萬科備受關注的萬科所有權爭奪戰進入了一個新階段，萬科也已經停止了有可能停止計劃的增發事項。 除了萬科董事局主席王石、總裁郁亮和“寶能系”的“舌戰”，“寶能系”利用高杠桿在二級市場狂奔萬科股，到底蘊藏著多少風險？ 王石和郁亮質疑“寶能系”的資金來源，很多市場人甚至認為用高杠桿抬高萬科股價有很大風險。

筆者認為，上述擔憂過于杞人憂天。 現在萬科的資本收益率依然維持在20%左右，但“寶能系”增資從萬科收集的杠桿資金，根據公開資料，資金價格基本在8%到10%之間，實際風險極其有限，“寶能系”增資萬科， 對一般投資者來說，萬科已經被炒停了，如何尋找下一個萬科和保險資金投資目標是當務之急。

資金價格不足10%，遇到20%的資本收益率

購買前海盛世富終身人壽保險(萬能型)的投資者告訴筆者，產品預期收益率為5.3%，這些錢是“寶能系”投資萬科的重要資金來源。 前海人壽披露的萬能保險等各種產品中，收益率為5%-6%左右，加上其他宣傳、銷售、行政等費用，預計資金價格在8%-10%之間。 剩下的利潤交換、融資融券等方法的資金價格也不超過10%。

萬科年三季報報道，前三季度加權平均凈資產收益率為7.69%，比上年同期下降0.59個百分點，無明顯變化，在近兩年房地產經濟衰退中比較少見。 從年到年的年凈資產收益率在20%左右，均在19%到21.5%之間變動，如果將來在房地產領域沒有大面積崩潰，萬科年凈資產收益率大致維持在20%左右。

關于停牌前a股的收盤價24.43元，根據wind信息數據，年預測股價收益率為14.8倍，市場凈率為3.04倍。 不管用哪個評價模型計算，這個評價值都不能說很高，市場利率下降了。

縱觀a股歷史上的大牛股，能達成價值投資神話的貴州茅臺、綠色電氣等企業，關鍵是能維持年化30%左右的股東返還率，萬科的復權價格直到最近都超過了2007年的高位，但這是價值遲到。 更何況roe在20%左右的企業中穩定嗎？ 即使退一步，將來的萬科roe也可能會下降到15%，但這在不到10%的資金價格上，從長期的討論來看，粗略的比率依然是穩定的利潤買賣。

萬科不是“有毒資產”，股價遠離平倉線

在質疑“寶能系”資金來源的聲音中，杠桿期限不匹配引起的潛在崩潰是市場人士認為風險極大的原因之一，上半年杠桿資金引起的牛市后，擔心杠桿引起的暴跌也很少有人擔心萬科復發。 但筆者認為這真是杞人憂天。 期限錯誤創造高利潤本來就是金融領域創造利潤的方法之一，只要流動性管理充分，就沒有問題。 萬科和上半年高杠桿資金購買大量高估值有毒資產是完全兩碼事。

例如，我有銀行的存款。 期限為0~5年，銀行用于出租給買家。 期限可以長達30年。 對銀行來說，其實也是期限錯誤的投資。 在金融租賃領域，利用低價的短期資金，進行中長期租賃項目也是常見事件，對金融機構來說，流動性管理好的話就能獲得豐厚的利潤。

既然萬科是高質量的資產，那么即使產品到期，投資者也能贖回，“寶能系”還籌不到錢，怕借不到新的嗎？ 最近，p2p領域出現了這么多金納“跑”，但從宏觀環境來看陷入了“資產恐慌”，投資者手中的錢借給“寶能系”買萬科，至少可以知道哪里有錢，這是

根據公開的最近半年的巨盛華和前海生命體萬科購買情況大致推算，所有“寶能系”持有的萬科股票的平均價格在15元左右，這次7個資源管理計劃的購買簡單平均價格在16.3~19.6元之間，其中最大的購買平均價格

6月至8月市場暴跌期間萬科股價的最大跌幅僅為20%以上，表示股價下跌了多少，無法與第三季度暴跌前大量高杠桿資金具有高估值的“有毒資產”相比。 現在萬科的小費高度集中在“寶能系”、華潤集團、安邦保險手中，既然“寶能系”和安邦命中的可能性極低，如果華潤集團親自命中，就會給“寶能系”小費，這也幾乎不可能，萬

另外，“寶能系”在深圳有大量的土地儲備，過去一年深圳房價暴漲，這也大大增加了“寶能系”未來的賬本資產值，這無疑也更有潛力在“寶能系”的將來繼續增援萬科。

要找下一個曼科嗎？

證監會響應萬科所有權之爭，說市場主體之間的收購、收購行為是市場化行為，只要符合相關法律法規的要求，監管部門就不會干涉。

但是，證監會表示不干涉，現在沒有“寶能系”的風險。 一旦監督管理層認定“寶能系”有操縱股價的嫌疑，同時在“寶能系”強制杠桿，“寶能系”在大宗交易中轉讓萬科所有權，降低對二級市場的影響，在“資產恐慌”的大背景下也不擔心萬科所有權的管理層 這次萬科股價的高漲有相當大的價值回歸的味道。 同時，把資金集中在藍籌股上本來可以使市場更健康。

