年09月14日13:34證券市場周刊·紅周刊 我有話說 收藏本文

《紅周刊》的作者鄧寧 年可以說是“軍需工業股的元年”。 8月下旬，《紅周刊》、雪球網、手機騰訊網合作的投資者采訪了采訪嘉賓西點老a先生，在軍事高科技行業確立了自己的能力圈，他為投資者詳細整理了軍事股的投資思路。 文案發行后的軍需產業股票行情如火如荼，本周五( 9月12日)，中國一重、中航黑豹、中國船舶紛紛上漲停止。 在今年剩下的四個月里，投資者應該如何掌握軍事股票的行情？ 這一期我們繼續請西點a先生講話。 軍需工業股:一分醉，一分冷靜 三輪行情軍需工業股脈絡分明 《紅周刊》:首先，我們整體來說是今年以來軍需工業股的炒股行情吧。 西點老a :從軍工指數和上證指數趨勢圖來看，年以來軍工板塊明顯強于大盤指數，特別是年6月以來，軍工股遠離指數，成為資本市場的獨立風景。 軍需產業股的炒股周期通常有三輪行情，即北斗導航、事件刺激和資產注入。 今年以來，軍需產業股的炒作路線也很明確。 上半年北斗導航行情被炒后，十大軍需工業集團以前傳來的軍需工業股在成飛集成的指導下受到了第二波，最近一個月啞鈴兩端大市場價格的軍需工業股和概念主題的軍需工業股受到了資金的高度關注。 《紅周刊》:下一波軍需景氣將走向何方？ 西點老a :縱觀8個月前，軍需工業股基本上經歷了完美的演繹。 后面怎么走？ 我認為軍需產業的行情還是從頭開始，第一幕是北斗導航。 從今年年底到年春節附近，周邊局勢緊張和軍事資產證券化相關政策的進一步執行，可能會帶來下一次炒作。 現在軍事股的最大風險:追高 《紅周刊》:現在軍事股漲幅不小。 未來應該如何應對？ 西點老a :我認為對軍需工業股來說，投資的重點是板塊節奏的輪回。 現在的軍需市場已經發掘了好幾波縱深，所以前期持有的投資者可以“有點醉，暫時可以放飛子彈”。 沒有底倉的投資者，這個時候必須“冷靜一點”。 《周刊紅》:“有點醉，有點冷靜”該怎么解釋？ 西點老a :現在的軍需產業股票位置比較不自然，大部分股票從兩個月前的底部來看股價都在倍增或接近。 對波動性大的軍需產業股來說，未來中期調整的力量可能會比較大，平均調整幅度至少在20%~30%。 現在軍工業股票最大的風險是追高！ 如果前期有重倉布局，這時大部分都脫離了價格范圍，主要的上漲過程開始了。 提前部署的投資者必須握著小費走利潤！ 但是，如果新加入的軍需產業股的賬面利潤不足20%，必須注意這個盈余是否充分抵抗回調，以免出現赤字。 現在的最佳布局時刻實際上錯過了，沒有底倉的投資者現在介入這個板塊可能會上升，但風險大于機會。 《紅周刊》:對軍需工業股來說，中長期應該使用什么戰略？ 西點老a :我認為對于軍需工業股，使用“潛伏+中長線大頻帶”戰略是合適的。 以一年的周期著眼于大樂隊的布局即可:幾個月的注意、幾個月的倉庫建設、幾個月的待機和收獲、這樣的循環，雖然買10倍股票的概率不高，但每年都有望獲得大樂隊的利益。 軍需工業股大多是無光輝業績，但有10多家公司具備稀缺性和隱蔽資產屬性，這樣的公司每年低迷、被低估時介入，在人氣高漲時退出，賺取非常明確的大波段。 “民參軍”是新章 軍工股投資是“民參軍”的新階段 “紅周刊”:仔細看北斗導航的相關股，這個板塊屬于民間軍工股的范疇。 這是否意味著私人軍工股未來的迅速發展？ 西點老a :引進民間資本參與軍備建設，走軍民融合式快速發展之路，是國內軍需產業快速發展的大趨勢。 國家逐步放開軍品市場對民間資本的限制后，出現了許多優秀的民間軍工股，這一分支是未來軍工股的大亮點，也是軍工增長股的肥沃土壤。 民營公司已經前所未有地大大提高了研發和生產能力，一點技術和產品可以彌補軍事公司的不足。 現在我國軍民融合首先走“軍轉民”和“民參軍”兩條路。 “軍轉民”主要包括軍事技術的民間轉換、科研院所的改革和軍品業務的證券化，“民參軍”主要包括民企業補助軍品、軍品社會化采購、引進民間先進技術和市場化競爭機制。 