原標題:中國可以建設吸收合并葛洲壩，重組背后有2千億公司的命運來源:中國房地產報

房報記者唐珊珊北京報道

7天前的重組公告靜靜地改變著兩家央企的命運軌跡。

10月21日，葛洲壩發布了重大事項進展公告。 根據公告，去年10月15日，企業接到企業間接控股股東中國可以建設的通知，中國計劃建設股票交換吸收合并企業。 到本公告公開之日為止，企業正在與各方協商討論這次交易的相關事項，但由于這次交易還處于計劃階段，有不明之處，企業的股票繼續停止。

而且，公告的另一個主角中國能源建設集團股份有限公司( 03996hk，以下簡稱“中國能源建設”)，股價在復牌后下跌，10月16日暫時從20%漲到0.87港元后，連續幾天下跌，1

股價下跌的背景中，也有投資者對這次重組的諸多看法，雙方重組被期待在“a+h”上市后幫助公司大規模化，另一方面，作為吸收合并的一方，葛洲壩還是葛洲壩令人擔心。

同樣是千億公司，為什么要重組呢

公告指出，在這次重組中，中國能力和葛洲壩的作用分別是合并者和被合并者，合并后雙方的命運趨勢也引起了這次的關注。

“從收益業績和資產規模來看，兩者都是千億規模，這次合并可以說是很大的。”光大證券分解師魯潔在接受中國房地產新聞記者采訪時說。

根據中國可建設發布的2019年度業績公告，中國全年完成新合同額5203.98億元，比去年同期增加12.65%。 營業收入比上年同期增加10.38%，為2472.91億元。 本企業權益持有人凈利潤50.79億元，比上年同期增加11.11%，截至今年上半年，中國可建設總資產4361.7億元。

葛洲水庫2019年實現營業收入1099.46億元，同比增長9.26%。 利潤總額比上年同期增加13.47%，為87億8800萬元。 歸屬于母公司所有者的凈利潤為54億4200萬元，比上年同期增長16.83%。 經營現金流凈額為60.7043億元，總資產達到2344.63億元。

從雙方股票結構來看，葛洲壩控股公司是中國可以建設的全資子公司。 企業調查顯示，葛洲壩是中國葛洲壩集團有限企業(以下簡稱葛洲壩集團)的a股上市企業，是中國能源建設集團有限企業(以下簡稱中國能源建設集團)的h股上市企業。 資料顯示，中國能源建設集團建立于葛洲水庫集團、電氣工程及國家電網企業、中國南方電網有限責任企業的部分資產。 年12月，集團注入主要業務和資產后，中國能源建設股份有限公司成立，在香港證券交易所上市。 從股權結構看，中國可以通過葛洲水庫集團間接持有葛洲水庫42.43%的股份。

從市場價格來看，雙方差別很大。 截至2010年10月21日，作為合并者的中國可建設股價為0.76港元1股，總市值為228億港元，而葛洲壩截至停止前的10月14日，股價為6.09元人民幣1股，總市值為280億元，作為合并者的葛洲壩市值為中國的

從工作的構成來看，兩者也存在交叉部分。

中國的建設收入主要來自五個板塊，測量設計和咨詢、工程建設、工業建設、清潔能源和環境保護水務、投資和其他業務。 其中，投資和其他業務包括房地產投資開發、高速公路投資運營、金融服務和房地產租賃等其他業務。

葛洲壩是中國能源建設的主要房地產投資平臺，是國務院國資委查明的前16家以房地產為主業的中央企業之一。 資料顯示，葛洲壩始于水利水電工程，2007年9月吸收合并大股東實現集團整體上市，年開啟重要轉變實現高速發展，年回歸工程核心主業，目前企業主營業務分為8個板塊:。

在其全部業務中，建筑業是其主要的收入組成部分，據華泰證券方面介紹，截至年底葛洲壩集團建筑業資產、利潤、收入比例分別為35%、45%、55%，職工比例達到65%。 葛洲壩集團所屬的27家公司中，13家是建筑業公司，主要涉及水力發電工程、交通工程、市政工程、住宅建設工程、機電工程、電力工程等專業行業企業。

同樣是千億級的兩家公司，為什么會有這次重組？ 會產生什么樣的影響呢？

上海地產研究院陳碩說，雙方合并適應了目前的趨勢，國務院日前發表的《關于提高上市企業質量的意見》中提到支持高質量企業上市，促進市場化合并重組。

諸葛探房數據研究中心的解體師王小媾關于中國能建設，這次吸收合并后，可以利用葛洲壩回到a股，中國在融資等方面可以帶來一定的特征條件，也有利于提高對葛洲壩的話語權。 對葛洲水庫來說，如果吸收合并成功，在某種程度上也有助于優化自己的債務結構，中國可以建設的土著資源也可以為快速發展擴張奠定基礎，為將來的快速發展邁出新的階段。

中國可以建設的土著資源主要分布在上海、南京等長三角城市和稍要點的二線城市，其土著資源將來也為葛洲壩的快速發展擴張提供補充，在其合并吸收完成后，調整房地產板塊的配置，形成合作。

但是葛洲壩的市值比中國能建設的高。 這是因為未來的市場價格可能會被稀釋。

吸收合并后葛洲壩退市嗎？

值得注意的是，這次中國能建設的是股票交換吸收合并方法，實現“a+h”的發售。

“市場間的股票交換吸收合并是指，在香港聯合所上市的企業(合并企業)為了換取在內地證券市場上市的企業(目標企業)的股票而增發a股，目標企業的股東持有m&a企業的股票，m&a企業取得a股市場的上市資格

他認為，這種方式的利潤是緩和融資壓力，優化資本結構，分散合并風險，而且可以用小成本處理控股上市子公司的股權分割問題。

這樣的模式，國內已經有很多先例。 據記者統計，迄今為止通過股票交換合并吸收方法回歸a股的公司有濰柴動力合并湘火炬、中國鋁業合并蘭州鋁業和山東鋁業、上海電氣合并上電股份，在房地產領域，年，中國建交4.23億股股票 但是，在這些例子中，作為吸收合并的一方，顯示了退市。

吸收合并后葛洲壩未來的命運會怎么樣？

鏡頭企業研究的創始人阮玉清在接受中國房地產新聞記者采訪時表示，吸收合并后葛洲壩不需要退市，只要更改股票名稱即可。 股票交換的吸收合并等于把兩家企業變成一家企業，因此中國可以沿襲現有的上市地位。 葛洲水庫將來也可以作為中國建設控股企業，獨立承擔房地產開發業務。

這對中國的建設來說，這次重組將擴大規模，增加融資渠道。 對葛洲水庫也有好處，中國是特大型能源建設集團企業，承擔國家基礎設施建設和對外戰術投資，吸收合并后，有利于葛洲水庫在這方面進行越來越多的業務探索，削弱了房地產標簽。 由于過度依賴房地產業務，未來快速發展受到的監管限制也很多。

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