資料來(lái)源:丁丁會(huì)帶你去金融。

東吳非銀隊(duì):-16年度連續(xù)新富前2名(其中11年和14年為新富、水晶球、金牛等所有獎(jiǎng)項(xiàng)第1名)。

遠(yuǎn)東宏信:企業(yè)深度

金融穩(wěn)健+產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展，租賃領(lǐng)導(dǎo)繁榮

投資重點(diǎn)

1、融資租賃業(yè)快速發(fā)展前景廣闊，領(lǐng)域龍頭快速發(fā)展穩(wěn)健。

1 )融資租賃公司受經(jīng)濟(jì)、監(jiān)管形勢(shì)及領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)因素的影響很大，目前中國(guó)有12130家融資租賃公司，業(yè)務(wù)總量達(dá)到66540億元，滲透率僅為11.9%，處于發(fā)達(dá)國(guó)家的15%~40%的水平 2 )遠(yuǎn)東宏信跨金融和產(chǎn)業(yè)提供金融綜合服務(wù)。 立足金融租賃，積極開(kāi)展醫(yī)療、教育、建設(shè)等產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)。 第一大股東是中國(guó)中化，股東背景力強(qiáng)。 企業(yè)管理層經(jīng)驗(yàn)豐富，推動(dòng)企業(yè)平穩(wěn)快速發(fā)展。 遠(yuǎn)東宏信2019年凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)分別為415.3億元、48.28億元，均處于領(lǐng)域前列，具有1.11%的低不良租賃資產(chǎn)率、246%的高準(zhǔn)備金，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力強(qiáng)。 4 )企業(yè)的迅速發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)大階段:初創(chuàng)、按產(chǎn)業(yè)融資租賃、“金融+產(chǎn)業(yè)”兩輪驅(qū)動(dòng)。

、“金融+產(chǎn)業(yè)”的二輪布局，快速發(fā)展前景廣闊。

1 )“金融+產(chǎn)業(yè)”模式共同使企業(yè)整體業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升，收益和凈利潤(rùn)在過(guò)去5年的復(fù)合增長(zhǎng)率分別為17.9%、13.0%； 棲息資產(chǎn)規(guī)模維持了18.4%的穩(wěn)步增長(zhǎng)，15%~18%的資產(chǎn)收益率強(qiáng)調(diào)了較強(qiáng)的收益性。 2 )企業(yè)以融資租賃和相關(guān)咨詢?yōu)槭找嬷髁Γ找孢_(dá)到76%的華東地區(qū)是收入領(lǐng)先地區(qū)，醫(yī)療、文旅是收入的特征領(lǐng)域，積極開(kāi)拓普惠金融、商業(yè)保理、資產(chǎn)業(yè)務(wù)、海外業(yè)務(wù)等創(chuàng)新類業(yè)務(wù)。 3 )產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，醫(yī)療、建設(shè)、教育構(gòu)成產(chǎn)業(yè)主體，2019年收入分別為29.12億元、23.62億元、2.35億元。 其中醫(yī)療根據(jù)差異化競(jìng)爭(zhēng)的特點(diǎn)不斷開(kāi)展，產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模居全國(guó)第一，建設(shè)教育布局k12高端路線的產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)和反哺乳金融，有助于協(xié)同效應(yīng)持續(xù)快速發(fā)展。

3、產(chǎn)業(yè)特征增強(qiáng)快速發(fā)展韌性，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化支持公司成長(zhǎng)。

1 )遠(yuǎn)東宏信有靈活領(lǐng)域的快速發(fā)展戰(zhàn)術(shù):立足特征產(chǎn)業(yè)，開(kāi)拓弱周期領(lǐng)域的強(qiáng)專業(yè)化程度:在醫(yī)療、建設(shè)、教育等產(chǎn)業(yè)積累了長(zhǎng)期的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其中宏信建設(shè)發(fā)因建設(shè)行業(yè)專業(yè)化的特點(diǎn)于2019年205 2 )面對(duì)脫杠桿的政策要求和實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行的壓力，遠(yuǎn)東盡快調(diào)整風(fēng)控戰(zhàn)略，采用穩(wěn)健迅速的發(fā)展戰(zhàn)術(shù)維持企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量，風(fēng)控能力強(qiáng)，準(zhǔn)備金率從年的236%上升到2019年的246%。 3 )在業(yè)務(wù)的快速發(fā)展中，遠(yuǎn)東宏信隨著領(lǐng)域的快速發(fā)展趨勢(shì)，金融創(chuàng)新行業(yè)的解鎖在越來(lái)越多的利益空之間，可以幫助未來(lái)持續(xù)快速的發(fā)展。 不良資產(chǎn)管理/普惠金融/ppp項(xiàng)目/供應(yīng)鏈金融和股票投資等業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)達(dá)到7.2億，比上年同期增加138%。

收益預(yù)測(cè)和投資評(píng)估:

企業(yè)融資租賃業(yè)務(wù)具備龍頭特征，產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)步提高，~2022年每股利潤(rùn)分別為1.14元、1.30元、1.51元，每股凈資產(chǎn)分別為7.96元、8.26元、8.58元，pe分別為4.84x。 看到企業(yè)長(zhǎng)期快速發(fā)展的前景，首次加以涵蓋，給予“購(gòu)買”的評(píng)價(jià)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

1 )國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的急速發(fā)展下行影響租賃業(yè)市場(chǎng)的訴求2 )金融監(jiān)督管理嚴(yán)重影響領(lǐng)域的急速發(fā)展3 )疫情的控制是不能期待的。

