來本資產管理大學，聽《讀取周期汲取你的財富的機會》，0.99元，汲取我們這一代的周期！

回想十年前的事。 ——2009年12月:有多少人能預測接下來的10年將是美國歷史上最好的10年之一？

當然，真正的答案是我們一個人也做不到。 那時，大部分人對股票市場的未來不樂觀，飽受金融危機的創傷。 當然，這場危機是美股遭遇大蕭條以來最大的熊市。

2009年12月，我想知道金融危機是否結束了。 沒人認為接下來的十年是那么美好的十年。 我們現在知道經濟于2009年6月擺脫了衰退，但美國國家經濟研究局( nber )直到去年9月才宣布經濟復蘇。 ( nber相當于決定美國經濟衰退開始和結束的一半裁判員。 ）

但事實上，股票市場將在2009年12月面臨特別的10年。 從那以后，通貨膨脹調整后的年收益率超過11%，1871年以后的平均為6.8% (根據耶魯大學robert shiller提供的數據)。

順便說一下，是否有人預測會得到這樣的回報，不僅僅是學術上的有趣。 這個問題的答案有助于更準確地預測未來十年會發生什么。

這是因為股票市場10年的收益率顯示出很強的回歸平均傾向:特別是好的10年后是普通中等(或以上)的10年，反之亦然。

想想看。 2009年12月，S&P500指數過去10年實際(通貨膨脹調整后)年化利潤為負3.2%，比長期平均水平低10個百分點。 因此，從回歸平均的角度來看，下一個十年對股票來說這么好并不意外。

現在指出這個也不僅僅是內疚。 利用耶魯大學shiller從1871年開始的歷史數據( 2009年12月公開提供)，可以很容易地發現過去10年的收益和之后10年的收益之間的統計有明顯的反相關關系。

遺憾的是，通過這個發現，我們得到的結論可能并不樂觀。 因為過去十年的股票市場這么好，接下來的十年可能做不到。

有股票市場以外的更好的選擇嗎？ 圖表里可能有答案。 下圖顯示了過去10年和過去10年的80年資產類別的歷史收益率。

國際股票是資產類別，從平均回歸來看，這個類別是下一個十年中最有前途的。 因為在過去的十年里，這樣的資產收益率大大低于到2009年為止的平均水平。 相比之下，從從平均值回歸的角度來說，今后10年的前路最薄，因為其表現優于2009年前的平均水平，幾乎達到了S&P500種指數水平。

在過去十年中，其他資產類別的收益率明顯接近歷史平均水平。 這可能表明歷史不會重演，但經常押韻。

關于債券再說一遍最后。 平均回歸對債券未來十年的收益率沒有什么指導意義。 因為收益率很大程度上取決于初始收益率。 在過去十年里，中期國債和長期國債的狀況符合這個論斷。 因為現在的總收益率非常遠離2009年12月的收益率。

當然，他們現在的收益率很低，所以在接下來的十年里，這對他們來說可能是不祥之兆。 現在中期國債的收益率為1.7%，長期國庫券的收益率剛剛超過2%。 (中文投資網)

全天候滾動播放最新的財經信息和視頻，越來越多的粉絲福利掃描二維碼備受關注( finance )。