“資產恐慌”依然持續，隨著中央銀行多次降低利率，固定收益利率持續下降，特別是對保險資金來說，涌向股票投資是不可逆轉的大趨勢。 對于普通投資者來說，除了有看戲的心情以外，如何尋找下一個萬科是當務之急。 目前場內融資利率僅為8.35%，遠遠低于部分藍籌股的凈資產收益率，高風險偏好投資者無法通過融資長期持有藍籌。

現在卡多的保險企業通常是萬能保險銷售較多的企業，這些企業也有持續增收低評價的高紅利藍股的動力。 已經向保險資金上牌的企業或計劃上牌的企業可能會成為保險資金的捕食對象。 平安證券的非銀團隊說，股票具有流動性特征，特別是市值高的藍股，變化速度快，變化價格低。 因為這一年以來，保險企業經常通過加大配置藍籌股來代替以往大量配置非標準資產的情況。

一位知名風險投資經理也告訴筆者，現在一點大股東持股比例不高，估值低，經營現金流比較穩定，甚至已經被風險投資品牌的企業，依然是風險投資者 保險資管為了提高償還能力，希望增加自有股票的市值，年末有提高自有股票股價的動力。

概念車38株像萬科一樣崛起

寶萬科大戰吹池塘里的春水，吹股民的春心，夢想著讓野蠻人舉起車。 而且，那些企業有望成為卡的概念股票嗎？ 概念車強行情會繼續嗎？

從今天市場的表現來看，萬科停止了，但其他危險資本舉牌股票同仁堂、承德露、北京投銀泰、金融街、華鑫股份有限公司、歐亞集團、金風科技、南博a等集團上升停止了，成為市場最大的看點

數據顯示，自6月以來，a股一共發布了117份卡片公告。 其中，以危險資金為卡主體的48件涉及資金(增資資金) 1355.69億元。 陽光私募從卡主體12開始，金額240.44億元，pe和產業資本從卡主體45開始，金額102.32億元，個體從卡主體12開始，金額達到18.9億元。

1、舉牌概念車領域的分布

危險資金將成為今年上市公司最重要的力量。 卡企業共有26家，涉及銀行、房地產、汽車、電力、食品飲料、飲食旅行、醫藥生物、紡織服裝等多個領域。 銀行、房地產、電氣設備、商貿、食品飲料、醫藥生物成為危險資金最喜歡的領域。

保險卡領域的資金分布

從上牌金額來看，浦發銀行、萬科a、興業銀行、金風科技、同仁堂成為上牌增收金額最大的5家企業，此外，中火炬高科技、南玻璃a、金融街、韶能股票、天宸股、新世界牌增額均為

2、品牌概念股票的市值分布

從市場價格來看，截至6月30日，被牌企業的市場價格分布如下

從數量上看，市值在100億以下的企業最多，為12家，其次市值在100億到200億的企業為7家，市值在200億以下的企業合計占73%。 浦發銀行和興業銀行被保險資金舉起卡時的市值約為3000億日元左右。

從資金方面來看，大市值企業成為保險資金的卡主要攻擊方向，200億美元以下市值企業的卡金額占資金總量的比例只有9%。

3、舉牌概念股票的股價收益率分布

從股價收益率來看，到三季度末，11家企業的股價收益率在30倍以下，占42%，股價收益率在100倍以上，損失的企業合計只有19%。 保險資金明顯偏好于低股價收益率，特別是30倍以下的股價收益率股票。 從上市資金量來看，30倍以下的股價收益率累計上漲額為1230.84億元，達到90%。

從年分紅率來看，20股分紅率為正，最近1年發生了分紅。 其中，南玻璃a、浦發銀行、興業銀行、大型股票、萬科a、金融街、金風科技、合肥百貨店、萬豐奧威、承德露、中青旅分紅率均在1%以上。 連續兩年不分紅的企業只有東湖高新技術、研新材料、國農科技3家。

5、舉牌概念股大股東持股比例分布

從大股東的持股比例來看，在舉牌企業中，興業銀行、萬科a、大商股份、金風科技、南玻璃a處于沒有實際統治者的狀態，除此之外，浦發銀行、南寧百貨公司、金風科技、中青旅、中火炬高科技、三特索道、。

綜合來看，危險的資金舉起卡片，不是胡說八道，而是有計劃的目的。 現在，舉牌的企業廣告主有金融類(興業銀行、浦發銀行)、不動產類(萬科、金地、金融街等)、商業類(大商股、新世界、歐亞集團、合肥百貨等)、費用類(同仁堂、曝光、中火炬高科技等)。 這些企業除了評價的特征外，一般分紅率高，分紅比較穩定，市場價格不是重要的考慮因素。

結合領域、估值、分紅率、大股東持股比例等四個指標，可以參考市值在3000億以下的企業篩選38家企業作為保險資金下一步的關注目標。 名單如下。

7、品牌概念股票的強勢行情能持續嗎？

根據深度通信的數據，機構的身影出現在5只“野蠻人”概念車的龍虎番席上。 其中，綠色電氣、東阿膠機構大幅購買，金地集團、金融街、tcl集團純銷售給機構，金風科技再次上漲停止，但機構席位未上榜。 中信證券股份有限公司上海溧陽路出現，主要是游資主導行情。

顯示機構在現在的卡概念股票上有差異。