什么信號？ 在ipo中是“三否二”！

在ipo中，高通過率的狀況最近在悄悄地變化。

證監會網站7月18日在當天召開的2019年第83屆和第84屆審查委員會會議上，審議了3家企業的ipo申請，其中2家公司被否決，只有1家公司通過。 結果證券公司受涼了。

“稍后”企業是青島日辰食品股份有限企業，“被否”企業是深圳市中孚泰文化建筑建設股份有限企業(簡稱“中孚泰”)、江蘇揚瑞新型材料股份有限企業(簡稱“揚瑞新材”)。

應收賬款的比例很大

幾個大問題壓倒了中孚泰

否決原因是，中孚泰在報告期間一系列投標行為受到行政處罰，其綜合毛利率高于同領域的比較企業，應收賬款余額比較大，有上升趨勢。

具體而言，中孚泰在報告期間存在投標行為，將受到行政處罰。 請證監會的發行人代表證明行政處罰的具體事項是否構成嚴重違法行為，發行人是否自我檢查招標行為，是否實行整改情況。

關于中孚泰綜合毛利率高于同領域比較企業的問題，證監會要求企業證明:總包項目毛利率明顯高于業主項目的商業合理性，與同領域比較企業是否一致，是否符合領域慣例。 邀請項目的毛利率高于公開投標項目的毛利率的理由和合理性。

應收賬款方面，證監會要求中孚泰證明企業應收賬款馀額大、逐年增加的原因和合理性、壞賬準備是否充分。 報告期間部分前10名顧客收款進度緩慢的原因是現在最新收款的進展情況是否有無法回收的風險。

關聯交易很麻煩

多層疑惑籠罩著瑞新材料

揚瑞新材料是第一位顧客也間接持有股票的企業的4.9%股份(觀察:持有5%股份構成關聯交易)，因此審查委員會懷疑是否故意回避相關人員的認定，產品銷售價格的差異是否與利益運輸有關

另外，審查委員會提出了企業的前身在實際管理者在同行競爭企業工作期間是否有損害實際管理者當時工作的公司利益的情況。

另外，還存在企業綜合粗利潤率高、年度下降明顯等問題。 毛利率太高，避免利益相關者認證，發現價格不公平的問題在ipo審計中依然重要。

關于揚瑞新材料，在報告期間發行者在第一大顧客奧瑞金銷售中所占比例很高，年奧瑞金間接持有100%的子企業鴻輝新材料接受發行者4.9%的股份，現在奧瑞金第一大顧客中國紅牛股東中泰雙方股東因經營期限糾紛提起訴訟

證監會要求企業證明奧瑞金對子企業鴻輝新材料入股發行者的商業合理性、入股價格是否公正，是否存在故意回避相關人員認定的情況，是否有其他好處。

關于橙子售價的合理性，證監會向企業說明了部分產品發行者向其他顧客銷售單價與橙子大不相同的原因和合理性，發行者向橙子銷售紅牛罐用涂料的售價向其他顧客銷售同類涂料產品的價格的原因和合理性等

在創業史上，揚瑞新材料的實際管理者陳勇在企業的同行競爭對手蘇州ppg工作了10余年，去年1月陳勇從蘇州ppg離職。

證監會要求企業證明:發行人實際管理者在蘇州ppg工作期間，2006年投資設立了與蘇州ppg有類似業務的發行人的前身，是否滿足發行人和ppg企業的相關約定，原工作單位知道陳勇的投資行為并同意 發行人業務迅速發展的過程是否與實際管理者工作過的機構有關聯，是否利用職務的便利給發行人帶來利益，是否有損害工作地點利益的情況。

另外，報告期間，揚瑞新材料的綜合毛利率高，年度下降明顯。 證監會要求證明年毛利率下降的原因及其合理性、導致毛利率下降的因素是否持續或消除，毛利率是否有持續下降的風險。 綜合毛利率明顯高于該領域企業的原因及其合理性。

有趣的是，證監會7月11日剛剛宣布開始了44家審查公司的現場檢查事業。

根據披露，證監會最近申請了最初公司的日常審查和現場檢查，部分公司的關聯價格計算少，關聯資產的減值準備不充分，內部控制的基礎業務有缺陷，相關人員的資金交流沒有如實公開等問題 證監會表示，將通過現場檢查與日常監督管理聯動，進一步促進最初申請公司的規范運營。

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