目錄

正文

1 .融資租賃業(yè)迅速發(fā)展前景廣闊，領(lǐng)域龍頭迅速發(fā)展穩(wěn)健

1.1 .融資租賃受經(jīng)濟(jì)、監(jiān)管的影響很大，中國(guó)增長(zhǎng)迅速，有很大的快速發(fā)展空之間

融資租賃領(lǐng)域與宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出高度的相關(guān)性，行業(yè)內(nèi)公司的經(jīng)營(yíng)和債務(wù)償還能力受影響很大。 1 )從全球數(shù)據(jù)來(lái)看，租賃市場(chǎng)在次貸危機(jī)后迅速變暖。 1997年亞洲金融危機(jī)使業(yè)務(wù)總量的增加大幅減少。 2007年金融危機(jī)的爆發(fā)使各地區(qū)租賃業(yè)規(guī)模負(fù)增長(zhǎng)，近年來(lái)經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，因此租賃業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率恢復(fù)到每年16.6%的水平。 考慮到2009年全球流行帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)下降，租賃領(lǐng)域的增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將再次下降。 2 )實(shí)體經(jīng)濟(jì)變動(dòng)對(duì)承租人的經(jīng)營(yíng)和債務(wù)償還能力有很大影響，傳導(dǎo)到租賃領(lǐng)域，對(duì)租賃公司的資產(chǎn)質(zhì)量作出直觀反應(yīng)。 年，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷，部分工業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題集中爆發(fā)，租賃公司不良資產(chǎn)率上升明顯。 年以來(lái)，隨著公司業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)管制力的加強(qiáng)和不良資產(chǎn)解決能力的提高，不良資產(chǎn)類在下降。 年以來(lái)，在中國(guó)整個(gè)融資租賃領(lǐng)域加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管的背景下，整個(gè)領(lǐng)域的資產(chǎn)質(zhì)量有望進(jìn)一步改善。

我國(guó)融資租賃領(lǐng)域發(fā)展迅速，前景廣闊。 我國(guó)融資租賃在-年內(nèi)迎來(lái)了迅速的發(fā)展，公司數(shù)量和市場(chǎng)業(yè)務(wù)總量的復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到了68.9%和33.6%，到2019年快速發(fā)展放緩，兩個(gè)數(shù)據(jù)分別只有14.2%和5.7%，到2019年中國(guó) 根據(jù)《世界租賃報(bào)告》發(fā)表的年度數(shù)據(jù)，我國(guó)融資租賃市場(chǎng)的滲透率仍低于發(fā)達(dá)國(guó)家，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家融資租賃領(lǐng)域的市場(chǎng)滲透率約在15%-40%之間，是銀行信用以外的第二種融資方法。 就像租賃領(lǐng)域最發(fā)達(dá)的英國(guó)一樣，融資租賃的市場(chǎng)滲透率達(dá)到了32.9%。 截至2019年，中國(guó)融資租賃的滲透率即使同比上升376%，也只有11.9%。 因此，與國(guó)際先進(jìn)租賃市場(chǎng)相比，中國(guó)的融資租賃領(lǐng)域依然具備很大的迅速發(fā)展空之間。

經(jīng)濟(jì)政策、監(jiān)管形勢(shì)促進(jìn)領(lǐng)域規(guī)范化專業(yè)化的迅速發(fā)展。 1 )低利率、貨幣寬松是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。 年以來(lái)，準(zhǔn)利率下降，廣義貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率“明顯高于去年”，因此有利于融資租賃企業(yè)獲得更大規(guī)模的資金，資金利率水平也相應(yīng)下降。 但是，必須面對(duì)投資方資金收益下降帶來(lái)的挑戰(zhàn)，融資租賃企業(yè)面臨顧客要求或提前償還利率以置換為低價(jià)資金的情況，對(duì)于以利差為主要利潤(rùn)來(lái)源的融資租賃企業(yè)來(lái)說(shuō)，將來(lái)更靈活、更合適 2 )監(jiān)管嚴(yán)格，有利于高質(zhì)量公司的良性快速發(fā)展。 年前，金融租賃(以自有資金進(jìn)行抵押融資)企業(yè)由銀保監(jiān)會(huì)監(jiān)督管理，監(jiān)督管理尺度嚴(yán)格的融資租賃企業(yè)由商務(wù)部監(jiān)督管理，監(jiān)督管理力度比較寬松。 年5月，商務(wù)部將融資租賃公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)督管理規(guī)則的制定功能交給銀保監(jiān)會(huì)，標(biāo)志著融資租賃和金融租賃開(kāi)始形成統(tǒng)一管理體系，各地方金融監(jiān)管局逐步開(kāi)展公司現(xiàn)場(chǎng)檢查業(yè)務(wù)，一系列更嚴(yán)格 年，監(jiān)督管理進(jìn)一步加強(qiáng)，推進(jìn)了領(lǐng)域“減重增質(zhì)”的規(guī)范化經(jīng)營(yíng)。 6月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理暫行辦法》正式落地。 該方法對(duì)領(lǐng)域按風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行精確分類，具體增加融資租賃資產(chǎn)的比例，不得低于總資產(chǎn)的60%。 固定收益類證券投資不得超過(guò)凈資產(chǎn)的20%。 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不得超過(guò)凈資產(chǎn)的八倍。 謹(jǐn)慎的監(jiān)督管理指標(biāo)復(fù)印件，如維持顧客集中度和相關(guān)度的上限。 監(jiān)管面臨嚴(yán)峻的背景、領(lǐng)域或洗碗，質(zhì)量差的中小企業(yè)被淘汰，高質(zhì)量的公司受益。 另外，監(jiān)管對(duì)防范領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)，整合領(lǐng)域金融資源起著積極的作用。

