中國證監(jiān)會相關(guān)人士在股票改革后不久，于9月5日發(fā)表了《上市企業(yè)股東發(fā)行可交換企業(yè)債券的規(guī)定(征求意見稿)》(以下稱為《征求意見稿》)，企業(yè)債務(wù)申請人的條件、交換使用的上市企業(yè)股票的資質(zhì)

“無論是比較大小非還是比較其他大宗銷售限制股，現(xiàn)在有些企業(yè)無法暫時周轉(zhuǎn)資金，融資面臨困難。 為了處理問題，拋售股票，持有大小非股票的股東們不分價格拋售，以此為債務(wù)。 股票成為質(zhì)押安全，有利于穩(wěn)定供求關(guān)系，這是產(chǎn)品創(chuàng)新，為當(dāng)?shù)厥袌鰻顩r提供了流動性工具，為債券的發(fā)展迅速。 中國證監(jiān)會的信息發(fā)言人說。

負債額不超過平均市場價格的70%

征集意見稿定義了投資者在一定期間內(nèi)有權(quán)按照事先規(guī)定的條件轉(zhuǎn)換成債券發(fā)行者其他企業(yè)股票的可交換企業(yè)債務(wù)。

事實上，可兌換企業(yè)的債務(wù)與目前市場上發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債務(wù)有點相似。 例如，面值、期限、股價兌換、比率等要素相似。 對投資者來說，投資價值與上市公司的業(yè)績相關(guān)，是在一定期間內(nèi)可以按約定的價格交換的股票。

兩者的不同之處有幾個。

一是債務(wù)主體和債務(wù)主體不同。 可兌換債務(wù)由上市公司股東發(fā)行，可轉(zhuǎn)換債務(wù)由上市公司自己發(fā)行。

征求意見稿要求企業(yè)組織運行良好，內(nèi)控制度無重大缺陷，而且企業(yè)最近期末凈資產(chǎn)在3億元以上。

征求意見稿對交換股票使用的上市公司的素質(zhì)提出了要求。 一是上市公司最近的期末凈資產(chǎn)在15億元以上，或者最近年度現(xiàn)在的加權(quán)平均資產(chǎn)率在6%以上。 二是無限銷售條件股票，同時股東在約定期限內(nèi)轉(zhuǎn)讓股票不影響對上市公司和其他股東的承諾。

“法律規(guī)定發(fā)行債券(發(fā)行額)最低不能低于5000萬元。 發(fā)行可兌換債券股票的市值打七折(后)應(yīng)該是5000萬元。 ”。 中國證監(jiān)會信息發(fā)言人強調(diào)。

也就是說，受到也持有債務(wù)規(guī)模的上市企業(yè)的股票市場價格的限制。

二是從股票來源來看，可兌換債務(wù)是發(fā)行人持有其他企業(yè)的股票，債券持有人可兌換的是大股東持有的現(xiàn)有股票。 可轉(zhuǎn)換債務(wù)來自發(fā)行者自己將來發(fā)行的新股。

意見征稿將股票和債務(wù)規(guī)模聯(lián)系起來，“這次發(fā)行的債券金額必須在為交換而準(zhǔn)備的股票的募集證明書公告日前20個交易日的平均價格中計算出的市值的70%以下，使用預(yù)備交換的股票設(shè)定這次發(fā)行的企業(yè)債券的質(zhì)押擔(dān)保。 這也是為了在一定程度上維持可用于交換的股票數(shù)量和質(zhì)量。

三是從對股東的影響和稀釋的立場出發(fā)，可交換企業(yè)債務(wù)和可轉(zhuǎn)換債務(wù)有區(qū)別。 可交換企業(yè)債券是特殊機構(gòu)的企業(yè)債券，與發(fā)行其他類型的債券相比，哪個債務(wù)主要用于投資項目，上市企業(yè)股東發(fā)行可交換債務(wù)具有特殊性，不是具體的投資項目，發(fā)行目的是調(diào)整股票結(jié)構(gòu)、

股價會達到平均價格的90%以上

在法律技術(shù)上確保為交換準(zhǔn)備的股票安全性，有效防止債券違約風(fēng)險，保護投資者利益，征求意見，在發(fā)行可交換企業(yè)債券之前，企業(yè)債券的受托管理者關(guān)于為交換準(zhǔn)備的股票上市企業(yè)股東和股票質(zhì)押合同 當(dāng)鋪股票及其利息被債券持有人用于按照約定條件交換股票，向債券提供當(dāng)鋪擔(dān)保。

另外，為了增強可交換企業(yè)債券的債券屬性，在使股東持有的股票適當(dāng)轉(zhuǎn)移到流通的時間后，征求意見，可交換企業(yè)債券可以在發(fā)行結(jié)束日起12個月后對可交換的股票進行預(yù)備交換，預(yù)備交換的股票在約定的交換期間內(nèi)無效