資料來源:長江商報

據長江商報報道，股價7天上漲83.47%，運營收益方法需要高價、高投入支持

□本報記者沈右榮

快遞哥哥順豐控股( 002352.sz )晉升為深市哥哥，其創(chuàng)始人王衛(wèi)個人財富超越馬化騰、馬云，只有7天。

長江商報記者整理發(fā)現，袖珍流通股本、游資炒作、年報受到暴利刺激，順豐控股公司停止上漲，截至3月1日股價達到73.48元，最高漲幅達到83.47%。

但是，隨著監(jiān)管層的關注和游資撤退，順豐控股股價開始下跌。 股價盛宴的背后出現了更大的挑戰(zhàn)。

據長江商報記者介紹，與“三通一達”(中通、圓通、申通、韻達)的加盟模式不同，順豐的直營模式有重資產運營下的高價格弊端，旗下的11萬宅配業(yè)者也持續(xù)上升企業(yè)的人工費。

然后，經過10年的黃金期，快遞領域的增長率已經放緩，京東、蘇寧的“關閉”和“三方一達”在追趕，順豐控股面臨著很多挑戰(zhàn)。

上周，武漢大學物流研究教授對長江商報記者說，受到重資產模式和順豐控股的財務壓力，未來的持續(xù)利益能力也受到了考驗。 隨著市場生態(tài)的轉變，順豐控股將調整運營模式。

流通市場價格僅為90億，杠桿效應明顯

2月下旬，以433億元租借泰新材料的順豐控股在中國資本市場乃至世界市場創(chuàng)造了難以置信的傳說。

據長江商報記者整理，順豐控股股價從2月21日開始連續(xù)上漲模式。 同日，順豐控股上漲了4.84%，22日上漲了8.67%，23日強力停止上漲。 從23日開始的5個交易日，連續(xù)漲價停止了。 3月1日，順豐控股打開一字板，股價達到歷史新高73.48元，令許多追高者嘆息不已。 但是，當天下午，一字板大量打開，股價急速下跌，收盤時上漲，最終收盤70元，上漲4.79%，巨大地震下的交換率接近30%。

隨著股價的一下子上漲，市場價格的急速增加和王衛(wèi)個人財富的趕超之旅。

租用殼牌成功登錄a股市場，順豐控股的市值超過了a股日元通快遞、韻達株式會社、申通快遞三家同行企業(yè)，成為了快遞之哥。

據長江商報記者查詢，今年新年上市第一天，順豐控股的總市值為1746億，比其他3家快遞企業(yè)多135億。 經歷了2月21日以后的連續(xù)高漲后，到2月28日為止順豐控股的市場價格達到了2794億元，接近2800億元，比新年發(fā)售日上漲了6成。 此時，其他3家公司的市場價格之和也上升到了1919億，但與順豐控股的距離也擴大到了876億。 以3月1日的最高值73.48元計算，順豐控股的市值超過3000億，為3074億，其他三個市值合計為1761億，為順豐控股市值的57.29%。

股價的高漲促進了王衛(wèi)個人財富的大幅上升。 持有股比為64.58%的王衛(wèi)個體財富一時達到1985億，超過馬化騰的1650億、李嘉誠家的1861億、馬云的1918億。

面對王衛(wèi)富的激增，市場曾經戲稱其最初的財富地位是由全國7億讀者和順豐11萬快遞員的哥哥創(chuàng)造的。

但是，在關注資本市場的很多人看來，順豐控股的股價有泡沫。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，袖珍流通股本、游資炒作、年報預備暴利等三個因素造就了順豐神話。

確實，根據長江商報的整理，順豐年的預告凈利潤為41.8億元，非凈利潤為26.43億元，以73.48元的最高價格計算，對應的股價收益率為73.54倍，為116.31倍。

一家證券公司的人說，順豐控股的流通市場價格為90億元，杠桿效應明顯，股價和業(yè)績有不匹配現象。

“順豐模式”有管理方便、負擔過重的弊端

暫時風景無限的順豐控股，與a股其他3家快遞企業(yè)不同，采用了重資產式的直營模式，該模式具有管理便利性和負擔沉重的弊端。

長江商報記者通過采訪申通快遞、圓通快遞、韻達股份有限公司三家企業(yè)快遞員，發(fā)現這三家企業(yè)都采用加盟模式，主要是加盟者有資本建立互聯網，加盟者下有小加盟者。