在投資機會方面，市場對“軍轉民”進行了深入的發掘，像民參軍這樣的上市企業大家都不太理解，但有望成為產業的亮點。 《紅周刊》:根據你總結的投資軍需產業股“3231”投研系統，應該如何拆除“民參軍”類公司？ 西點老a :根據我的“3231”投研系統，我把軍事股分為純軍事股、民間軍事股和概念軍事股三種類型。 純粹的軍需產業股包括軍需產業新聞化、資產證券化和院改革的要點機會，其中宇宙電子、國和科學技術、四創電子、光電股份等股票在8月下旬和9月初大幅上漲。 除了資產證券化和院改革的機會，從軍需產業改革中受益的其他行業“民參軍”也是重要的板塊，有自己的點。 “民參軍”類企業大多屬于民間軍需工業股的范疇，部分軍品訂單比較少的民間軍需工業股，如果自己的民品業務沒有好轉，業績得不到保障，就屬于概念軍需工業股的炒作范疇。 所以，在把握機會和風險時，必須考慮到“民參軍”這家公司的這一優勢。 《紅周刊》:“民參軍”類公司屬于什么類型的增長模式？ 西點老a :我們把成長方法分為內在成長和外延成長。 對純正軍事股來說，兩種增長方法并存。 例如，航空空動力通過資產注入的外延增長實現了從主要業務向核心軍品類型的轉變后，公司業績的增加主要來自內在增長。 對私營軍事股來說，業績增長主要集中在內在增長方法上，背后注入不了大股東的資產，主要在自己的技術力量和管理水平上開拓市場，獲利是“民參軍”這樣的企業的另一個優勢。 《紅周刊》:這樣的公司應該如何評價？ 西點老a :在評價方面，“民參軍”類公司也與純正軍工股大不相同。 后者適合使用市場價格對照法+市場價格pb法的評價值，比較真實地反映了這樣的公司的資產質量、業務競爭力和成長性。 在“民參軍”這樣的公司中，用“市場價格比較法+營銷率ps法”進行評價更能接近市場和公司。 這是因為私人軍工股有硬傷---大部分私人軍工公司增收不盈利，也得不到收入。 但是，在板塊內部，測量一個企業的創收能力和產品競爭力，在營銷率這個指標上更有效。 在評價公司價值方面，收入往往比利潤更可靠，銷售額往往是虛假的數據，并不像利潤那樣容易操作，如果巨大的銷售額成為支撐，公司獲得大幅度利潤的潛在能力就會加強。 “民參軍”類公司的分類解析 《紅周刊》:從基本面來看，“民參軍”類公司能細分為那些子行業嗎？ 西點老a :在“民參軍”類公司，在北斗導航設備、導彈光電設備、航空宇宙組、硬件和軟件、艦船組、航空發動機新材料和通用航空等行業[/k0/] 西點老a :有兩類。 第一類為產品填補現有軍品空白色。 原軍事集團很難迅速掌握和進入這個領域，這樣的企業形成了新型的軍品壟斷和寡頭，例如軍事用機器人、軍事用高端嵌入式系統、軍事用北斗終端等，這樣的企業有機器人、回旋新聞、。 第二類是產品對現有軍品比較有效的補充，這種類型的企業數量很多，典型的有軍用紅外熱成像、軍用輕型裝甲車、軍用服裝、合成孔徑雷達等，這種企業有高德紅外、奧普光電、四川九州、天和防 《周刊紅》:從附表中可以得出什么結論？ 西點老a :從營銷率來看，在北斗導航板塊中，共同思壯、海格通信和北斗星通具有評價特征。 在導彈光器件板中，奧普光電和大立科技營銷率具有吸引力，新推出的天和國防營銷率的可靠度有待后續業績驗證，高德紅外的營銷率非常高，市場國產化項目和 航空空宇宙和船舶輔助行業與科學技術、海蘭信、博云新材料具有同方國芯和評價特征。 在通用電氣空中，四川九州和威海廣泰的營銷率清楚地反映了投資價值。 值得注意的是，在航空空發動機材料中，雖然與一股相關的收益很高，但是即使看起來純利率很低，營銷率不高，在現在的環境下也要注意投資風險。 “民參軍”類公司說北斗導航 《紅周刊》:剛才說新的行情將從北斗導航板上重新開始，請詳細分解。 西點老a :今年初北斗導航上升一波后，已經有5~6個月的橫盤調整期，時間在空之間。 現在，a股市場的整體評價值穩定，因此預計新的行情將在今后2~3個月開始，從北斗導航板塊重新開始。 北斗導航板上有兩個起爆點:“兩個微觀，一個宏觀”。 