落魄，不知道心灰意冷！ ！ ！ 》7月15日深夜，貝恩美的中小股東在股票酒吧發(fā)表了這樣的憤怒。 前幾天，貝都因人在股價暴跌后緊急停止了。 之后，發(fā)表了中報的業(yè)績預(yù)告“大變樣”，引起了中小投資者的集體憤慨。

具體來說，在今年4月27日晚發(fā)表的年度報告中，貝都因人預(yù)測上半年的營業(yè)收入與去年同期相比增加，凈利潤將從2000萬元達到5000萬元，與去年同期相比轉(zhuǎn)為赤字。 但是，7月14日晚，貝都因人將中報業(yè)績預(yù)告下調(diào)至赤字3.5億-3.8億元，修正幅度至少有3億元。

那么，到底是什么原因?qū)е仑惷自诙潭倘齻€月內(nèi)預(yù)計有3億個以上的差距呢？ 貝因美說，第一個原因是處方登記沒有在預(yù)期時間公布，奶粉新政處方登記過渡期的領(lǐng)域秩序持續(xù)混亂，企業(yè)面臨激烈的市場競爭環(huán)境，渠道商謹慎看待，本期銷售比原來預(yù)期少。

知情人士對中國證券報(公眾號: xhszzb )記者說:

貝都因人預(yù)計今年上半年奶粉注冊制的第一份名單可以公布。 另外，大幅改變渠道商的展望態(tài)度，渠道商積極補充庫存，大幅提高貝都因上半年的收入和凈利潤。

但是，食藥監(jiān)局政策的微調(diào)降低了貝都因人的樂觀期待空。 今年5月25日，食藥監(jiān)總局在官網(wǎng)上相繼發(fā)布了兩個公告——“幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方登記申請材料項目和要求(試行) (修訂版)”的解讀和“幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方登記標簽規(guī)范技術(shù)指導(dǎo)大體(試行)”，降低公司價格，減少公司壓力

奶業(yè)專家宋亮告訴中國證券報(公眾號: xhszzb )記者:

今年3月很多公司提交了申報資料，當時預(yù)計5、6月會出現(xiàn)第一份名單。 但是，很多公司的申報資料特別多，多達十幾箱，因此食品藥監(jiān)總局發(fā)布了簡化版的管理方法。 至此，預(yù)計最初名單的出爐將延期到9、10月。

但是，政策的調(diào)整并不完全“改變”貝都因人的業(yè)績。 其實，這已經(jīng)不是貝米的業(yè)績“大變樣”了。 據(jù)統(tǒng)計，貝都因人自2010年以來，在4年間創(chuàng)造了8次業(yè)績“變臉”，名副其實地成為了“變臉王”。 特別是每年的中報業(yè)績預(yù)告，每4年一次都沒有推定。

跟蹤某貝米多年的大型公募基金研究者對中國證券報(公眾號: xhszzb )記者說，貝米4年內(nèi)的8次業(yè)績“變臉”并非偶然，而是企業(yè)經(jīng)歷了持續(xù)的人事動亂后，從年開始出現(xiàn)了戰(zhàn)術(shù)方向混亂、經(jīng)營決定失誤、業(yè)績的

貝米也有過輝煌的經(jīng)驗，特別是在2008年“三聚氰胺”事件后，貝米在有利于區(qū)域結(jié)構(gòu)戲劇性變化的時機利用異軍突起，于去年4月登陸a股。 發(fā)售前3年，貝都因人高唱，并年達到高峰，當年收入61.17億元，凈利潤7.21億元。

但是，此時的貝恩美已經(jīng)岌岌可危。 發(fā)售以來，貝米陷入人事不穩(wěn)定，特別是在短短3年內(nèi)更換了3次會長。

年7月，貝都因州上市僅三個月后，創(chuàng)始人謝宏因“個人理由”辭去了企業(yè)理事長兼社長一職。 出乎意料的是，貝都因?qū)崣?quán)派人物朱德宇火線繼承了帥位，僅9個月后就因“個人理由”辭職了。 之后，由獨立理事黃小強接手，年初黃小強也因“個人理由”辭職，原社長王振泰參選。

