原標題:中國鞋王隕石史:富貴鳥破產，達芙妮大虧，百麗死而生

資料來源:中國情報周刊

80、90后熟悉的鞋企逐漸遠去。 最近，富貴鳥破產退市，達芙妮持續巨大損失的消息引起了業界的關注。 1980年代到90年代出生，暫時稱霸的鞋王們，似乎一夜之間沒落了。

但回顧這些公司的歷史，我發現轉折點早就有跡象了。

年，百麗、達芙妮、富貴鳥占中國休閑鞋市場份額前三，光輝似乎就這樣扎根了。 之后，3家公司的業績相繼進入了下降線。 年，達芙妮的營業收入開始下降，年，百麗的業績大幅下降，富貴鳥的收入和凈利潤都下降了。

再加上電商和運動鞋的沖擊，3家公司回到天上也沒有辦法。 年，百麗率先于港股私有化退市，今年8月末，富貴鳥宣布破產，被香港證券交易所中止上市，達芙妮繼續大面積虧損，關店，達芙妮比高峰時期關閉了超過2/3的線下實體店。

錯過了電商的達芙妮

三家鞋企中，達芙妮最先上市。 達芙妮國際成立于1987年，1995年在香港證券交易所上市。

在經歷了初期的迅速擴張之后，1999年，達芙妮迎來了第一次危機。 鞋的樣式舊，擦腳，去庫存的話會長時間打折。 達芙妮在客戶心中成為折扣企業品牌。 然后企業業績下降，高管抱團跳槽……。

在很多問題上，那一年達芙妮通過“迎新”度過了危機。 年輕的第二代領導人陳英杰上任后，通過新的品牌形象、中檔定位、關店、促進銷售、去庫存等戰略，挽回了戰敗。

之后，達芙妮赤字盈馀，走向了迅速發展的道路。 2004年，達芙妮說中國五雙企業品牌女鞋中，有一雙來自達芙妮。 在業績最好的時期，達芙妮一年可以銷售5000萬雙女鞋，連續5年穩定地坐在大陸女鞋第一企業品牌的交椅上，市場占有率接近20%，獲得了“大眾鞋王”的稱號。

年是達芙妮的鼎盛時期。 達芙妮的營業收入突破100億港元，實現凈利潤9.56億港元，企業市值最高達到189億港元。

盛的達芙妮因為做出了錯誤的選擇，走下坡路了。

在網絡高速發展的階段，達芙妮也曾試圖拉動電商迅速發展的風口。 2009年，達芙妮與百度共同投資了EC平臺“耀點100”。 為了支持這個平臺，達芙妮一個人扔，關閉了京東、樂淘等流通渠道。 結果，3年后，去年7月28日，“耀點100”因資金鏈斷裂而破產。

年以來，達芙妮的收入逐年減少。 從2009年到2009年，達芙妮的營業收入分別比上年減少0.78%、0.87%、19.09%、22.4%、19.86%和20.8%。 今年上半年，達芙妮的收入為14.03億港元，同比減少37.9%。

年以來，達芙妮的業績陷入了赤字的泥沼，損失幅度不斷擴大。 年-年，企業股東應占凈利潤，分別為-3.79億港元、-8.19億港元、-7.34億港元和-9.94億港元，今年上半年，再次虧損3.9億港元，自年以來累計虧損達33.16億港元。 現在達芙妮國際市場價格僅為5.85億港元，比高峰時期減少96.9%。

達芙妮計劃通過改革自救。 今年上半年，企業宣布將在結構上調整銷售渠道戰略，以電商業務為中心，以線下實體店為輔助，實施輕資產模式。 包括增加對電子商務業務的投資，擴大網上市場的覆蓋范圍，將越來越多的網上實體店轉變為伙伴制度和加盟制度，關閉表現不好的店鋪。

金融研究院高級研究員張楠在中國情報周刊上說，押注電商失敗實際上已經晚了一步，但現在達芙妮處于不利位置，曲線能否超越，要看達芙妮的后續運營情況。

其實，相對于華麗時期，達芙妮已經關閉了超過2/3的店鋪。 根據達芙妮的年報，年末年初，企業占6402家店鋪(其中直營店占89.78%，加盟店占10.22% )。 到今年上半年，企業實體店只剩下2075家，高峰期4327家店關閉，減少了67.59%，平均每天關閉2.6家。

2007年以來達芙妮實體店的數量

大量關門，達芙妮的毛利率也在下降。 年，企業毛利率為59%，但年以來，企業毛利率不足50%，今年上半年毛利率為46.4%。 年和年，達芙妮有2.7萬名員工，但現在只剩下6800人。

業績持續赤字的背景是達芙妮可能和百麗一樣退市。 香森資本執行董事沈萌也在中國情報周刊上說:“有臺灣資本背景的達芙妮為了減少越來越多的非經營性支出，將來不排除控制權轉讓和退市。”

張楠認為，目前國內幾乎沒有足夠的領域空白色或新的領域趨勢來復制百麗東山再起的成功模式。

死而生的百麗

富貴鳥破產，達芙妮大虧時，百麗送捷克報紙，9月8日，百麗國際運動業務線、全資子公司滔滔國際通過香港證券交易所接受審理，這意味著百麗又回來了。

三家鞋企中，百麗成立最早，但上市比達芙妮晚了12年，直到2007年才在香港證券交易所登陸。 年，百麗店總數超過10000家，加入恒生指數成為股票。

在三家企業中，百麗的業績最好，但逃不過領域衰退的趨勢。 年百麗業績大幅下降，當年凈利潤為29.45億港元，同比減少38.41%，年，企業凈利潤再次減少18.09%。