微觀上，到目前為止，北斗星通的復牌是起爆點之一，將來的合眾思壯的復牌也會進一步起爆北斗導航板，成為以前的成飛集成事件效果吧。 宏觀上，年初開始密集發射3代北斗導航衛星。 《周刊紅》:具體來說，北斗導航產業鏈是什么樣的呢？ 西點老a :北斗導航產業鏈包括“星-芯-端-服務”。 “星”，北斗衛星的制造和發射是北斗產業鏈的第一個投資機會。 “核心”是終端中的核心芯片和設備，包括基帶解決方案芯片、射頻芯片、板等。 “終端”在開發和生產成功后生成各種功能終端，終端包括與終端生產相關的一點設備。 終端與芯片密切相關，終端的功能特征很大程度上由芯片的性能和各種芯片的組裝決定。 “服務”需要企業能夠集成軟件、硬件和平臺為客戶提供各種服務的能力。 《周刊紅》:你認為北斗導航行業的投資點是什么？ 西點老a :在北斗導航產業鏈中，“星”行業企業業績靈活性比較小，第一點是資產注入。 現在北斗導航衛星主要由中國衛星的大股東宇宙五院制造，這部分資產預計將來將注入上市公司。 “服務”行業企業收入所占的比例會變大。 但是，迄今為止北斗運營服務主要集中在重點領域的應用，例如北斗星通和振芯技術有部分運營服務，短期內對企業利益的貢獻有限。 目前衛星亞太布網建成，投資要點位于“芯”和“端”之上，應關注軍事和要點領域的應用行業(主要應用于交通運輸業、海洋漁業和國土資源測繪領域)。 振芯科技芯片制造和北斗二代終端大量應用于軍隊防衛(芯片+終端)，海格通信的北斗終端也在軍隊市場上得到高度贊同，華力創通、中海達芯片和卡在軍隊北斗應用中取得了巨大突破，民間高精度 占，中海達的海洋測繪業務在上市企業中占首位的北斗導航，首先從軍隊防衛和積分行業爆發，建議以國防行業積分布局的企業為投資點。 在產品形態上，應該關注具有較強芯片、卡開發能力的企業。 導彈光電器件行業機會 《紅周刊》:除了北斗導航產業鏈，你還看什么子行業？ 西點老a :導彈光電器件也是我有前途的行業之一。 兩個紅外設備股具備細分領域的壟斷特征，高德紅外在光電武器業務方面實力最強，是國內第一家完成新型完善武器系統研發，目前國內唯一獲得武器系統整體資質的民營公司。 最近，高德紅外“紅外焦點平面探測器產業化項目”被列入國家產業轉型升級項目(產業振興和技術改造第一屆)，其第一點是紅外焦點平面探測器的批量生產進展，和預期實現紅外核心器件的國內進口替代 在紅外焦平面探測器的進口替代中，高德紅外和大立科學技術都有足夠的研發能力，這是兩個股票目前市場希望給予高度評價的第一個原因。 但從長期來看，高德紅外有更長時間的增長驅動力。 從企業擁有的武器系統整體素質來看，將來有機會進入武器最終組裝和集成業務行業，支持從武器零部件制造商向武器系統集成商的轉換。 從這個角度來看，現在的高德紅外比大立科學技術更有投資價值。 《周刊紅》:在產業鏈中，歐比特和奧普光電似乎業務相近，投資者應該怎么選擇呢？ 西點老a :今年6月，NASA公布了芯片衛星的快速發展計劃，芯片衛星和微衛星是今后各國應占領的制高點，與大衛星形成互補和協同的特征。 7月，根據歐比特公告，上海歐科微宇宙科技有限企業成立，該企業成立后，開始研發“芯片衛星”，從事宇宙、衛星行業業務。 這個公告一下子打開了歐比特的想象空之間——以前只是在衛星平臺、空之間的武器、導彈軍機等上制作了輔助航空芯片產品，現在從芯片衛星上啟動了自己的空之間的平臺 這支股票的股價推移今年以來大幅上升，反映了市場對這項業務的期待，現在企業已經廢除了。 奧普光電大股東長春光機所是中國科學院規模最大的研究所，也是中國光電行業成立最早的研究所，被譽為“中國光學的搖籃”，中長期可見的邏輯是中國科學院的“帶頭行動”計劃和企業的“小衛” 光機所是中國科學院規模最大的研究所之一，是中國光電事業的國家隊和主力軍，預計將率先進行中國科學院改革試驗。 下半年，奧普光電計劃加快推進小衛星產業化事業，建設小衛星企業，與光機所合作的小衛星項目也是未來的重要亮點。 