租賃領(lǐng)域的市場(chǎng)集中度提高了，強(qiáng)調(diào)了領(lǐng)域領(lǐng)袖的特征。 在外部實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壓力、監(jiān)管的嚴(yán)厲壓迫和內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的推進(jìn)下，中國(guó)的租賃領(lǐng)域加速了內(nèi)部?jī)?yōu)勝劣化，市場(chǎng)集中化趨勢(shì)更加明顯。 從長(zhǎng)期來(lái)看，已經(jīng)處于領(lǐng)域前列的遠(yuǎn)東宏信、平安租賃等企業(yè)利用自己的資源和專業(yè)化特征爭(zhēng)奪越來(lái)越多的更好的市場(chǎng)資源，提高整個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

.2.遠(yuǎn)東宏信股東背景強(qiáng)大，在企業(yè)行業(yè)領(lǐng)先

企業(yè)立足于融資租賃的布局產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)，提供金融綜合服務(wù)。 遠(yuǎn)東宏信是一家跨越金融和產(chǎn)業(yè)的金融綜合服務(wù)機(jī)構(gòu)，企業(yè)立足于金融租賃，在醫(yī)療、印刷、航運(yùn)、建設(shè)、工業(yè)裝備、教育、新聞互聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)基礎(chǔ)行業(yè)從事金融、貿(mào)易、咨詢、投資等一體化產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)薩 遠(yuǎn)東宏信是年在香港聯(lián)合所上市，以大陸第一家在香港上市的融資租賃為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的企業(yè)。

企業(yè)背靠大中央企業(yè)，控股股東的影響很大。 遠(yuǎn)東宏信成立于1991年，由中、日、韓五方股東共同出資設(shè)立，是當(dāng)時(shí)注冊(cè)資金最大的合資型第三方融資租賃企業(yè)。 2000年，通過(guò)一系列重組，中國(guó)中化集團(tuán)完全控制了遠(yuǎn)東租賃。 年7月至今，企業(yè)第一大股東是中國(guó)化資本投資管理有限企業(yè)，擁有23.22%的股份，是中國(guó)化完全控股公司。 中國(guó)化是中國(guó)領(lǐng)先的石油化工綜合運(yùn)營(yíng)商、農(nóng)業(yè)投入品和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)一體化運(yùn)營(yíng)公司，在城市開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)和非銀行金融行業(yè)有很強(qiáng)的影響，2019年分別實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤(rùn)5863億元，133.6億元，收入居世界公司第88位 股東背景強(qiáng)，戰(zhàn)術(shù)規(guī)劃能力、資源整合能力對(duì)遠(yuǎn)東宏信有積極的影響。

企業(yè)管理層經(jīng)驗(yàn)豐富，推動(dòng)企業(yè)穩(wěn)定良性快速發(fā)展。 企業(yè)理事會(huì)主席寧高寧是碩士，出生于1959年，年擔(dān)任企業(yè)非執(zhí)行董事、中化集團(tuán)理事長(zhǎng)，擔(dān)任中糧集團(tuán)、華潤(rùn)集團(tuán)高管，具有豐富的公司管理經(jīng)驗(yàn)。 董事會(huì)副主席、執(zhí)行董事、行政總裁孔星星獲得對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士和北京大學(xué)光華管理學(xué)院emba學(xué)位，出生于1964年，2009年工作，在中國(guó)化集團(tuán)工作9年，2001年4月?lián)芜h(yuǎn)東國(guó)際租賃有限企業(yè)總經(jīng)理。 2008年以后，領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)形成了以融資租賃為主、多元化運(yùn)營(yíng)為輔助的集團(tuán)化規(guī)制模式。

在企業(yè)資產(chǎn)利益領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，低不良率強(qiáng)調(diào)高資產(chǎn)質(zhì)量。 2019年遠(yuǎn)東宏信總資產(chǎn)居我國(guó)租賃領(lǐng)域第四位，凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)均居第一位，居領(lǐng)域前列。 2 )企業(yè)嚴(yán)格檢查顧客質(zhì)量，整體資產(chǎn)質(zhì)量好。 2019年遠(yuǎn)東宏信不良租賃資產(chǎn)率為1.11%，穩(wěn)定低于當(dāng)時(shí)商業(yè)銀行的平均不良資產(chǎn)率1.86%。 而且企業(yè)當(dāng)年的準(zhǔn)備金率達(dá)到246%，同樣高于商業(yè)銀行的平均準(zhǔn)備金率186.08%，高資產(chǎn)質(zhì)量和充分的注銷準(zhǔn)備為企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)建立了牢固的安全保障。

1.3 .企業(yè)從融資租賃開(kāi)始，積極擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)

企業(yè)從融資租賃開(kāi)始，形成“金融+產(chǎn)業(yè)”的二輪驅(qū)動(dòng)模式。 遠(yuǎn)東宏信的快速發(fā)展過(guò)程可以分為三個(gè)階段，第一階段是1990年-2000年，遠(yuǎn)東宏信作為中國(guó)租賃領(lǐng)域的先驅(qū)，在金融租賃行業(yè)開(kāi)始了最初的探索。 第二階段是2000年-年，企業(yè)開(kāi)始按照產(chǎn)業(yè)分類開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)，成立了醫(yī)療、包裝、建設(shè)、交通、教育、工業(yè)裝備事業(yè)部。 第三階段是-年，“金融+產(chǎn)業(yè)”成為企業(yè)新的快速發(fā)展模式，遠(yuǎn)東宏信立足于融資租賃，設(shè)立醫(yī)療、教育、工程建設(shè)等9個(gè)產(chǎn)業(yè)。 金融業(yè)務(wù)為產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)提供資金和資源輸入，產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)中設(shè)備的短板為金融業(yè)務(wù)提供了新的顧客訴求，協(xié)同效果顯著。