王振泰擔任董事長后，貝都因帥位終于穩(wěn)定下來了。 但是，之后貝都因人的業(yè)績持續(xù)衰退，收入和凈利潤每年都在下降(年凈利潤同比增加51%是因為有1億24千萬元的政府補助金)。 。

那么，年后貝都因人怎么樣了呢？ 在年報中，貝都因人把業(yè)績下降歸結(jié)為價格、價格、產(chǎn)品組合因素。 但是今年2月，華創(chuàng)證券委托貝恩美的資深營銷專家leo與投資者進行電話交流時，他指出了當年的真正理由。

年是貝都因人下跌的起點，年做得很好，所以年管理團隊在目標設(shè)定上過激，給供應(yīng)鏈組織和協(xié)調(diào)帶來了失誤，庫存上升很多，與企業(yè)一貫的健康銷售大體相反，最終市場決裂。

在年的價格變動下，我們沒能采取積極的市場行動，伙伴的自信受到了影響。 年，核心合作伙伴經(jīng)銷商調(diào)整了貝恩美在商業(yè)中的比例，年上半年的不利影響一直在持續(xù)，有調(diào)整完成到年下半年的傾向。

“企業(yè)年以來的一系列混亂傷害了很多機構(gòu)投資者。 ”。 上述大型公募基金研究者向中國證券報(公眾號: xhszzb )記者表示，實際上，從下半年開始，有名的公募基金先知就有先覺，提前撤退了。

到年第三季度，貝都因人曾經(jīng)是機構(gòu)投資者的“寵兒”，成為年機構(gòu)調(diào)查次數(shù)最多的上市公司之一。 華夏基金更是四次調(diào)查貝因美，旗下三個基金華夏大盤精選基金、華夏希望債券型基金和華夏特征增長股票型基金均為重倉貝因美。 其中，華夏大盤精選基金總持股數(shù)達到694.69萬股，截至去年第二季度末，貝都因人成為華夏大盤第一大重倉股。

但是，從去年三季度開始，貝都因人凈利潤的增長率開始明顯下降。 在年三季度的報紙發(fā)表之前，貝都因股開始急轉(zhuǎn)直下。 年三季度報紙發(fā)表后第一個交易日的股價進一步下跌。 那天最暢銷的前五個交易座位中，有四個是機構(gòu)座位。 另外，在華夏大盤精選基金第三季度的10大持倉股中，貝都因美下落不明。

最近兩年，貝都因人的業(yè)績持續(xù)下降，但受“二胎政策”“奶粉登記制”等政策的影響，機構(gòu)投資者對貝都因人的態(tài)度變得非常復(fù)雜。 “貝都因人畢竟是現(xiàn)在a股最純粹的奶粉概念股，所以會成為這些政策的最大受益者，所以我們很難拋棄它。 ”。 上述研究者說。

去年9月30日，也就是奶粉登記制新政實施的前一天，貝都因人吸引了34名機構(gòu)投資者參加企業(yè)集團調(diào)查。 之后，機構(gòu)陸續(xù)追加了加倉貝都因美，企業(yè)股價也上漲了。 數(shù)據(jù)顯示，從去年9月30日到去年12月31日，持有貝都因人的基金數(shù)量從7家激增到115家，持有股票數(shù)量從989萬股激增到9401萬股。

但是，政策利益難以長期實現(xiàn)，貝都因人于1月24日公布了年度業(yè)績“大臉”的情況下，機構(gòu)投資者在今年第一季度擦拭，“這次業(yè)績“大臉”可以說徹底傷害了機構(gòu)投資者的心！ ”。 上述研究者說。 數(shù)據(jù)顯示，截至去年3月31日，貝恩米的機構(gòu)持倉數(shù)下降到20家，持有股份數(shù)下降到1595萬股。