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文|《投資時報》研究員黃鳳清

另外，萬科涉嫌通過盈余的公積來掩蓋巨額利益。

到目前為止，小股東反映權益沒有維持，過去十年來，萬科股價一直徘徊在低位，現金紅利也不高，對明顯超過區域平均水平的盈余公積金提出了疑問。

從萬科年報來看，其“盈余公積”在企業總股東資本中所占的比例非常大，遠遠超過其他同類房地產上市企業。 《投資時報》的研究者統計結果顯示，截至年底，萬科盈余的公積達到280.69億元，占股東資本的比例為254%。 綠地控股公司盈余公積為32.54億元，占股東資本的比例為27%； 保利地產盈余公積為21.51億元，占股東資本的比例為20%； 華夏幸福、金地集團、中糧食地產盈余公積分別為9.73億元、16.88億元、9.26億元，占股東資本的比例分別為37%、38%、51%，均遠低于萬科計入水平。 截至6月底，萬科盈余公積維持在280.69億元。

盈余公積是公司從稅后利潤中提取形成的利潤積累，可以用于彌補損失、擴大生產經營、轉換資本(或股東資本)或派遣新股。 但是，萬科每年都受益。 這是因為沒有必要用盈余公積金彌補損失。 2007年“10圈6”以后，萬科沒有實施任何圈增加。

盈余公積的提取是公司當期實現的凈利潤對投資者分配利潤的限制。 大量提取盈余公積會降低“可分配利潤”的基數，股東的現金紅利數大幅減少。 在“寶萬之爭”前幾年，萬科獲得了巨額利潤，但一直保持著低現金紅利，股價持續低迷，當然，這無疑為內部人組成的資源管理項目底部的采購提供了巨大的機會。

考慮到聯邦儲備系統12月增收的概率大，以及國內一二線城市的資產價格經常創新，地王頻繁出現，從聯邦儲備系統增收預期和資產泡沫的擔憂來看，短期來看，資本外流的壓力依然很大，下半年人民幣對美

這次經濟增長的下行壓力，由于人口收縮和老齡化的問題越來越嚴重，特別是拉力大，期待著將l型下行的經濟增長重新啟動為j型增長，進而大于從前兩次經濟增長下行向上行轉換時使用的劃時代的改革力

中國經濟真正存在問題的是東三省，這個地區相當于中國的“垃圾板塊”，大大拖累了中國經濟的后腿。 在人才流失、資源不足、制度板結、大國企業負擔沉重等很多問題的壓力下，東北地區可能無論怎么給錢都不行，但這個地區需要相當長的恢復期。

中國的房價至今只是上漲了，大家預測中國房價的黑天鵝什么時候出現。 相反的美國住房市場在經歷了2008年的次貸危機后，房價處于低谷，市場對這種泡沫危機有足夠的預防意識，所以現在在美國購買住房的風險性會進一步提高吧。