2 .“金融+產(chǎn)業(yè)”的二輪布局，迅速發(fā)展前景廣闊

“金融+產(chǎn)業(yè)”推動(dòng)整體業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升，生息資產(chǎn)規(guī)模大，收益性高。 1 )從整體業(yè)績(jī)來(lái)看，遠(yuǎn)東宏信近5年來(lái)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)持續(xù)上升，兩個(gè)數(shù)據(jù)的年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為17.9%和13.0%。 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)-年持續(xù)上升，但2019年大幅下降。 其主要原因是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，企業(yè)生息資產(chǎn)減少，融資租賃業(yè)務(wù)收益下降。 2 )從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，金融租賃和咨詢、產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)管理是主要業(yè)務(wù)。 金融租賃和咨詢業(yè)務(wù)在最近5年一直保持著高收益占有率，~2019年分別為90%、85%、83%、82%、76%，隨著產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)和管理業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，2019年金融類業(yè)務(wù)的收益占有率全部 3 )生境資產(chǎn)規(guī)模的增加總體穩(wěn)健。 對(duì)融資租賃企業(yè)來(lái)說(shuō)，生息資產(chǎn)是租賃業(yè)務(wù)開(kāi)展的核心，年企業(yè)的生息資產(chǎn)保持著18.4%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，但由于2019年企業(yè)自主降低了杠桿，生息資產(chǎn)略有減少，但整體規(guī)模在行業(yè)內(nèi)占主導(dǎo)地位 4 )凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定。 遠(yuǎn)東宏信從上市初期就以很強(qiáng)的收益力站穩(wěn)腳跟，~年roe維持13%~15%的區(qū)間，2019年企業(yè)承受市場(chǎng)不景氣的壓力，凈資產(chǎn)收益率維持15%，壓力能力很強(qiáng)。

.1.融資租賃和相關(guān)咨詢業(yè)務(wù)是收益的主力，金融服務(wù)的創(chuàng)新能力很強(qiáng)

融資租賃的收益占有率高，整體業(yè)績(jī)趨勢(shì)平穩(wěn)提高。

一)設(shè)備直接租賃和出售后租賃構(gòu)成企業(yè)的第一租賃方法。 設(shè)備的直接租賃是指企業(yè)用自己的資金或資金市場(chǎng)籌集的資金購(gòu)買設(shè)備，直接租賃給承租人。 這種方法適合資金不足、需要采用生產(chǎn)設(shè)備的顧客出售后租賃是指企業(yè)先購(gòu)買承租人的所有設(shè)備，再租賃給承租人，最終轉(zhuǎn)移設(shè)備的所有權(quán)。 該方法顧客充分利用庫(kù)存資產(chǎn)，資金采用方向靈活。

2 )融資租賃業(yè)務(wù)為主，咨詢業(yè)務(wù)為輔助，金融整體業(yè)績(jī)順利提高。 融資租賃以利率收入為第一利潤(rùn)來(lái)源，咨詢業(yè)務(wù)以收取相關(guān)領(lǐng)域的服務(wù)費(fèi)為利潤(rùn)模式。 從業(yè)績(jī)結(jié)構(gòu)來(lái)看，企業(yè)融資租賃的利率收入是金融類業(yè)務(wù)的收益主力，2019年租賃服務(wù)的利率收入達(dá)到了158.4億元，咨詢服務(wù)的費(fèi)用收入達(dá)到了45.7億元。 從整體業(yè)績(jī)來(lái)看，金融類業(yè)務(wù)的整體收益呈上升趨勢(shì)，年-2019年的復(fù)合增長(zhǎng)率為13.8%。

3 )華東是主要的收入地區(qū)。 從2019年年報(bào)來(lái)看，華東是金融業(yè)務(wù)收入的第一地區(qū)，收入所占比例達(dá)到28.6%，西南以22.9%緊隨其后。 第一個(gè)原因是兩大地區(qū)當(dāng)時(shí)建筑物資租賃市場(chǎng)的迅速發(fā)展趨勢(shì)良好，企業(yè)2001年轉(zhuǎn)移到上海后，以華東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)為主要戰(zhàn)場(chǎng)，最大限度地利用這類地區(qū)退款匯率快、租賃訴求大等優(yōu)勢(shì)來(lái)加快業(yè)務(wù)

4 )醫(yī)療、文旅為特點(diǎn)，城市公共近年來(lái)勢(shì)頭強(qiáng)勁。 企業(yè)以領(lǐng)域分部模式開(kāi)展金融業(yè)務(wù)，專業(yè)特征顯著。 從領(lǐng)域來(lái)看，醫(yī)療和文旅(教育)是以前流傳下來(lái)的特征領(lǐng)域，融資租賃業(yè)務(wù)迅速發(fā)展是由于領(lǐng)域薄弱的周期性，企業(yè)在領(lǐng)域內(nèi)持續(xù)深耕，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有很強(qiáng)的實(shí)力。 2019年，金融類業(yè)務(wù)在醫(yī)療和文旅分別獲得了36.7億元、33.5億元的利息和咨詢業(yè)務(wù)收入。 近兩年來(lái)，城市公共事業(yè)迅速發(fā)展，年和2019年在這個(gè)領(lǐng)域分別削減了65.06億元、66.24億元的利息和咨詢業(yè)務(wù)的收入，企業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施、公共設(shè)備方面迅速搶占了市場(chǎng)份額。

金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力強(qiáng)，建立綜合金融服務(wù)體系制度。 企業(yè)除了以前就接受融資租賃業(yè)務(wù)外，還廣泛開(kāi)展了包括普惠金融、中小企業(yè)提供金融產(chǎn)品和輔助服務(wù)、處理設(shè)備訴求、降低本插件在內(nèi)的創(chuàng)新金融服務(wù)。 商業(yè)保理為公司提供保理融資、銷售分戶會(huì)計(jì)管理等保理綜合服務(wù)，充分利用公司現(xiàn)金流，結(jié)合優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)、控股公司的amc、企業(yè)獨(dú)自的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，處理不良資產(chǎn)、合并重組等服務(wù)器 另外，遠(yuǎn)東宏信也積極投身股票投資，成為業(yè)界專業(yè)的戰(zhàn)術(shù)投資家、領(lǐng)域推動(dòng)者。 企業(yè)將來(lái)要加強(qiáng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，大力加強(qiáng)金融業(yè)務(wù)，形成綜合金融服務(wù)體系制度。

