作者/華盛學院jay

最近，廣東省地方金融監督管理局黨組書記、局長何曉軍出席“第八屆嶺南論壇”時，澳門證券交易所方案已經向中央報告，將澳門證券交易所作為人民幣離岸市場的納斯達克，作為澳門回歸20周年的禮品

受新聞影響，博彩板塊今天全線上漲。 到最后階段，金沙中國為2.96%，銀河娛樂為4.27%，永利澳門為5.69%，米高梅中國為1.63%，澳門博控股為4.49%，新濠國際迅速發展上漲4.18%。

行情來源:華盛證券

如果澳門成為下一批納斯達克的誕生地，對博彩領袖金沙中國來說是潛在的利多因素。 這次研究從企業業務、財務數據、領域狀況及紅利，初步介紹澳門博彩股龍頭金沙中國有限企業。

業務以博彩為中心，涵蓋酒店運營、餐飲、交通零售

金沙中國的核心業務包括澳門威尼斯人、金沙城中心、澳門巴黎人、澳門百利宮及澳門金沙的運營，還涵蓋上述房地產配套設施，如香港和澳門往來的高速渡輪服務。

金沙中國房地產分布資料來源:企業財務報告、華盛證券

金沙中國的經營戰術旨在建立大規模的綜合度假村，通過旅游、零售、知名酒店(四季、喜來登等)、娛樂設施、飲食吸引不同地區的目標用戶，最終貢獻收入。 從收入的角度來看，金沙中國的核心依然是博彩收入，2019年q1及q2，博彩收入占企業總收入的比例超過80%，其中中場(賭臺、角子機)帶來的收入最高。

資料來源:天風證券研究所，華盛證券

vip收入停滯，博彩的核心正在轉移到中場

由于外部環境拉動和宏觀經濟不明確，2019年第二季度金沙中國vip業務收入比去年同期下降，其中vip總收入比去年同期下降13%。 但是中場業務繼續增長，其中中場的總收入比上年增加了5%。 值得注意的是，vip事業部門比去年贏了，但在環比中輸了。 另外，最可靠的中場部門比上年市場的平均增長速度差。

資料來源:天風證券研究所，華盛證券

近年來，收入迅速增加，但凈利潤還不及高峰時期

金沙中國的收入曾經一年經歷了很大的滑坡，那一年的收入增長率是-23.85%。 之后，金沙中國又回到了增長路線，創下了每年294億7千萬元的收入。 另外，2019年上半年，金沙中國繼續保持增長，收入達到307.1億元，比去年同期增加8.84%，但比去年同期12.64的增長率略有放緩。

資料來源:企業財務報告，華盛頓證券

標準財務報告顯示，金沙中國過去兩年的凈利潤保持了20%以上的高增長，但尚未恢復-年峰值水平。 但是，總體來看，企業凈利潤的增加依然呈上升趨勢。 2019年上半年，金沙中國創紀錄期間的凈利潤為73.35億元，比上年同期增加13.24%，但增長率比上年同期略有放緩。

資料來源:企業財務報告，華盛頓證券

市場份額穩定，長期看澳門博彩領域

博彩企業的核心分部VIP、mass (中場)的市場份額長期穩定。 其中，金沙中國在中場業務市場的份額處于行業領先地位，其中30%左右的中場份額在行業中占首位。 在vip業務方面，近年來永利澳門的市場份額擴大，澳門博控股的份額下降，金沙中國(市場份額以15%上下變動)和其他博彩企業的份額幾乎維持不變。

資料來源:天風證券，華盛證券

下圖是澳門每月博彩收入的統計，表明澳門博彩業收入近年來總體增長順利。 從港珠澳地區基礎建設完善中受益，特別是港珠澳大橋的建成開通，期待將來去澳大利亞的游客人數進一步增加。 從長期來看，在多利益因素下澳門博彩業的前景值得期待。

資料來源:天風證券研究所，華盛證券

評價對象

按現在的股價計算，金沙中國近20倍的ttm股價收益率在博彩領域的評價水平在平均水平附近，但金沙中國的分紅率達到5.7%，與永利澳門并列在博彩板塊的前列。 考慮到企業現在的收益性、成長空之間、領域的明確性、高分紅率，即使現在的經濟有不明確性，也是非常有魅力的投資目標。

資料來源:華盛頓證券

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