年4月，百麗國際主要受到高甫資本和鼎暉投資收購者的邀請，以每股6.3港元、合計453億港元的金額完成了港股私有化退市。

僅僅兩年，高甫資本就把百麗以“另一種形式”重新投入資本市場。

根據國際招聘證書，目前百麗高級干部成員實質上持有百麗國際46.36%股份，高甫資本持有44.48%股份。

“百麗現在的業務中比較明亮的是運動鞋的服務業務，這也是分割滔滔不絕的國際市場投入的原因。 張楠說:“利用其巨大的實體迅速擴大互聯網和體育市場，背靠耐克和阿迪兩個主要體育企業品牌，國際上已經成為國內最大的運動鞋服零售商。”

根據弗羅斯特沙利文的數據，以年零售額計算，國際運動鞋市場份額為15.9%，居第一位。 年-2019年，滔滔的國際收入分別為216.9億元、265.5億元和325.64億元，調整后的年利潤分別為15.38億元、18.10億元、22.37億元，實現了穩定的增長。

百麗在這里復活嗎？ 沈萌在中國情報周刊上說，分割體育零售業務上市并不意味著百麗以前制造業務復蘇了。 他認為投資者只是想使業績良好的體育零售部門獨立，沒有埋沒在百麗的整體低迷中，但從工作結構來看，百麗的沒落處于巨大的制造端，滔滔不絕的國際只是零售端。 “零售業務對制造業務更靈活，經濟不好，在變動時期可以降低制造業再資產的風險。 ”。

另外，滔滔不絕的國際收入來源依靠耐克和阿迪這兩個主力企業品牌，成為隱藏的憂慮。 從年到-2019年，這兩大企業品牌的銷售額分別占總銷售額的90.0%、89.4%和87.4%。

不務正業的富貴鳥

和百麗的回歸，最明顯的是富貴鳥的破產。

在三家公司中，富貴鳥是最短的。 1995年，達芙妮在香港證券交易所上市時，富貴鳥剛成立。 從成立到今年破產，富貴鳥24歲，依然是弱冠之年。

從1998年到年，富貴鳥皮鞋制品多次獲得“中國真皮鞋王”的多項稱號和獎項。 年12月，富貴鳥在香港證券交易所登陸。

雖然出貨比達芙妮晚了18年，但富貴鳥的業績拐點的到來也只比達芙妮晚了1年。 年營業收入和凈利潤創新高后，企業業績下降，到年內轉為虧損。

從年到年，富貴鳥凈利潤分別為4.5億元、3.92億元、1.63億元，年上半年虧損1088.7萬元。 之后，富貴鳥不再公開財務報告，投資者不知道經營情況了。 企業股票于去年8月末停業，今年8月在香港證券交易所停止上市。

與達芙妮的沒落不同，富貴鳥般的短命超越了管理層的盲目邊境。 年4月，富貴鳥以富銀金融新聞服務(北京)有限企業(簡稱“富銀金融”)為平臺，投資了p2p平臺共贏公司和唐頓錢包。

據媒體報道，由于投資額巨大，經營不好，扎錢包的資金鏈很快就斷了。 為了消除燃眉之急，從年到年，富貴鳥發行了3個債券，金額共計約25億元，其中2個已經違約。 年3月21日，富貴鳥因涉嫌披露報道和違反債券募集資金，收到了中國證監會《調查通知書》。

根據天眼檢查，富貴鳥于年成為富銀金融投資者，于年退出。

最近，富貴鳥的破產重組被否決，根據破產公告，富貴鳥現在的債權總額為30.82億元，債權人為349家。 鞋王富貴鳥在這里閉幕。

體育成為時尚。

作為以前流傳下來的鞋子企業的代表，達芙妮、富貴鳥、百麗經歷了從輝煌到衰退的黑暗瞬間。

對于他們的沒落，沈萌認為三家公司都面臨中低層的費用集團。 這是因為經濟變動的影響很大，另外三個在設計和企業品牌方面附加值相對較低。 因為如果競爭繼續加劇，業績會受到非常大的影響。

張楠則認為這三家鞋企的沒落是因為過去規模迅速擴大的過程中，商店的數量增加了，但沒有整體的經營水平。 最核心的是沒有解決庫存、質量和價格的關系。 張楠說:“庫存帶來了資金鏈的壓力，質量帶來了銷售量的壓力，低價在短期內增加了銷售量，但傷害了企業品牌的價值。”

三家鞋企陷入危機的背后，不僅有電商崛起帶來的競爭，也有顧客喜好的變化，現在的運動成為時尚，國內運動鞋市場規模逐漸提高，搶占市場份額。

據中國產業新聞網報道，年-年，國內運動鞋費用總額從686億元上升到928億元，復合年平均增長率達到16.31%，鞋類費用比率從20.1%上升到25.7%。

從上市企業的營業收入也可以看到一斑，從年上半年開始李寧的收入超過達芙妮，差距越來越大。

兩雙休閑鞋(富貴鳥，達芙妮)和兩雙運動鞋企業品牌(安踏，李寧)的營業收入

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