2.2 .產(chǎn)業(yè)迅速增長(zhǎng)，成為未來(lái)或另一個(gè)推動(dòng)力

醫(yī)療、建設(shè)、教育構(gòu)成產(chǎn)業(yè)主體，各板塊發(fā)展迅速。

一)差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略幫助企業(yè)繼續(xù)擴(kuò)大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)。 企業(yè)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)由醫(yī)院運(yùn)營(yíng)構(gòu)成主要收入來(lái)源，收入逐年提高，2019年醫(yī)療運(yùn)營(yíng)收入實(shí)現(xiàn)29億元，毛利率維持在25%以上，床位和醫(yī)院數(shù)量增加，規(guī)模逐漸擴(kuò)大，目前放射人口達(dá)1億人，醫(yī)務(wù)人員達(dá)1萬(wàn)人。 企業(yè)在三四線城市差異化布局中，構(gòu)成公立醫(yī)療系統(tǒng)的重要補(bǔ)充，避免與公立大型醫(yī)院正面競(jìng)爭(zhēng)。 企業(yè)繼承“醫(yī)教研一體”的系統(tǒng)配套經(jīng)營(yíng)理念，引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備和人才提高醫(yī)療水平，進(jìn)一步擴(kuò)大高端康復(fù)養(yǎng)老服務(wù)。 有些醫(yī)院還處于前期投入階段，醫(yī)院和床位進(jìn)一步增加，醫(yī)療經(jīng)營(yíng)服務(wù)行業(yè)擴(kuò)大，以及控股醫(yī)院的成熟化迅速發(fā)展，企業(yè)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提高。

2 )建設(shè)產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模居全國(guó)第一，構(gòu)成設(shè)備運(yùn)營(yíng)服務(wù)的穩(wěn)定支持。 企業(yè)建設(shè)產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)的開(kāi)展主體是子企業(yè)宏信建設(shè)，第一種形式是建設(shè)行業(yè)設(shè)備經(jīng)營(yíng)租賃為主的一站式全系列設(shè)備運(yùn)營(yíng)服務(wù)，收入穩(wěn)步增加，維持高毛利率，2019年建設(shè)運(yùn)營(yíng)收入24億元，毛利率47。 到2019年底，企業(yè)設(shè)備運(yùn)營(yíng)板塊資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到90億元，比上年增加31%，其中固定資產(chǎn)占62%，經(jīng)營(yíng)租賃設(shè)備種類齊全，數(shù)量充足。 企業(yè)內(nèi)海外業(yè)務(wù)布局聯(lián)動(dòng)，具有4個(gè)運(yùn)營(yíng)基地，擁有近150家營(yíng)業(yè)店，覆蓋200個(gè)城市，服務(wù)2萬(wàn)家顧客。 服務(wù)包括港珠澳橋、北京大興國(guó)際機(jī)場(chǎng)、國(guó)家體育館鳥(niǎo)巢在內(nèi)的許多重要項(xiàng)目。 企業(yè)建設(shè)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)規(guī)模大，項(xiàng)目質(zhì)量高，發(fā)展迅速空之間良好。

3 )布局k12業(yè)務(wù)，構(gòu)建高端教育系統(tǒng)。 企業(yè)全面部署k12教育業(yè)務(wù)，致力于構(gòu)建中西融合精英教育，教育運(yùn)營(yíng)收入保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2019年收入實(shí)現(xiàn)2.3億元，同比增長(zhǎng)32.8%。 到2019年底，企業(yè)經(jīng)營(yíng)了15所幼兒園和3所學(xué)校。 但是，由于企業(yè)的教育業(yè)務(wù)還處于投入階段，近年來(lái)教育運(yùn)營(yíng)的毛利率下降，主要是因?yàn)樾逻\(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的人才、租賃、裝修等價(jià)格高，降低了整體的毛利率。 隨著教育業(yè)務(wù)成熟，教師水平提高，運(yùn)營(yíng)流程進(jìn)一步優(yōu)化，該版本的毛利率預(yù)計(jì)將恢復(fù)到較高水平。

產(chǎn)業(yè)反哺金融，協(xié)同效應(yīng)有助于持續(xù)快速發(fā)展。 企業(yè)“金融+產(chǎn)業(yè)”的二輪驅(qū)動(dòng)模式具有明顯的協(xié)同效應(yīng)，從融資租賃業(yè)務(wù)派生產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)營(yíng)進(jìn)一步反映金融服務(wù)，生產(chǎn)融合和一體化迅速發(fā)展，以產(chǎn)業(yè)行業(yè)為劃分構(gòu)建事業(yè)部，服務(wù) 以醫(yī)院為例，金融方面提供醫(yī)療融資租賃和投資咨詢服務(wù)，積累的資源幫助企業(yè)開(kāi)拓產(chǎn)業(yè)方面的醫(yī)院運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，醫(yī)院的學(xué)科建設(shè)和管理經(jīng)驗(yàn)為咨詢服務(wù)提供強(qiáng)大的動(dòng)能。 醫(yī)療行業(yè)一體化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的成功管理經(jīng)驗(yàn)可以復(fù)制到建設(shè)、教育等其他產(chǎn)業(yè)行業(yè)，在金融和產(chǎn)業(yè)兩翼展開(kāi)的模式下，企業(yè)業(yè)務(wù)形成良性循環(huán)，有利于公司的持續(xù)快速發(fā)展。

