咖啡巨頭會被趕出去嗎？

星巴克是咖啡領域的主導力量。 星巴克體驗的力量是不可否認的。 無處不在的商店鞏固了支配地位。 但是，最近星巴克進入中國市場的努力面臨著阻力，特別是最近的幸運咖啡ipo。

我相信這家企業在未來幾年將面臨增長阻力。 特別是進入中國市場，重新調整美國業務的情況。 另外，市場整體的不明確性，特別是當它加劇時可能會成為問題。 在現在的環境中，唐恩都樂是更好的咖啡企業。

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成長:首先是提高價格，開設商店

星巴克依賴于開設新店來實現增長，而不是適當的店鋪銷售增加。 2019年第二季度收入增加了6%。 因為新開設了916家星巴克。 與此相對，該店的銷售額增加了3%。 這個結果也是因為平均票價上漲了3%。

會計年度，交易總量下降，美國和cap下降1%，emea下降3%。 他們也有2億5000萬美元的租賃終止價格關閉teavana店鋪和星巴克企業經營的150家店鋪。

這家企業有三個戰術要點。 加快中國和美國的增長，極大地擴大全球影響，提高股東收益率，擁有非常強大的移動商務。 截至2019年度第一季度，星巴克鼓勵了1600多萬會員。

他們也有機會與專注于食品技術的民營資本企業valor siren ventures合作。 這樣，星巴克就可以直接接觸到新的食品創業企業，有利于企業的迅速發展。

他們通過與雀巢全球咖啡聯盟的伙伴關系，進入了六個新的高速貨代咖啡市場，并繼續建立單一的服務選項。 他們最近和泰國的coffee concepts成立了合資公司。 這家合資公司致力于擴大在東南亞的業務。

他們在中國的賭注是增長的動力，銷售額增加了3%。 他們新建了550多家商店，年增長率為17%。 企業計劃在那里建立星巴克快遞和星巴克獎勵計劃。 但是，幸運咖啡提供了一點激烈的競爭。

中國的風險和評價太高了

中國仍然是這家企業的重要增長因素也是他們密切關注的前進方向。 隨著幸運咖啡和其他企業品牌的競爭中國市場呈飽和趨勢。

我認為這家企業有1~2年的調整期，在美國的業務中尋找各種選擇，包括cpg部門、雀巢公司、移動應用程序的成長、銷售等。 他們也需要時間適應他們的中國業務。

這家企業財務狀況良好，具有最高的運營、償還能力和流動性指標。 流動性和速度性的比率確實低于1，可能會對短期負債帶來障礙。 他們每年都大幅增加他們的長期債務，第一是為了支持他們的250億美元的股票回購計劃。

根據折扣中的評價，星巴克被高估為現在該股現在的交易價格在83美元左右，有可能下跌38.3%。 這與其他分解器的計算結果一致。

他們現在的股價收益率是36.48倍，對他們來說相當高。 我相信經過他們的調整期，企業會有更好的選擇，但現在他們太貴了。 幸運的是，還有其他咖啡股的選擇。

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唐恩都樂:物美價廉嗎？

唐恩都樂是國際知名的咖啡連鎖店和咖啡分銷商。 他們除了以前就傳來咖啡飲用者以外，對企業品牌的認識度也很強。 從年到年，他們的國內收入增加了.4%，國際收入增加了13%。 這家企業受益于“特別流通機會”的增加，這是位于醫院、大學、機場、辦公室等頻繁訪問地區的各種小型服務餐廳和自助服務站。

但是唐恩都樂被31冰淇淋擠得喘不過氣來。 年，31冰淇淋的國內利潤下降了3.8%，國際利潤下降了8.4%。 唐恩都樂還背負了大量債務、300萬美元長期債務和700萬美元以上的資本租賃債務。 他們也是特許經營，所以經營控制權的喪失對他們的長期利益有很大影響。

特許經營帶來更高的營業利潤率，也是輕資產業務，但管理店鋪的日常運營非常困難。 星巴克以迅速改變店鋪的運營而聞名。 例如，去年5月關閉了8000多家店鋪進行種族歧視訓練。 唐恩都樂可以提出建議，但大部分決策都取決于店自己的特權。

美國依然是他們的大部分收入，年流入美國的77% .31冰淇淋占美國國內收入的6%，國際收入占企業總收入的17%。

增長要點:聚焦美國

作為國內業務集中的利潤之一，唐恩都樂實現了每年88億美元的全系統銷售額，獲得了其他一些榮譽。 最近的收益報告說，他們的重點是“飲料主導，隨時隨地”吸引整天需要快速困倦的顧客。

這源于方便的理念，這家企業在前進的過程中非常強調這一點。 目前，只有4%的銷售額是通過移動訂單應用程序實現的。 他們計劃向應用程序添加越來越多的副本，并通過grubhub和doordash等組提供不同的選項。

另外，使用費用品擴展到架子上，為客戶提供在家購物的選擇，以及使用美國鐵路( amtrak )和噴氣藍色空(jetblue )的旅行選擇。 速溶咖啡占全年cpg零售總額的17%。 他們與harpoon企業品牌合作生產dunkin啤酒等，進行著以前就沒有傳聞過的合作。

令人吃驚的是，這家企業在國內還在擴張空之間。 現在他們的滲透在東北部。 他們在美國西北部有很大的商機，在華盛頓、俄勒岡、蒙大拿、愛達荷和懷俄明有商店。

這家企業首先采用現金進行領域的成長和產品創新。 年，由于美國增長路線圖( dunkin ‘ us blueprint for growth )的現金支出，運營現金流減少了5.08%。 “菜單創新、餐廳卓越、企業品牌相關性無與倫比的便利”是推動成長的藍圖。 該公司的首席執行官大衛·霍夫曼( david hoffman )說，年是完全基礎的一年，這也是企業整體業績如此低的理由。 這些努力預計將在2019年取得成果。

這家企業的股價從2019年初開始上漲，年初是62.92美元，現在的交易價格是80美元。 這家企業的紅利收益率為2.01%，相當于競爭對手星巴克的2.06%紅利收益率。 根據我的敏感性分析，該股在一定的上行空之間，標價為87.06美元。 加權平均資本價格為6.5%，預計增長率為2.5%。

結論星巴克與唐恩都樂的比較

現在星巴克的交易價格處于溢價水平。 他們還必須適應中國市場，平衡來自幸運咖啡的競爭。 他們有很多可用的增長機會，但由于不明確性和現在的高價股價，我認為他們有下降的趨勢。

唐恩都樂是星巴克的主要同行競爭對手之一，他們也有很多可用的成長機會。 只基于他們還能探索的選擇，包括移動支付和日中部分銷售的增加，我想唐恩都樂在很大的上升空之間。 根據現在的股價，唐恩都樂也是個好選擇，潛在的上漲幅度是8.75%。

本文作者: kyla scanlon，美股研究社(公眾號: meigushe )

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