但是，從股票投資的立場來看，歐比特和奧普光電的評價值很高，從現在各自的業務來看，很難支撐將來股價的持續上漲。 歐比特和奧普光電的小衛星業務對市場寄予厚望，但未來預想的小衛星項目什么時候能為業績做出貢獻，能為何種程度的業績做出貢獻還是未知數。 在軍需產業股“3231”的投研系統中，現在的兩家企業應該納入概念軍需產業股的范疇，需要注意投資風險。 《紅周刊》: 9月10日，主營手機導彈業務的天和防務登陸了a股，你對這個“新成員”有什么看法？ 西點老a :與高德紅外和大立科學技術不同，天和防務有武器出口業務，這是現在軍需工業股中極具想象力的亮點，將來這塊蛋糕能做多少，值得投資者繼續追蹤。 但是，該股現在估值很高，后續必須仔細觀察軍隊裝備升級周期中的便攜式導彈和雷達產品的市場開拓情況，如果不能期待市場份額，其高估值就很難維持。 其他子行業的要點企業在 《周刊紅》:航空空宇宙相關行業“民參軍”的機會在那些方面最重要嗎？ 西點老a :航空航天相關行業的“民參軍”機會主要在電子部件、相關軟件硬件、新聞安全和相關資料方面。 我方國芯是國內智能芯片設計的龍頭，子企業國微電子主要提供軍事、航天芯片，作為軍品特殊部件領域的龍頭公司，從軍隊的新聞化建設中穩步受益。 據半年新聞報道，同方國芯集成電路業務占主要業務收入的比例從年的66.6%上升到年上半年的78.3%，特殊集成電路業務比去年同期增加56.91%，超過企業平均增加水平(上半年企業收益比去年同期增加37% )，企業 現在，提出了同方國芯的評價基本合理，可以進行中長線配置。 同樣的科學技術在軍用內存方面具有很強的競爭力，現在的環境與10年前的浪潮在服務器行業相似，國內中低端存儲領域的爆炸給企業帶來了快速發展的機會，將來對政府、軍工等顧客和大訂單的依賴性 企業從中低端行業滲透到高端，市場空之間巨大，長期穩定的增長邏輯明顯。 另外，博云新材料在飛機制動系統和硬質合金市場方面一直是領域的領導者，為c919大飛機提供制動系統，年實現了c919飛機和非c919飛機兩種碳制動盤的熱場設計和更換工作。 該股估值之所以高，是因為市場期待著決定企業收購的資產將來有可能為巨大利益做出貢獻，這有不明之處。 將來企業產品可能會向軍機方面展開，但由于現在的質量和研發水平不能滿足軍隊的要求，因此有必要關注新產品的研發和軍品展開方面的進展。 《紅周刊》:艦船輔助裝備的民營企業應該關注它們嗎？ 西點老a :在艦船輔助裝備的民營企業中，海蘭信和東華測試已經在海洋防衛和海洋工程方面形成了一定的規模特征。 海蘭信一直集中在航海電子科技行業，具有很多軍工資質。 企業極小目標雷達已經達到國際先進水平，在這個行業處于壟斷地位，市場容量超過百億，目前同行競爭對手主要來自國外。 東華測試在海洋產品結構檢測工作中積累了獨特的技術特征和高質量的顧客。 另外，企業在結構力學性能測試儀器行業一直是老牌的實力公司，形成了良好的企業品牌效應。 企業是國內領先的結構力學性能測試儀器制造商，下游客戶分布在國防和航空空航天、專業科學研究和檢查機構，將來通過進口替代將自己在航空空航天、軍事工程等高端市場的占有率 東華測試的另一個魅力是盤子小，現在的市場價格是18.4億元，流通市場價格是5.95億元，市場價格小，期待高的口袋型“民參軍”股票，對現在的a股市場來說是罕見的投資目標。 《周刊紅》:航空發動機新材料相關股最近走勢高漲。 你覺得怎么樣？ 西點老a :今年以來，新材料板塊一直領先于軍事材料的子領域。 在鉬、錸分離項目中進入渦輪葉片制造行業的煉石有色、從事鈦合金和鈦材一體化生產的寶鈦股、高溫合金的龍頭撫順特鋼等股票，除了前期大幅上漲外，最近的股價接連創下了1年以來的最高紀錄。 進入8月份，前期在航空空發動機專業和軍需工業新材料政策的支持下，這個板塊的漲幅太大，但預計執行企業業績所需的時間比其他行業的企業長。 如果短期風險急劇增加，投資者不建議追蹤這個板塊。