3 .產(chǎn)業(yè)特征增強(qiáng)了快速發(fā)展韌性，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化支持公司的增長(zhǎng)

根據(jù)核心競(jìng)爭(zhēng)的特征，遠(yuǎn)東宏信結(jié)合自身資本業(yè)務(wù)資源，選擇優(yōu)質(zhì)課程，擴(kuò)大服務(wù)專業(yè)化的特征，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，釋放杠桿空之間，提高整體風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

3.1 .弱周期區(qū)域增長(zhǎng)穩(wěn)定，專業(yè)化特征擴(kuò)大

作為租賃的領(lǐng)導(dǎo)者，遠(yuǎn)東宏信在其靈活領(lǐng)域的快速發(fā)展戰(zhàn)術(shù)和專業(yè)化程度上在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壓力下維持自己的快速發(fā)展節(jié)奏。 一)從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，企業(yè)最核心和最有特色的醫(yī)療、教育板塊、遠(yuǎn)東根據(jù)領(lǐng)域的快速發(fā)展趨勢(shì)加大了城市公共業(yè)務(wù)的投資。 2019年末，城市公共行業(yè)生境資產(chǎn)占31%，居企業(yè)生境資產(chǎn)首位。 占有率高漲的弱循環(huán)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)提高了企業(yè)整體的抵抗領(lǐng)域變動(dòng)和經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的能力和利益的成長(zhǎng)性。 2 )另外，多年的專業(yè)化運(yùn)營(yíng)也使遠(yuǎn)東在醫(yī)療、城市公共租賃市場(chǎng)占有絕對(duì)的特征。 在醫(yī)療租賃方面，近年來(lái)醫(yī)療器械的采用規(guī)模增大，租賃的市場(chǎng)滲透率也穩(wěn)步提高。 在領(lǐng)域，遠(yuǎn)東和世界醫(yī)療形成明顯的寡頭傾向，專業(yè)化壁壘提高，領(lǐng)域集中度有可能進(jìn)一步加深。 在工程建設(shè)和城市公共方面，作為集團(tuán)設(shè)立的設(shè)備綜合運(yùn)營(yíng)運(yùn)營(yíng)商，宏信建設(shè)于2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)205%，累計(jì)服務(wù)客戶超過(guò)2萬(wàn)家，總經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)原值居全國(guó)第一，香港珠澳大橋、大興國(guó)際機(jī)場(chǎng)等 企業(yè)專業(yè)化的特征在大基礎(chǔ)設(shè)施背景下越來(lái)越明顯。

.2.加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，在迅速發(fā)展和穩(wěn)定中獲勝

面對(duì)解除杠桿的政策要求和實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行的壓力，遠(yuǎn)東盡快調(diào)整風(fēng)控戰(zhàn)略，采用穩(wěn)健迅速的發(fā)展戰(zhàn)術(shù)來(lái)維持企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量。

遠(yuǎn)東宏信在直接和間接融資市場(chǎng)取得進(jìn)展，債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，融資價(jià)格低于領(lǐng)域水平。 直接融資市場(chǎng)、企業(yè)交替發(fā)行企業(yè)債務(wù)、中期票據(jù)、ppn、超短金融、可持續(xù)企業(yè)債務(wù)等債務(wù)產(chǎn)品。 企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)不斷改善，年來(lái)維持銀行貸款占總利息債務(wù)的50%左右，大大減少了對(duì)銀行貸款的依賴性。 近年來(lái)，企業(yè)積極開(kāi)拓海外融資市場(chǎng)，2019年多次發(fā)行海外債券，年末美元融資占總?cè)谫Y的21.89%，比18年增加了60%。 多樣化的融資渠道降低了價(jià)值成本，分散了融資風(fēng)險(xiǎn)。 其中，企業(yè)有137億的利息債務(wù)利率與lpr相關(guān)變動(dòng)。 從利率下降引起的資本價(jià)格下降中受益，2019年企業(yè)的純金利差比上年上升了0.2 bps 2.48 %，純利潤(rùn)差比上年上升了0.15 bps 3.66 %。

在領(lǐng)域杠桿背景下，遠(yuǎn)東宏信積極調(diào)整資產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化資本效率。 到2019年底，遠(yuǎn)東70%的生息資產(chǎn)使用固定利率，緩和了利率變動(dòng)的影響。 在實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力下，企業(yè)通過(guò)在客戶端適當(dāng)降低服務(wù)費(fèi)的方法來(lái)維持高端顧客的商業(yè)機(jī)會(huì)，保持利息差穩(wěn)定。 另外，企業(yè)利用abs調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，及時(shí)銷售低收益項(xiàng)目管理現(xiàn)金流，到2019年底發(fā)行規(guī)模達(dá)到246億元，位居該領(lǐng)域企業(yè)前列，2019年上海證券交易所發(fā)行的“資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)優(yōu)秀參加 除了積極管理資產(chǎn)規(guī)模，企業(yè)還提高了準(zhǔn)備金率，從18年末的236%提高到了246%。 從15年開(kāi)始，企業(yè)準(zhǔn)備金率高于同領(lǐng)域和商業(yè)銀行的平均水平。 高目標(biāo)率在維持信用評(píng)級(jí)降低融資價(jià)格的同時(shí)提高了企業(yè)快速發(fā)展的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

3.3 .金融創(chuàng)新加快資源整合，提高資本利用率

在商業(yè)的快速發(fā)展中，遠(yuǎn)東宏信隨著領(lǐng)域的快速發(fā)展趨勢(shì)，在金融創(chuàng)新行業(yè)中解鎖了越來(lái)越多的利潤(rùn)空之間。

