原標題:電影界春節情人節兩段全滅，天影股份有限公司此時沖刺發售太懸了

資料來源:翠鳥資本

在資本市場，投資注重時機，這是選擇時機，時機到了，風口的豬能飛，時機不好，哭。

年的春節注定是難忘的春節。 新冠肺炎的流行肆虐，湖北省關閉，全國人民的家庭隔離不能外出，熱鬧的街道和春節整個季節，非常寂寞。 旅行、飲食、電影娛樂市場最先受到打擊。

以餐飲業為例，2月12日，中國料理協會發布了《年新冠肺炎疫情期間中國餐飲業經營狀況和快速發展趨勢調查解體報告》，與去年春節相比，疫情期間78%的餐飲公司收入損失達到100%以上，僅春節7天

電影領域也活不下去。

2月6日以來，橫店電影、中國電影、上海電影等多家電影上市公司展現了新型冠狀病毒大爆發的影響。 其中，根據中國電影公告，旗下電影院在2019年春節期間( 2月4日至10日)共實現票房14403萬元，占2019年度全年票房總額的7.94%。

由于電影院人員凝聚，疫情傳染性強，全國電影院在春節期間幾乎停業，原定春節播放的《我是唐人街名偵探3》、《失落的俄羅斯》、《姜子牙》、《中國佬Pai》、《扎勒斯基》( THHG ) 《熊出沒( BablooDabloo )》的七部電影相繼宣布撤退，至今沒有開業通知，對電影院來說無疑是前所未有的重大打擊。

實際上，疫情必須讓相關上市公司停止營業，失去票房，另一方面，大量的電影項目也面臨停止，制作周期變長，拍攝價格增加，電影戲劇項目數量急劇減少，傳到上游，平臺方面的庫存

因此，里面的人預測，錯過了春節、情人節、整個2月的計劃，電影市場可能需要在清明節或五一后變暖。 這意味著年票房將減少近100億美元。 這對電影放映領域的提供商來說也同樣不是好消息。

證監會1月3日發布了新亞天影電影科技股份有限公司的股票募集證書(以下簡稱“天影股份”)。 天影股份成立于年7月，是電影放映領域提供一站式整體處理方案的運營商，其第一項業務包括電影院系統集成、光源供應和保障服務、電影院設備運輸維度服務和電影院增值服務四種。

根據其股票募集證明書，2019年上半年，天影股票收入約1.7億元，扣除非后凈利潤1826.05萬元。 年，天影股票收益約3.9億元，扣除非后凈利潤4555.8萬元。

從財務報告的數據來看，其收益狀況與中國電影市場的繁榮分享親戚。 年、年、年逐年增加，規模達到609.76億元，處于歷史頂峰。 2019年下跌，年票房受挫，要么繼續下跌，要么粗略做了件事。

天影股份作為申請創業板上市的院線運營商，是否是具有成長性的潛力股票，還有什么樣的潛在風險，翠鳥資本從招商引資書中探究一二。

第一顧客依賴度高

天影股份有限公司的領域是電影院設備技術服務領域，說白了，為電影放映領域提供技術支持，還代理銷售部分相關產品和設備。 電影院的數量、觀影人數、票房直接影響經營收入。

“電影上映領域的迅速發展受到產業政策、國民經濟、居民收入、觀眾對電影的熱情、未來電影拷貝質量等各種因素的影響，未來電影院建設的擴張和電影票房收入的增加減緩，電影院對設備技術服務的訴求減少， 企業為了消化產品提高市場占有率而降低銷售價格可能會對企業的營業收入和利潤水平產生不利影響，企業未來的經營業績可能會面臨變動風險。 ’那本招股書提出了風險提示。

調查其未來的成長性，增加顧客數量，繼續增加業務很重要。 但是，在這些之上，天影株存在一定的短板。

根據征集書，2019年上半年，企業前五名的顧客是中影巴可及其相關人員、廣東大地電影院建設有限企業及其相關人員、山東地礦租賃有限企業、山南炎石創業投資有限企業、模店電影股份有限企業及其相關人員，銷售金額分別為13.5%、11

企業應收賬款壞賬風險是不可忽視的因素。 報告期各期未、企業會計期一年應收賬款馀額比例分別為98.05%、96.57%、96.02%和92.79%，其客戶主要是大地電影院、橫店電影、恒大院線、保利影業、博茨瓦納影業等院線企業。

值得注意的是，前五名顧客都不是院線企業，只有大地電影院和橫店電影院兩家公司是院線顧客，銷售金額占15.84%。 其他三家非院線企業達到了25%。

其中，山東地礦租賃有限企業的銷售占有率一直很高，2019年上半年、年度、年度的山東地礦分別是天影股份的第二大客戶、第一大客戶和第三大客戶，貢獻收入為869.82萬元、7254.09萬元、3510.68萬元，分別

另一個重要的顧客是中影巴可及其相關人員，也為銷售做出了重要貢獻。 報告期間，天影股份通過中影巴可及其相關人員實現的營業收入分別為3603.47萬元、4165.56萬元、4516.61萬元和2287.92萬元。 除了去年，中影巴可及其關系人是天影股份的第一大顧客。 銷售額份額分別為13.5%、11.51%、13%、14.90%。

