本報記者張冬萍長沙報道

金領域領導公司紫金礦業集團股份有限公司昨天發表了a股募集證書，計劃于4月16日發行15億a股以下，每股面值為人民幣0.1元，這是a股發行史上第一次。

紫金礦業的這種“創新”的發行方法，不僅讓證監會“思考”了4個月，還給市場上的人們帶來了“價格體系”的煩惱。

0.1元面值“沒有古人”

2007年12月26日，紫金礦業ipo的申請在證券監督會的審查委員會上通過，但直到昨天為止沒有刊登股票募集證明書，其發售過程緩慢，創下了近一年大盤股的“最”記錄。 該股上市延遲，與0.1元/股票面值的發行方式密切相關。 傳統a股ipo最大的區別在于，紫金礦業這次發行的股票面值不是遵循1元/股的市場規律，而是0.1元/股。

實際上，在香港上市的h股和紅股中，股票的面值不同，0.1港元、0.2港元等每股面值不足1元的企業比較多。 而且，這個面值不統一的狀況在美國等海外證券市場也很普遍，在業績還稍微急速增長的企業中，上市后股價上升到幾百元的話，企業就會細分該股票，通常10成，也就是1股成為10股，新股的

中國的《企業法》和《證券法》也沒有對面值多少作出具體規定，只是規定股票發行價格不得低于股票面值，但從具體操作來看，中國股票市場的股票面值都規定為1元，這是 紫金礦業這次以0.1元的面值發行，可以說是a股市場新股發行歷史上“前所未有的古人”。

紫金礦業登陸香港市場時，以0.1港元面值發行。 根據紫金礦業2007年第一次臨時股東大會決議，企業a股發行價格不得低于a股募集意向書正式刊登前20個交易日發行人h股平均價格的90%，不得低于募集意向書正式刊登前交易日發行人h股時價的90%。 紫金礦業h股停止前的收盤價為11.9港元，按照該股回到a股市場以每股1元的面值發行的“慣例”，必須以10∶1縮小股票，發行價格達到110元。

或者重建a股的價格體系

低面值發行的最大“利潤”是投資者降低新股的門檻，如果紫金礦業順利發行，這個方法將被其他紅股“參考”。 因此，紫金礦業以0.1元的面值發行，市場上認為紅股是重返a股市場的鋪路。 市場分析師預計，如果與紫金礦業一樣，以每股面值0.1元登陸香港市場的中國移動明確回歸，其面值也一定為0.1元。

a股市場本來就有“逢新必炒”的習性，以史無前例的0.1元面值，會給企業股價帶來一定的溢價，但市場上的人對紫金礦業的回歸，不是一種期待，而是令人擔憂。

如果紫金礦業順利發行，0.1元面值確實很有可能改變1元面值的習性，重建a股市場的價格體系。 這嚴重妨礙了中小投資者的評價能力，同時誤解了投資者，對于1元以下的股票，投資者可能認為比1元以下的股票便宜而錯誤地購買。 然后，0.1元面值成為常態后，也可以讓一些上市公司鉆股票面值的空子，玩弄股票細分和合并的游戲，利用絕對價格的一些變化，制造價格幻想，形成新的投機。

但是，根本上，股票的價值并沒有在面值上變化，0.1元面值股票的出現，很多投資者只重視數量，在品質論價格的習性上受到重大挑戰，但這種變化使股票的價格在“更緊密”的周圍變動，而不是供求關系。