企業(yè)在全國(guó)多年積累的資本和業(yè)務(wù)資源特征在資產(chǎn)管理和不良資產(chǎn)解決工作中得到了解放。 近年來(lái)，遠(yuǎn)東以持股和戰(zhàn)術(shù)合作的形式與全國(guó)各地的amc卡持有企業(yè)積極接觸，進(jìn)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。 2019年，企業(yè)擁有6家國(guó)有amc帶來(lái)2.9億元的股票利潤(rùn)，開(kāi)展資本管理業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了1.9億元的利潤(rùn)。 企業(yè)整合外部投資機(jī)會(huì)和自身資產(chǎn)資源，重新發(fā)掘相關(guān)不良資產(chǎn)的商業(yè)機(jī)會(huì)，增強(qiáng)企業(yè)對(duì)這些資產(chǎn)的變化能力。 另外，推進(jìn)遠(yuǎn)東和各級(jí)資產(chǎn)管理企業(yè)的合作有助于擴(kuò)大地區(qū)處置資源，完善全國(guó)資產(chǎn)處置資源布局，加強(qiáng)企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。

以遠(yuǎn)東金融創(chuàng)新為突破口，通過(guò)供應(yīng)鏈金融擴(kuò)大服務(wù)業(yè)務(wù)渠道，通過(guò)普惠金融/ppp項(xiàng)目深化區(qū)域政府合作，為企業(yè)影響大、業(yè)務(wù)快速發(fā)展提供新的動(dòng)力。 2019年，遠(yuǎn)東宏信在涂料、化成等行業(yè)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融服務(wù)，為上游產(chǎn)業(yè)提供設(shè)備租賃、原材料代購(gòu)等服務(wù)。 與遠(yuǎn)東相關(guān)銀行合作發(fā)售的“票據(jù)金融”、“發(fā)票貸”等供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新產(chǎn)品也幫助部分中小企業(yè)應(yīng)對(duì)融資難的問(wèn)題。 近年來(lái)，國(guó)內(nèi)工業(yè)公司應(yīng)收賬款馀額持續(xù)增加，其中包括醫(yī)療、化學(xué)工業(yè)、機(jī)械制造等設(shè)備依賴型領(lǐng)域，隨著供應(yīng)鏈金融的進(jìn)一步快速發(fā)展，融資訴求得到釋放，領(lǐng)域市場(chǎng)空之間巨大。 作為融資租賃的領(lǐng)導(dǎo)者，企業(yè)將迎來(lái)越來(lái)越多的商業(yè)機(jī)會(huì)。 在政府合作方面，遠(yuǎn)東與山西、山東、河北等多個(gè)省市政府開(kāi)展了ppp項(xiàng)目合作。 2019年至今，企業(yè)累計(jì)有15個(gè)ppp項(xiàng)目落地，回購(gòu)期間項(xiàng)目的退款率為100%。 資料顯示，國(guó)內(nèi)ppp項(xiàng)目投資規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，截至去年3月，中國(guó)ppp項(xiàng)目投資金額達(dá)到14.39萬(wàn)億元。 其中，與企業(yè)核心業(yè)務(wù)對(duì)口的市政交通類工程項(xiàng)目占總投資的60%以上，為企業(yè)加強(qiáng)政府合作、擴(kuò)大地區(qū)企業(yè)品牌影響提供良好的環(huán)境。

4 .利潤(rùn)預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)

企業(yè)收入來(lái)源主要由租賃利息收入、咨詢服務(wù)收入及產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)收入組成，其中醫(yī)療、教育、城市公共事業(yè)及建設(shè)是重要的業(yè)務(wù)布局。 第一個(gè)影響因素是生境資產(chǎn)的規(guī)模和利息收入和支出、咨詢服務(wù)費(fèi)的增加、醫(yī)療和教育板塊產(chǎn)業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況。

4.1 .預(yù)期生境資產(chǎn)規(guī)模和利息收入穩(wěn)定，咨詢業(yè)務(wù)維持特點(diǎn)

棲息資產(chǎn)的規(guī)模預(yù)計(jì)依然會(huì)穩(wěn)定上升。 棲息資產(chǎn)規(guī)模直接影響租賃事業(yè)的利息收入，~2019年棲息資產(chǎn)的平均馀額從692億元上升到2133億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20.6%。 2019年集團(tuán)繼續(xù)挖掘產(chǎn)業(yè)顧客的訴求，通過(guò)證券化加快生境資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，促進(jìn)杠桿率持續(xù)下降，整體風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)一步有效提高。 考慮到企業(yè)在醫(yī)療和教育行業(yè)以前傳來(lái)的特征，城市公共事業(yè)行業(yè)的業(yè)績(jī)將迅速增加，預(yù)計(jì)年、2021年、2022年企業(yè)生境資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)率為9.5%、5.9%、6.0%。

租賃的平均收益率和平均價(jià)格率預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定。 年上半年，中國(guó)融資租賃領(lǐng)域的收益率因市場(chǎng)流動(dòng)性資金不足、整體優(yōu)勢(shì)而受益，領(lǐng)域5家上市租賃企業(yè)生息資產(chǎn)的收益率平均為8.04%，比上年7.49%略有上升。 2019~年由于低利率、流動(dòng)性緩和政策，租賃收益率受到壓迫，遠(yuǎn)東宏信2019年的平均收益率下降了0.02%。 另外，企業(yè)通過(guò)直接融資額、海外融資、資產(chǎn)證券化等方法抑制了資金價(jià)格的上漲，2019年的平均價(jià)格率比上年下降了0.22%。 考慮到現(xiàn)在國(guó)家的政策依然以降低準(zhǔn)利率、高貨幣供應(yīng)量為主，企業(yè)租賃業(yè)務(wù)的平均收益率預(yù)計(jì)在今后3年內(nèi)將維持在7.30%、7.32%、7.35%、平均價(jià)格率為4.93%。