據悉，中影巴可和山東地礦這兩家企業近4年來，為天影股份的銷售業績做出了近30%的貢獻。 而且，雙方都是非院線企業，將來以企業業績高的比例支撐的持續性受到質疑。

另外，中影巴可的身份比較微妙。

作為第一大供應商，2019年上半年、年度、年度、天影股票其購買金額分別達到5045萬元、10491萬元、13513萬元、12942.58萬元，在購買總額中所占比例分別為46.64%、44.42%、55

不僅如此，中影巴克的控股股東是中國電影器材有限責任企業，中國電影器材有限責任企業是中國電影的全資子企業，中影巴是中國電影的孫企業。 中國電影也是天影股份的主要顧客。

既是主要顧客，也是第一大供應商，上下游的購買和銷售都集中在大顧客手中，這也成為外界關注天影股票的焦點之一。

核心競爭力不包括黃金。

“電影院設備技術服務公司為電影院提供設備技術服務，是重增量和重庫存的市場。 從增量市場來看，單一電影院的設備投資額為50萬-300萬元，預計今后兩年平均追加10000個電影院，市場規模約為50億-300億元。 從庫存市場來看，設備維護的市場規模約為9億元至10億元。 ”。 天影股份表示。

關于增量市場，我們需要知道2019年中國電影市場的迅速發展情況。

根據國家電影專業的數據，-2019年我國電影院的數量和電影銀屏的數量逐年增加。 到2019年第三季度，中國電影院數量達到10650家，電影銀屏數量達到67060張，預計2019年底達到7萬張，中國電影銀屏數量超過世界三分之一，是世界上電影銀幕最多的國家。

電影院線和銀屏的數量雙重增加，但電影票房的增加總體放緩，單一電影院和單一屏幕的生產也下降。

藝恩數據顯示，年票房不到1000萬元的電影院數量達到83%，票房不到500萬元的電影院數量達到64%。 根據區域價格的計算方法，意味著全國半數以上的電影院面臨著赤字的困境。

另外，-年，我國電影票房逐年上升，但增速變動。 2019年第三季度，中國電影票房總額為478.64億元，比去年同期減少2.21%。 業內人士認為電影院的生產線領域將面臨洗牌和整合的大趨勢。

根據電影院領域的迅速發展情況，創建庫存市場，從設備維持的9億市場份額中分一碗湯，增加顧客數量，對天影股票有更現實的意義。 現在，從其財務數據來看，第一院線的顧客數量和收益占有率還需要大幅度提高空。

讓我再看一遍。 天影股份有限公司所在電影院設備技術服務領域產業鏈的上下游關系和位置。

天影股份在招聘書上說:“企業的主要營業業務在電影院的服務環節。” 上游是設備制造環節，下游是電影放映環節。 設備制造環節主要包括投影儀、光源和屏幕等設備和光源制造商等。 電影放映環節的參加主體包括電影院投資企業、院線、單體電影院等”

但是，天影股份作為中間運營商，沒有占據領域的話題權和主動權。 從其服務和利潤模式來看，采用直銷模式、經銷商模式、融資租賃模式意味著天影股份作為中間運營商，收取服務費，獲得設備的差額。

“電影院設備技術服務領域的電影院系統的整合、光源的供給和保障、對電影院設備供應商的電影院設備運輸維服務等都是授權業務，得到授權的設備技術運營商可以向制造商購買工廠零部件。 ”。

但是電影院的設備生產對技術運營商有很高的要求，制造商資源有障礙，制造商的授權成為潛在參與者的重要障礙。

目前天影股份有限公司前五名供應商非常集中，報告期各期前五名供應商的采購金額占采購總額的比例分別為97.79%、89.39%、80.12%、85.79%。 其中，中影巴主要是企業電影院系統集成板的放映機供應商，歐司朗主要是保障企業光源供給和服務板光源供給的供應商。

不僅如此，2019年6月未，企業庫存賬面價值7707.7萬元，占資產總額的28.44%，用于儲備放映機、音響、座位等電影院設備和光源產品，不能比較有效地實施庫存管理或市場環境的變化和產品

最后看看天影股份在領域的地位。

電影院設備技術服務領域作為新興產業，處于初期的高速發展階段，市場集中度低，領域準入門檻低，競爭結構多樣。 在眾多同行競爭對手中，院線組建的技術服務團隊具有渠道特征的小型技術服務企業的廣告主要攻擊地區市場，地區特別明顯的獨立電影院設備技術服務公司隨著電話線路的擴張逐年增加。

天影股份在該行業擁有近10年的經驗，獲得國家實用新型專利6項、軟件著作權18項，研發費用的投入占營業收入的1.17%，但企業沒有形成核心技術競爭力和獨特的資源特征，客戶和供應商數量少 面對充滿競爭和分散的市場，未來是機遇還是挑戰，時間會給出答案。

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