業(yè)內人士表示，對快遞企業(yè)來說，加盟模式容易減輕企業(yè)負擔，迅速擴張，但在控制力方面較弱。

據公開新聞報道，今年春節(jié)后，日元通等一些快遞企業(yè)返工率較低，人手緊張引起了大規(guī)模快遞積壓。 與“傳達類”模式不同，采取直營模式的順豐控股沒有同樣的問題。

順豐的直營模式是在全國省級城市設立分企業(yè)，在下縣市設立支部，在支部下設立據點，這些據點由順豐出資建設。

在快遞員水平上，直營模式和加盟模式的不同是領取品得到的加薪的不同。

華中地區(qū)順豐快遞員告訴長江商報記者，快遞員將收到一張加薪3.5元，一張加薪1.5元。

據長江商報記者采訪，韻達、圓通等加盟模式的快遞員，領取的加薪通常從每件1元到1.5元，送貨從每件0.5元到1元。 對于發(fā)現，順豐不僅收錢，“通達系”的大小加盟商也把快遞商的一部分加薪進行了。

順豐快遞員表示，企業(yè)追求為用戶創(chuàng)造更好的服務質量，為此有比較網站、快遞員的嚴格評價制度，并且設有專門負責監(jiān)察網站和投訴解決的部門。 因此，在整個快遞領域，順豐的服務質量和顧客評價都很好。

武漢大學物流研究教授對長江商報記者說，順豐控股建立的“快遞帝國”在直營模式的基礎上形成強大的控制力，有利于企業(yè)品牌的形成、服務質量的提高。 但是，這種模式也有昂貴的企業(yè)弊端，必須以高管理價格、資金投入來支撐。

快遞生態(tài)重建，成為直營的特征和劣勢

在重資產模式下，京東等強敵包圍，順豐控股公司繼續(xù)受益面臨考驗。

根據業(yè)績預告，去年順豐快遞凈利潤41.8億，年11億，年僅4.7億，增加了近300%。

但是，在a股的4家快遞企業(yè)中，順豐銷售純利率并不出色。 毛利率方面，韻達以32.45%名列前茅，順豐以23.36%，申通、日元通分別為21.15%和14.64%。 在純利率方面，順豐以6.66%見底，圓通8.56%，韻達和申通都超過了10%。

順豐高毛利率低純利率與高人工費等密切相關。 根據公開資料，去年和去年上半年，順豐的員工報酬、外包價格和運輸價格所占比例合計為79.45%和80.74%，小幅上升。 很明顯，在勞動密集型快遞領域，人工費的上升是必然的。

除了這些因素，區(qū)域競爭的白熱化也加大了順豐面臨的挑戰(zhàn)。

長江商報記者整理發(fā)現，除了業(yè)內的“三方一達”在追趕之外，京東、蘇寧也成為順豐的強敵。

物流業(yè)的人認為，從生態(tài)鏈來看，京東和蘇寧以零售業(yè)為首，分流順豐的顧客，京東和蘇寧物流也以自營模式為主，在商業(yè)零售、物流等行業(yè)進行全產業(yè)鏈的配置，或對順豐未來的市場配置施加壓力。

解體者認為，經過黃金10年的迅速發(fā)展，快遞領域的迅速發(fā)展從高速切換到中速，但隨著競爭的加劇，領域的利潤率有下降的趨勢。

有趣的是，在市場激烈的競爭下，韻達等“通達系”占有很多市場份額。 很多武漢市民對長江商報記者說，順豐經常收到“通達系”的兩倍的錢，通常在有保鮮、速度要求的情況下選擇順豐。

比較上述復印件，3月1日，長江商報記者向順豐控股公司發(fā)送了采訪信，董事相關負責人安排了負責人的回答，但直到記者發(fā)布新聞才留言。

中國物流學會特約研究員楊達卿表示，隨著互聯網+快遞的迅速發(fā)展，加盟式快遞的生態(tài)將被重建，大數據物流將加強盟商和總部的生態(tài)捆綁。 出現了第三方人事服務企業(yè)，快遞員越來越使用外包人才。 以前快遞的加盟模式流傳下來，面向新加盟模式，對于擁有10萬以上員工的順豐，不進行調整就適應新環(huán)境的話，會成為直營的特征和劣勢。

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