咨詢業(yè)務(wù)將保持特征，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率預(yù)計(jì)將逐步提高。 咨詢業(yè)務(wù)是企業(yè)的特征業(yè)務(wù)之一，在相關(guān)的特定行業(yè)已經(jīng)積累了堅(jiān)實(shí)的顧客和比較豐富的經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)的專業(yè)能力繼續(xù)增強(qiáng)顧客的粘性。 2019年杠桿下降、資產(chǎn)規(guī)模調(diào)整、咨詢業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率出現(xiàn)-6.44%的負(fù)增長(zhǎng)值，年實(shí)體經(jīng)濟(jì)壓力下咨詢業(yè)務(wù)依然面臨壓力，但企業(yè)過(guò)去在這樣的業(yè)務(wù)中表現(xiàn)出色

4.2 .建設(shè)和醫(yī)療運(yùn)營(yíng)正在成熟，有望增加產(chǎn)業(yè)方面的業(yè)績(jī)

產(chǎn)業(yè)方面的主要支部預(yù)計(jì)會(huì)維持業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。 企業(yè)的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)部分主要由醫(yī)療、建設(shè)設(shè)備、教育機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)組成。 在醫(yī)院運(yùn)營(yíng)的參股醫(yī)院數(shù)量和床位穩(wěn)定增加方面，企業(yè)預(yù)計(jì)每年加大相關(guān)投入價(jià)格，毛利率下降到20%，收入增長(zhǎng)率為1%，但在未來(lái)運(yùn)營(yíng)方面，業(yè)務(wù)系統(tǒng)更加成熟，走向利潤(rùn)解放期。 預(yù)計(jì)2021~2022年醫(yī)院運(yùn)營(yíng)收入的增長(zhǎng)率分別為5%、13%，毛利率上升，維持在24%。 設(shè)備運(yùn)營(yíng)方面，企業(yè)設(shè)備資產(chǎn)規(guī)模大，經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)進(jìn)入成熟階段，盈利能力強(qiáng)，預(yù)計(jì)到~2022年設(shè)備運(yùn)營(yíng)收入增長(zhǎng)率分別為30%、25%、25%，毛利率為48%、49%、50%。 教育機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)還處于投入階段，新項(xiàng)目?jī)r(jià)格高，毛利率低，隨著學(xué)校數(shù)量和學(xué)生數(shù)量的擴(kuò)大，教育運(yùn)營(yíng)收入不斷增加，~2022年教育機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)收入的增長(zhǎng)率為10%、15%、18%，毛利率分別為1%、2%、5%

4.3 .企業(yè)評(píng)價(jià)

企業(yè)金融業(yè)務(wù)生息資產(chǎn)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，~2022年企業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為270億元、297億元、327億元，預(yù)計(jì)比上年同期分別增長(zhǎng)0.5%、9.9%、10.4%。 凈利潤(rùn)分別為45億元、52億元、60億元，比上年分別增加4.6%、13.6%、16.4%。 ~2022年每股利潤(rùn)分別為1.14元、1.30元、1.51元，每股凈資產(chǎn)分別為7.96元、8.26元、8.58元，pe分別為4.84x、4.26x、3.66x、pb分別為0.70x、0.67x、0.68元

使用支部評(píng)價(jià)法。 1 )融資租賃和咨詢業(yè)務(wù)部分企業(yè)參考港股租賃企業(yè)和銀行，遠(yuǎn)東宏信的roe在比較企業(yè)中處于較高水平，金融業(yè)務(wù)資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良，企業(yè)位居領(lǐng)域前列，融資租賃和咨詢分部為0

2 )產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)部分中，醫(yī)療及建設(shè)產(chǎn)業(yè)構(gòu)成主要利潤(rùn)來(lái)源，維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，企業(yè)醫(yī)療運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率約6%，設(shè)備運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率約15%，參考醫(yī)療及租賃比較企業(yè)的評(píng)價(jià)值，對(duì)醫(yī)療及設(shè)備運(yùn)營(yíng)分部進(jìn)行16xpe和24xpe的評(píng)價(jià)

綜上，遠(yuǎn)東宏信的合理價(jià)值為391.10億元，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)年為8.62xpe，1.24xpb。

4.4 .投資評(píng)價(jià)

企業(yè)“金融+產(chǎn)業(yè)”的布局不斷優(yōu)化，租賃方面的領(lǐng)導(dǎo)特點(diǎn)越來(lái)越明顯，與產(chǎn)業(yè)方面醫(yī)院

設(shè)備經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)將進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)兩端合作將迅速發(fā)展。 從利潤(rùn)預(yù)測(cè)和企業(yè)評(píng)價(jià)看企業(yè)

未來(lái)成長(zhǎng)空之間確定，封面才給予“購(gòu)買”的等級(jí)。

五.風(fēng)險(xiǎn)提示

一)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展下影響租賃業(yè)市場(chǎng)的訴求:實(shí)體經(jīng)濟(jì)下各產(chǎn)業(yè)特別是機(jī)械制造、化工產(chǎn)品等周期型產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)設(shè)備的訴求下降，企業(yè)租賃業(yè)務(wù)難以擴(kuò)張。

2 )金融監(jiān)管嚴(yán)格影響領(lǐng)域的迅速發(fā)展:監(jiān)管嚴(yán)格限制了企業(yè)未來(lái)快速發(fā)展杠桿的規(guī)模。

3 )疫情控制不及預(yù)期:疫情持續(xù)帶來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)壓力，承租人債務(wù)償還能力下降影響企業(yè)租賃業(yè)務(wù)的回收率，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)上升。

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